Adtraction

söndag 17 mars 2019

Surdeg

Innehåller reklam och annonslänkar.

Innehav som över tid inte genererar en vettig avkastning har ingen plats i mina portföljer. Jag har därför sålt mitt innehav i fonden Kvanthedge.


Jag köpte detta innehav för några år sedan, med förhoppningen att de skulle komplettera min egen förvaltning på ett bra sätt. De uppfyllde förväntningen om någorlunda lågt korrelerad avkastning mot aktiemarknaden. Med det spelar ingen som helst roll, när man beaktar den allt för låga avkastningen. Detta i kombination med orimligt höga avgifter gör det omöjligt att ha kvar innehavet.  Kapitalet som frigörs skall omallokeras till egenutvecklade systematiska strategier.

Ingen kan äta enbart låg korrelation till frukost. Det är dock en väl odlad myt från hedgefonds- industrin. Inte låg volatilitet heller. Faktum är att jag inte tillhör dem som ser förhöjd marknadsvolatilitet som risk, en viktig lärdom med åren. Speciellt när massorna börjat definiera risk på samma felaktiga vis, vilket driver fram ett förutsägbart kollektivt agerande. Sedan får teoretikerna säga vad de vill. Det är snarare något man kan och bör vända till sin fördel. För det är då irrationellt agerande uppstår i högre utsträckning, vilket är något man med fördel kan modellera.

Dessutom är jag idag skeptisk till kategorin makrofonder. Givet den omfattande manipulationen av Centralbanker så finns det fog för att påstå att vi idag inte har en fri marknad. Fungerar då ekonomiska teorier väl för att skapa avkastning, eller är det även andra faktorer som styr i allt för hög utsträckning? Jag misstänker att perioden med låga räntor är långt ifrån över och det är en annan anledning till att det blir fortsatt svårt att skapa meningsfull avkastning för dessa fonder. 

Länk till Kvanthedge hos Avanza

torsdag 14 mars 2019

Yacht ?

Innehåller reklam och annonslänkar.

Jag skrev tidigare i veckan ett inlägg om hedgefonders avgifter. Men låt oss titta på avgifterna ur ännu ett perspektiv.


Anta att kapitalet växer med 8 procent per år före avgift, att avgiften är "2 and 20" samt att förvaltaren återinvesterar avgiften i fonden efter avdrag för dennes kostnader. Då inses att förvaltarens kapital efter ca 20 år kommer att överstiga kundens kapital.
  
Det här låter naturligtvis fullkomligt absurt för de flesta, men saken är den att liknande situation har inträffat i Sverige fler än en gång och betydligt fler gånger i t.ex. usa. Trots detta så fortsätter framförallt institutioner att placera stora pengar i hedgefonder. Varför ifrågasätter inte media intensivt att t.ex. pensionskapital placeras i sådan värdeförstörande verksamhet? Vilka svenska institutioner är beredda att förklara sig?

Avgifter är en av få saker du själv kan kontrollera i en osäker omvärld. Ta tag i det så du inte blir lurad. Därmed inte sagt att man bara ska fokusera på priset, men se till att rensa bort orimligheter i din portfölj.

tisdag 12 mars 2019

Var inte rädd?

Innehåller reklam och annonslänkar.

Det är som någon slags märklig ond dröm, som inte vill ta slut, att leva i dagens Sverige. Vår regering har nu motvilligt skärpt terrorlagen och gjort det kriminellt att delta i en terrorgrupp. Detta alltså först 18 år efter 9/11. Eller skärpning? Det ger högst 6 års fängelse och lagen kan inte användas retroaktivt så IS-terrorister kan inte dömas. Dessutom krävs det t.ex. filmbevis. Låt det sjunka in... Sverige är idag för IS vad Argentina var för nazisterna. Varför? Den svenska rättsstaten har upphört, nu är det även konsekvensfritt med massmord.

Som om ovan inte vore nog, nu överöser Sveriges media oss dagligen med snyfthistorier om hur synd det är om alla dessa IS-honor, och hur fredliga och ofarliga de egentligen är. Och tänk på barnen!

Sverige behöver inse allvaret. Hur många Jihadister tål landet?

Vi vet redan att det är anmärkningsvärt många av de som återvänt från Syrien som har begått vidriga brott i Sverige. Vad händer när även vapentränade barn, som lärt sig döda och skära halsen av andra som tycker olika, placeras i svensk skola? Vad händer när de växer upp som tonåringar i ett svenskt samhälle som redan är djupt skadat av kriminella gäng? Är svensk barnomsorg och grundskola redo för detta? Vad säger du Annie Lööf, du som bär det ansvaret på dina axlar? Stefan Löfven?

Vilken framtid vill du ha för dig och dina barn? Vill du kanske återställa lag, ordning, trygghet och samhällskontrakt? Gör då slag i saken och rösta in Medborgerlig Samling i eu och nästa gång till valet i Sveriges Riksdag. 

söndag 10 mars 2019

2 and 20

Innehåller reklam och annonslänkar.

Jag lyssnade i veckan på en podd med Avanza där de intervjuade 2 av förvaltarna från Nordic Cross Asset Management. Tittar man på den rätt nya småbolagsfonden så framgår det att de har viss talang givet förra årets förvaltning, och det borde de ju efter alla år i branschen bakom sig.

Men, nu till det negativa. De för kunderna fullkomligt förödande avgifterna. Det här med 2% fast avgift samt 20% av avkastningen över tröskel är fullkomligt absurt. Det är inte sunt någonstans. 


Låt oss säga att du investerar 100,000 kronor som växer 8 % per år. Efter tio år har då mer än 50 % av avkastningen försvunnit i avgifter. Med detta sagt så anser jag att de som gör ett bra jobb bör ha bra betalt. Men, att de blir Miljardärer på t.ex. pensionsmedels bekostnad, det är fel.

Till hedgefonders försvar så sägs att de har förmågan att minska risken, i termer av volatilitet. Ja, så kanske det är givet verktygslådan. Men, låt oss komma ihåg att merparten av dem kommer att misslyckas med just detta och det är tämligen svårt att skilja ut vinnarna på förhand. Se bara på t.ex.
Catellas haveri, och det finns många fler exempel i Sverige. Är det rimligt att de då delar uppsidan, men inte nedsidan? Sådan skevhet i incitament är inget för mig.

Fråga dig själv varför du investerar i en hedgefond. Om det är för att minska volatiliteten, då ligger kanske problemet i att du har investerat mer än du borde för att ha en god nattsömn? Om så är fallet, minska då beloppet något på börsen istället. Så har du pengar vid sidolinjen, redo att köpa billigt vid eventuella nedgångar. Det bör dämpa din nervositet och samtidigt öka din avkastning över tid. Att "ha rätt pengar på börsen" är viktigt för framgångsrik förvaltning. Rädda pengar gör betydligt sämre affärer.

Länk till NC Small Cap Edge

fredag 8 mars 2019

Avstå Toadman

Innehåller reklam och annonslänkar.

Beslutet att inte köpa aktier i ett bolag är minst lika viktigt som beslutet om vad man köper till portföljen. I veckan kom ett undermåligt erbjudande från Avanza, som fick mig att fundera på om de inte har några som helst kriterier för de uppdrag de tar sig an?

Jag pratar förstås om att Toadman är ute med håven, igen.

Ni fattar?...

Först följer ca 20 sidor av allmänt mumbo jumo, eller jag menar skitprat. Därefter kommer ett sammandrag på en sida om finanser. Jag tror jag dör av skratt. Bolaget är på dekis. Eftersom de inte genererar egna medel nog så är de ute med håven i hopp om fångst av lättlurade småsparare. Förmodligen lyckas de i sitt uppsåt, eftersom sektorn är stekhet.

Får man verkligen skriva vad som helst i ett prospekt, enligt Avanza? Jag blir nästan förolämpad när de skickar ut sådan här skit till kunder. Toadman behöver inte alls pengar till tillväxt och förvärv, de behöver överleva i en ganska tuff bransch, där enbart övre skiktet har rätt förutsättningar idag. Satsa på vinnarna i sektorn istället.

onsdag 6 mars 2019

Investment AB Spiltan

Innehåller reklam och annonslänkar.

Då var det dags för Mars månads handel i Spiltan via Pepins. Det har bara gått några veckor sedan sist, men det har trots allt hänt en del i bolaget sedan dess.

Hällristning hög, Investment AB Spiltan.

Bland annat så visade Paradox nyligen sitt bästa år hitintills. Utöver det så har Spiltan just tillkännagivit sin största affär någonsin. Med köpet av 20% av P&E Persson så ökar exponeringen mot fastigheter till 9 procent av portföljen. 

" Det skall bli otroligt spännande att, tillsammans med familjen Persson och de kompetenta medarbetarna, fortsätta utveckla en framgångsrik fastighetskoncern genom att öka antalet investeringar och sprida möjligheten att investera i fastigheter med långsiktiga hyreskontrakt till en bredare målgrupp, säger Spiltans VD Per H Börjesson.
Vi valde Spiltan som partner för att de inte har någon exitstrategi så att vi tillsammans kan utveckla P&E Persson på lång sikt. Med kapitalet från Spiltan, som tillförs P&E Persson i en nyemission, kan vi både ta större positioner i existerande typ av stora projekt där vi tar mindre ägarandelar och öka andelen fastigheter där vi är majoritetsägare. Under de närmaste åren gör vi också bedömningen att det kommer att finnas stora möjligheter för en aktör med större kapitalresurser att förvärva byggrätter och fastighetsutvecklingsprojekt som fått problem med finansieringen”, säger Per-Olof Persson VD för P&E Persson. " 
Passa på att göra en riktigt bra affär du med, köp Spiltan.

måndag 4 mars 2019

Köpkraft ?

Innehåller reklam och annonslänkar.

De flesta läsare av denna blogg har förmodligen många års skolgång bakom sig. Men, hur mycket av den tiden spenderades på grundläggande förståelse för ekonomi? På min tid var det väldigt lite, för att inte säga noll. Hur kommer det sig?

www.measuringworth.com/calculators/ppowerus/

Fiat-valutor är upplagda efter ett system som gör dem mindre värda för varje år som går. Det kan ni fråga Stefan Ingves om, att försämra köpkraften är hans enda målsättning och för det får han väldigt bra betalt. Därför måste man hedga den risken genom att ta risk och äga t.ex. aktier, metaller, fastigheter eller andra värdebeständiga tillgångar. Annars röks man av systemet, förlorar köpkraft. Hur kommer det sig då att ingenting av detta lärs ut i skolan? Hur kommer det sig att dessa kunskaper enbart skall tillfalla dem som föds av rätt föräldrar? 

lördag 2 mars 2019

Awardit

Innehåller reklam och annonslänkar.

Inför börsnoteringen av Awardit, för inte så länge sedan, skrev jag bland annat följande:

" Faktum är att Awardit är ett av Sveriges bättre presterande bolag, sett till nyckeltal. Utdelningshistoriken är god, eftersom verksamheten i sig inte är särdeles kapitalkrävande och skalbarheten är god.

Sedan dess har mycket hänt och utvecklingen har varit bättre än jag förmodade, och jag har därför successivt ökat min position. Nu är man störst i norra Europa inom sin nisch. Alltid roligt med bolag som överraskar positivt på det här viset.


- Jämfört med Q4 2017 ökade omsättningen 500 procent till 93 miljoner kronor. Mycket tack vare förvärvet av Crossroads Loyalty Solutions. Värt att påpeka är att det 4e kvartalet tenderar vara det absolut starkaste, vilket är hänförligt till en julhandelseffekt.
- Resultatet hängde med, om man justerar för de avskrivningar av goodwill som krävs enligt K3 regelverket, eller hellre beaktar kassaflödet.
- Det blir intressant att i nästa rapport följa upp hur nyligen initierade effektiviseringsprojektet i koncernen fullbordas. Det bör lyfta resultatet minst i storleksordningen 5-10 miljoner ytterligare, även om det också bör ta viss kraft från personal och ledning. Integreringen av förvärven är en
risk väl värd att beakta.
- Hur synligt blir lägre kundanskaffningskostnader, i marginal och tillväxt, för Sponsorhuset inom kommande kvartal?
- Att de höjer utdelningen med tio procent sänder bra signaler till oss ägare inför framtiden. Tionde året på raken med höjd utdelning, inte illa det.

Digitaliseringstrenden i samhället är bra för lojalitetsprogramslösningar, vilket avspeglas i historisk organisk tillväxt i bolaget. Trots aktiekursens goda utveckling hitintills så bedömer jag att ett köp på dagens nivå ger en god säkerhetsmarginal. Den låga floaten är även det något som gör bolaget intressant att vara med i för min del.

Länk till Awardit hos Avanza

onsdag 27 februari 2019

Orange kuvertet

Innehåller reklam och annonslänkar.

I veckan damp ett av årets mest meningslösa informationspapper ned, d.v.s. det orange kuvertet. Varför låter jag så pass entusiastisk om detta? Jo, för saken är den att de ansvariga är noga med att presentera siffrorna så som att det ligger någon slags sanning i dem. Samtidigt vet den icke naiva att man aldrig bör lita på ett löfte som ges av en politiker eller en stat.


Jag räknar kallt med att de ansvariga politikerna har kört systemet i diket tills dess att det blir min tur att hämta ut min rättfärdiga del. Eller så har de skjutit upp utbetalningen tills dess att merparten av mottagarna hinner avlida innan dess, eller så blir beloppen så pass låga att det inte går att leva vettigt på. Beakta att det redan idag finns ett stort antal fattigpensionärer i Sverige. Vi har tom uteliggare till pensionärer i dagens Sverige, utan att politikerna eller media reagerar på den saken. Men, det är ju bara svenskar...? Tacka Reinfeldt &co för den saken, de har jobbat väldigt hårt mot det målet samtidigt som de har skott sig själva. Skulle det bli något över till mig, så ser jag på det som en ren bonus.

Min syn på situationen bottnar i flera saker. Dels har våra politiker, som bekant, släppt in ett väldigt stort antal fripassagerare i ett redan hårt belastat system. Utöver det så har det långvarigt artificiellt låga ränteläget världen över försämrat förutsättningarna för att skapa avkastning på pensionsmedel. Vi är redan i ett läge då pensionsavgifterna från löntagarna inte räcker till för att betala det ökande antalet pensionärers uttag. I fjol togs hela 27 Miljarder från buffertfonderna. Vi tär alltså redan på AP-fonderna, och för att det ska gå ihop har dessa tvingats allt längre ut på riskskalan.

Den främsta anledningen till att det offentliga pensionssystemet slutligen kommer haverera är att det är kollektivt. Alla lösningar där välfungerande personliga incitament och ansvar saknas kommer ofrånkomligen haverera, det är så den mänskliga naturen är. Det räcker att titta på nuvarande diskussion om en skattereform för att se ett konkret exempel. Våra politiker köper väljarnas lojalitet för andras pengar, i frånvaro av tjänsteansvar. Därför bortser de helt ifrån konsekvensanalyser.  Därför pratar ingen av dem först om hur befintliga resurser nyttjas. Därför prioriteras inte kärnområden före allt onödigt fluff.

Slutar det väl? Jag vet inte, men jag chansar inte på den saken. Jag kommer inte vara en av alla de som politikerna avser att tvinga slavarbeta för att förse staten med mer pengar att missbruka. Hur tänker du kring pensionen? Starta tidigt, så löser det sig även för dig.

måndag 25 februari 2019

Why it is WRONG to short the market right now

Innehåller reklam och annonslänkar.

För ganska länge sedan läste jag One Good Trade av Mike Bellafiore. Vid första genomläsningen tyckte jag inte den gav så mycket, utan mest var lite förvirrande. Men, i efterhand insåg jag dess värde. Därför brukar jag numera ibland titta på de youtubefilmer som hans team från SMB Capital producerar. Det koncept de talar om nedan är t.ex. användbart för den tekniskt inriktade.