Adtraction

lördag 19 september 2020

Cashar in

Lite mer än 9 procents avkastning på några få månader, det är riktigt bra för att vara en placering i  företagsobligationer. Nu är vi dock snart tillbaks där året började och då tackar jag för mig.

Simplicity Global Corporate Bond

Ska man få vettig avkastning på obligationer idag, då måste man agera agera opportunistiskt och/eller nyttja hävstång. Nettoflödet är nu återigen positivt in i dessa fonder. Det är nästan så att man undrar ifall spararna inte förstår det faktum att den återhämtning vi sett i företagsobligationer per automatik betyder lägre förväntningar på framtida avkastning?

Länk till Simplicity-global-corporate-bond hos Avanza 

Sparar du själv något i den här typen av fonder?

onsdag 16 september 2020

Extravagans

 Jag fick ett säljbrev i eposten i veckan. Eller förlåt, selektivt erbjudande menar jag.

Selektiva kostnader, nej tack.

Bara på ordet select så förstår man ju att det är meningen att man ska känna sig lite utvald. Inte så lite fint i kanten detta inte. Sorgligt nog så är det ju dock som så att den här typen av marknadsföring oftast fungerar ypperligt väl, det tilltalar folks egon. 

Men man blir ju lite nyfiken, vad är det för extravagant med detta erbjudande från Carnegie? Ingenting alls visar det sig. Samma gamla indexföljande förvaltare som vanligt, men i förfinad förpackning. Är det någonting jag lärde mig i småskolan så är det att när en aktör på finansmarknaden försöker sälja på dig någonting "exklusivt", spring då så fort du kan åt andra hållet. För finansmarknaden är egentligen en rätt banal företeelse och de som försöker framställa det på annat vis gör man bäst i att undvika. Det finns i grund och botten ingenting som är så pass enkelt som att kopiera ett förvaltningskoncept i en fond. Väldigt få fonder är unika. Det finns allt som oftast ingenting alls av faktisk exklusivitet. 

Nästa gång hoppas jag eventuella säljare gör ett betydligt mer raffinerat försök, om de nu ska övertala mig att bli kund.

lördag 12 september 2020

Pensionsspar

Jag sköter det privata pensionssparandet åt även min sambo, eftersom det är jag som har det ekonomiska intresset i familjen. Det sparandet har jag dock medvetet lagt i fonder eftersom man kommer långt även med det. Med tanke på tidshorisonten och avkastningskravet så har allt lagts i aktiefonder.   

 

Jag har i helgen uppdaterat allokeringen något och den medvetne ser att det är en viss tonvikt på Sverige och Norden och att jag har valt fonder med olika förvaltningsinriktning. Jag ser gärna att förvaltarna är delägare i de fonder de driver då det sannolikt ökar prestandan. Fonder som placerar i emerging markets har ofta lite högre avgifter, men jag tyckte en billigare indexfond var ett hyfsat bra val där.   

I ett långsiktigt sparande så är det viktigt att hålla nere avgifterna. Nätmäklarna slår sig ofta för bröstet, men faktum är att de har bibehållit skadligt höga avgifter för fonder under decennier. Idag finns det därmed ingen som helst anledning att ha sitt fondsparande hos någon annan än Savr

Har du själv provat Savr och vad tycker du om dem? Hur har du valt att lägga upp ditt pensionssparande?  

onsdag 9 september 2020

What is essential?

Den här intervjun är rätt intressant. Jag har själv fått hjälp av andra för att bli den typ av investerare jag är idag. Jag har även provat mig fram med helt olika metoder innan jag fan den filosofi som fungerade för mig. Det tog tid.



" We have to give ourselves that period of learning, experimenting and training and have the patience. ...but if its just about making money we wont be able to tolerate the ups and downs and the frustrations, and thats why so many new traders ends up leaving.

måndag 7 september 2020

Precious Green

När jag placerar i fonder så söker jag innehav som kompletterar min egen förvaltning på olika vis. Det kan t.ex. röra sig om nischade områden som ligger något bortom mina egna främsta kunskapsområden, men där jag kanske vill skaffa mig en diversifierad exponering trots det.


Jag har placerat framgångsrikt i Erik Strands tidigare fond och därför blev jag intresserad när han även startade denna nya fond. Mindre fondbolag där förvaltaren har egna ägarincitament brukar prestera bra och dessutom tror jag denna inriktning ligger rätt i tiden.

" Fonden investerar minst 50 procent i aktiemarknaden för att nå en exponering mot bolag som behövs för en värld baserad på grön teknik där fondens strategi är uppdelad i fyra delstrategier produktion av miljövänlig energi minskad energiförbrukning, minskade utsläpp samt återvinning energilagring utvinning av grundämnen som behövs inom grön teknik. Fonden investerar även minst 30 procent i överlåtbara värdepapper, alla för vilkas värdeutveckling förvaltaren bedömer påverkas av marknadsutvecklingen för guld men även andra ädelmetaller som silver, platina och palladium.  "

 Du kan med fördel köpa även denna fond betydligt billigare hos förmånliga Savr

Länk till Precious Green hos Avanza

torsdag 3 september 2020

Risk arbitrage

Jag gillar att hålla kassa, dels för att det ökar mitt psykologiska välmående men även för att det genom åren har gett mig en hel del olika värdefulla möjligheter. Det kan vara mycket värt att ha tillgång till likvider i ett läge när de flesta andra i marknaden agerar tvångsmässiga säljare. Den här veckan passade jag t.ex. på att ta en position i nedan reit som är under uppköp. Affären kan väntas vara klar inom de kommande 1-3 månaderna och isåfall kan jag därmed göra ca 5 procent i vinst. Skulle det av okänd anledning inte bli av så räknar jag med en initialt kraftfull negativ kursreaktion då många stänger sina positioner. Det är dock en asymmetrisk risk jag kan leva med då jag gärna ökar min position och behåller långsiktigt i utdelningsportföljen.

En ytterligare fördel med denna affär, som jag ser det, är att cad nu befinner sig på en mer attraktiv nivå efter årets omotiverade kronrally. Historien har som sagt var visat mycket tydligt att man bör ta tillvara på varje säljtillfälle i kronan. Sveriges bästa är som sagt var ingenting som ingår i våra politikers medvetande tyvärr. Och det syns på lång sikt, sämre konkurrenskraft, sämre tillväxt, högre bidragsberoende och en arbetslöshet som Socialdemokraterna nu tagit mot en av Europas högsta (tvärtemot de mål som utannonserades i valet). Än värre är kanske att politikerna tagit steget att mörklägga statistik kring problem (t.ex. skolresultat och kriminalitet). Det skulle därmed inte ens förvåna ifall nästa steg blir att mörklägga även t.ex. arbetslöshet, istället för att försöka lösa Sveriges mycket stora strukturella problem. De har ju även redan valt att mäta arbetslösheten på ett i stort helt missvisande sätt, så steget är inte särdeles långt till förbud.



Brukar du själv göra den här typen av affärer?

Länk till northview-apartment-reit hos Avanza

lördag 29 augusti 2020

Kreditfonder

Jag har över tiden ofta allokering till kreditmarknaden. Men jag tror att det idag krävs en friare form av placeringsreglemente kombinerat med relevant erfarenhet för att skapa vettig avkastning nu. När jag tittade på nedan fonds strategi och konstruktion så gillade jag därmed vad jag såg. Notera dock att jag även tror att fonden är helt felaktigt kategoriserad på riskskalan i den standardiserade informationen, liksom flertalet liknande fonder. 


Har du själv någon allokering i dylika fonder?

Länk till Credit Edge hos Avanza

tisdag 25 augusti 2020

Dragon Portfolio

Senaste åren har jag funderat en del över hur min egen familjs tillgångsfördelning bör se ut. Det finns många teorier om detta såväl inom akademin som bland praktiker. Det är rätt intressant med finansiell historia och cykler som tycks upprepas om och om igen. Samtidigt är det lätt hänt att man tror att den tid vi lever i nu är det enda givna. T.ex. detta med att alltid köpa dippen. Det har ju alltid fungerat, eller?... Eller mixen mellan aktier och räntor?

I nedan intervju ger Christopher Cole, grundare av Artemis Capital Management, en del tankeväckande insikter. Jag tycker mycket av de idéer han bygger sin sk "Dragon Portfolio" kring är tilltalande. Resonemangen kring t.ex. "long vol" är väl så underbyggda som Talebs (antifragile).


" Print too little money and we cascade off the waterfall like the Great Depression of the 1930s... print too much and we burn like the Weimar Republic Germany in the 1920s... fail to harness the trade winds and  we  sink  like  Japan  in  the  1990s. "

Tänker du själv något i ovan banor?

lördag 22 augusti 2020

Tiptapp

Vissa av oss insåg för länge sedan att det är kännetecknade för en riktig politruk att de aldrig drar sig för vare sig maktmissbruk eller slöseri med skattemedel. Allt för många undrar dock förvånat vad man ens menar med påståendet, hur kan man ens ha mage att ifrågasätta dem? Är man en brun, nazistisk rasist som är emot jämställdhet eller? 

Slöseri. Maktmissbruk. Varför är det enbart Medborgerlig Samling som driver den helt nödvändiga frågan om skärpt tjänstemannaansvar?

Hur politiskt inkorrekt det än är så säger jag nu att jag verkligen gillar denna webbtjänst Tiptapp. Trots att Stockholms stad så sent som 2018 förbjöd dem att verka. För mig är det en självklarhet att denna sektor bör finnas och att den bör vara konkurrensutsatt.

Jag har i sommar passat på att nyttja dem vid ett antal tillfällen och vid samtliga tillfällen har jag blivit nöjd med utförandet. Det har gått snabbt, inom samma dag, och alla har varit trevliga och ordentliga av de personer jag har mött. Det är förenligt med en i mitt tycke rimlig kostnad att få sitt skräp upphämtat, för alternativet hade ju varit att jag tvingats hyra släp och lägga en hel del egna timmar på detta. Då känns det bättre att leja ut tjänsten och därmed bidra till inkomst för de som behöver. Jag har även passat på att skänka grejer jag har saknat behov av och jag vill verkligen påstå att det fungerade åtskilligt bättre än om jag hade nyttjat t.ex. Blocket. Så även ur återvinningssyfte tror jag att tjänster som Tiptapp kan bidra till mycket.

Har du själv någon åsikt om Tiptapp eller liknande tjänster?

tisdag 18 augusti 2020

Essex Property Trust Inc

De flesta har fyllt sina portföljer med heta teknikbolag senaste tiden. Själv har jag även tittat lite åt andra håll, vad kan t.ex. vara bättre att investera i än i ett stort, stabilt och välskött fastighetsbolag som verkar på den amerikanska västkusten, som ett alternativt sätt att rida på tech-sektorns framgång? Speciellt när covid har bidragit till att trycka ned fastighetssektorn ordentligt rent generellt i Usa. Den svenska kronans starka utveckling sista tiden är en annan anledning till att jag passar på att föra ut pengar ur Sverige. För en sak är jag helt säker på, Sveriges politiker för en politik som inte är till gagn för landets ekonomiska utveckling på lång sikt. Nu pratas det även om höjda kapitalskatter "för att få fart på Sverige efter covid". De saknar helt och hållet ett ekonomiskt medvetande och inser inte ens att de försatt Sverige i en kronisk utgiftskris och i det läget vore det direkt oansvarigt av mig att inte agera.  
 
Klicka för större bild.

Essex etablerades redan 1971 av entreprenören George M Marcus och 1994 gjorde de sedan debut på börsen. Sedan dess har de gjort en imponerande resa och idag är de en större REIT som förvärvar, utvecklar och förvaltar hyreshus som företrädesvis är belägna på marknader med begränsat utbud. De klarade finanskrisen på ett bra vis och idag är balansräkningens styrka bättre än den var då. En jämförelse med konkurrenter visar att Essex står sig väl (vad gäller kostnader, roe, tillväxt i ffo). 

Just nu handlas aktien till lägre nivåer än tidigare, vilket speglar att intäkterna har minskat något till följd av covid, även om det syns tendenser till återhämtning sedan en tid. Arbetslösheten på västkusten ökade kraftigt under pandemin men om jag blickar framåt så ser jag en potential när t.ex. nöjesindustrin och restaurangsektorn öppnar upp och tar fart igen i år. Ett annat hot vore ifall det sker skattehöjningar eller regleringar som drabbar hyresfastigheter, men där antar jag att politikerna tänker sig för noga givet redan existerande omfattande utbudsproblematik på västkusten.    

Den här utdelningsaristokraten, med låg risk enligt mig, platsar bra i min utdelningsportfölj och jag förväntar mig att dess totalavkastning kan komma att uppgå till 8-9 procent årligen framöver.

Har du någon underbyggd åsikt om detta bolag eller sektorn så kommentera då gärna nedan. 

Länk till Essex hos Avanza 
 

lördag 15 augusti 2020

Investment AB Spiltan

Jag vet att jag ofta återkommer till ämnet Investment AB Spiltan på denna blogg. Men det är å andra sidan ett faktum att de är ett av mina favoritbolag. De har en filosofi jag kan identifiera mig med, när det gäller den eviga tidshorisonten, entreprenörsdrivna bolag och mixen av tillväxt och andra typer av stabila innehav. Jag vet att jag kan anförtro dem mitt kapital och sedan luta mig mer tillbaks, i visshet om att de sannolikt kommer göra sitt yttersta för att skapa god avkastning över tid. Historisk prestation samt Per Håkans och övrigas incitament i form av stor ägarandel utgör min garanti för den saken.

Jag spenderade just lite tid på att titta på senaste substansrapporten, vilket var väl nyttjad tid. Jag kunde för övrigt inte undgå att Per Håkan ser 10 år äldre ut nu efter semesterperioden, med sitt anlagda fina gråa skägg.

Jag uppskattar verkligen det besked de gav om det nya inlösenprogrammet och jag kommer själv välja att därmed återigen istället öka min ägarandel i Spiltan. Det är på tiden att de gör mer av det de kan för att få ned rabatten. För ser man till enbart prestation så bör detta bolag handlas till betydligt högre värdering, som jag ser det. Personligen anser jag att inlösenprogram skapar ett större värde för ägarna än vad en icke valfri kontant utdelning ger, givet den höga avkastning som Spiltans ledning har visat sig kapabel att skapa över decennier.

Att köpa aktier i Spiltan kräver något mer än en knapptryckning, men jag vill ändå påstå att Pepins är enkelt och bra för den långsiktiga ägaren.

Länk till Spiltan hos Pepins

torsdag 13 augusti 2020

När avund(s)jukan får bestämma

Jag har inte, som många svenskar idag tyvärr har, för vana att exkludera allt jag inte gillar från min omgivning. Detta eftersom inget är så farligt som en alltför enfaldig åsiktskorridor. Jag råkade därmed se nedan riksdagsledamot från Vänsterpartiet twittra följande i veckan.


Själv försöker jag att inte bli nedstämd över dylika påståenden. Men om jag nu skulle bli det så vore det möjligen över att ett sådant uttalande kan gillas av 95 personer i deras närmsta krets. Uppdelning och segregering i "vi och de" är tydligen något som dessa politiker gillar. Allt är tydligen bra så länge de där andra drabbas av skatter?...Det kallas visst för solidaritet.

Om vi för övrigt tittar på de länder där vänstern har tagit makten, då är det ett faktum att de i princip undantagslöst inte har lyckats med att utrota fattigdom, men de har däremot lyckats väl med att utrota all form av rikedom. Detta samtidigt som de politiska makthavarna har passat på att sko sig själva rikligt och leva ett liv med helt andra villkor än den befolkning de har bestulit och tuktat. Bra och givande politik bygger nämligen inte på avundsjuka som enda drivkraft. Ett bra och fungerande samhälle är inte heller likvärdigt med att alla är bidragsberoende till följd av politikernas maktmissbruk.

I övrigt är jag något förvånad över det förakt hon indirekt uppvisar mot frukten av arbete och ansträngning i livet. Många som idag äger dessa ställen har knappast varit att betrakta som rika från början. De eller deras förfäder har däremot slitit hårt och gjort prioriteringar i sina liv. Något som vissa politiker alltså vill bekämpa med ytterligare skatter som tvingar folk att sälja sina smultronställen. Tydligen är det bra om folket hålls i fortsatt fattigdom via mycket höga skatter, så att enbart samhällets yttersta elit har råd att unna sig något? Allt är bra när den politiska överklassen tuktar befolkningen med allt högre skattetryck?

Vad menar hon det är som hindrar någon i dagens Sverige att arbeta sig uppåt och kanske köpa ett eget drömställe? Visst, det kräver ansträngning och målinriktning, men det går. Med alltför höga skatter så omöjliggörs det dock, samtidigt som politikerna kan slösa omåttligt på det som behagar dem själva och deras ego. Tills systemet oundvikligen fallerar vill säga.

Jag har för övrigt aldrig hört en vänsterpartist beklaga sig över det oerhört omfattande bidragsfusket i Sverige idag. Men, att skatterna kommer till nytta till det de har avsetts för, det har aldrig varit i fokus för dessa politiker. Det är precis det som får mig att konstatera att skatt är likvärdigt med legaliserad stöld i alltför stor utsträckning.

Tycker du politiker bör drivas mest av avund, blir resultaten bra då för samhället i sin helhet?   

tisdag 11 augusti 2020

Marknaden är inte fri

Det som Ray Dalio säger i den här videon är ett viktigt budskap, det var länge sedan vi hade en fri marknad. Det är faktiskt något som i princip har styrt mitt agerande under kanske 15+ års tid. Under krisfasen med corona så bestämde jag mig därför tidigt för min strategi, jag skulle handla mig ur krisen och komma ur som en vinnare på andra sidan. Det är i tider som dessa som klipp kan göras, möjligheter som annars inte uppstår.  


Hur hanterade du själv denna kris och varför? Såg du möjligheterna såväl som problemen, eller bara en sida av myntet? Om du enbart såg problemen torna upp sig så är nog chansen stor att du tog allt för mycket intryck från media. Media lever på att skapa osäkerhet, negativitet och rädsla. För min egen del så var det ett viktigt steg när jag insåg hur sinnesstämningen i sin tur påverkar ens handlingar och långfristiga resultat.

fredag 7 augusti 2020

Tack för kaffet Spiltan

På mäklarsvenska har det ofta sagts " det är aldrig fel att ta en vinst ". I mitt tycke något av ett mycket vanligt nybörjarmisstag, att kapa vinster allt för tidigt och därmed erhålla en dålig riskjusterad avkastning. För mäklaren ifråga är det förstås mycket bra så länge provisionen flödar in, vilket oftast är det primära målet.  


Oaktat ovan så gör jag dock det nu i denna fond. Mitt under kraschen tidigare i år kunde vi bevittna hur likviditeten försvann och den svenska obligationsmarknaden kraschade fullkomligt. Det panikutflödet drev i mitt tycke upp riskpremier alltför mycket och jag bestämde mig för att ta motsatt sida, i avvaktan att Centralbanker skulle eliminera risken som brukligt idag. Vad vet jag, det kanske är som så att marknaden ska ända tillbaks till det euforiska utgångsläget vid årets början? Men, jag tar hellre en vinst nu på ca 9 procent på kort tid i denna högriskfond. Pengarna omplaceras i ett mer defensivt alternativ.

Hur ser du själv på företagsobligationer i nuläget?

Länk till Spiltan Högräntefond hos Avanza

lördag 1 augusti 2020

Ädelmetaller

Det pratas på sina håll om att vi har en bubbla i ädelmetaller. Detta efter att en ny topp inte synts till på drygt 10 år. Ofta från samma håll som inte ens såg uppgången komma. Hur ofta ser man samma typ av diskussion på aktiemarknaden?...

Dagens av centralbanker artificiellt nedtryckta räntor gör det dock i mitt tycke inte speciellt attraktivt att balansera risken i en portfölj med räntor, på det vis som fungerade så pass bra under decennier. Ränteläget kommer förmodligen förbli lågt under lång tid, samtidigt som skulderna fortsätter pumpas upp aggressivt, till bristningsgränsen, och värdet av fiat-valutorna därmed försvagas. 

Klicka för större bild.

Jag kan ha fel, men jag ser inte mycket som talar för att realräntan ska upp. Jag kommer således även framöver ha kvar min hedge i ädelmetaller. I linje med Ray Dalio's teorier så ser jag det som ett bra inslag i en välbalanserad portfölj.

Jag har länge b.l.a. använt nedan fonder för min allokering till dessa tillgångsslag, utöver egen handel. Lyckligtvis så säljs även dessa fonder med kraftigt rabatterad avgift via Savr. I det fall det går så föredrar jag alltid att köpa fonder hos Savr, eftersom rimligare avgifter påverkar slutresultatet i mycket hög grad över längre tid.

Hur ser du själv på ädelmetaller?

Länk till Pacific Precious hos Avanza
Länk till AuAg hos Avanza

tisdag 28 juli 2020

Risk Intelligence

Det tillhör kanske inte vanligheterna, men emellanåt investerar jag i tämligen små bolag som är nya på börsen. Det jag har lärt mig om den typen av företagande genom åren är att saker och ting ofta tar något längre tid än planerat av diverse anledningar, så är även fallet med danska Risk Intelligence. Det gäller att ha ett visst tålamod när man tror på det långsiktiga caset. Personligen så tror jag att säkerhet och relaterad logistik är långsiktiga trender som är här för att stanna och marknadspotentialen är fortsatt stor nu när bolaget just tagit sig igenom en tung investeringsperiod i nya erbjudanden. Intressant nog så uppvisar kunderna en hög förnyelsegrad (98 procent) på de årsvisa prenumerationerna. Sådan kundnöjdhet och lojalitet är alltid ett gott tecken.

Trenden är tydlig i försäljningen och skalbarheten bör vara god framöver.

Det här året inleddes starkt med en ökning av försäljningen med 204 procent i Januari jämfört med föregående år. Men därefter slog olyckligtvis covid till med full effekt i deras marknader och första kvartalet slutade således med en mer modest tillväxt. Det återstår nu att se om företaget enligt nuvarande plan avslutar året med ett positivt ebitda, men det finns positiva indikationer på det.

" Risk Intelligence A/S (“Risk Intelligence” or "the Company") has seen renewed increase in demand for their Advisory Services as the Company enters Q3 2020.

The impact of COVID-19 during the period from February to June resulted in an almost standstill in Advisory Services, which is Risk Intelligence’s delivery bespoke consultancy to its clients, which is supporting the Company’s subscription- and web-based Risk Intelligence System. The decrease in business was due partly to restrictions for visiting clients’ offices around the World, partly due to restrictions or direct ban of travelling to nearly all regions of the World, and partly due to some restrictions on clients’ operations.

During the end of June and early July a project combing a number of clients’ mutual interests within due diligence has been initiated, which will be delivered in July. Compliance is key within the shipping industry but in this unprecedented time it is even more critical to perform accurate due diligence. Risk Intelligence has carried out due diligence on behalf of clients since 2007 and are seeing renewed increase in clients wanting the Company to undertake independent assessments of security service providers they are utilising or considering using for future operations. The potential legislative pitfalls attached to the use of private security providers are potentially severe, and Risk Intelligence help clients operate with confidence and transparency.


It is significant that we are getting new contracts within Advisory Services in addition to the earlier reported uptake in new business within the Risk Intelligence System. ...  "

Länk till Risk Intelligence hos Avanza

lördag 18 juli 2020

Not very much ESG

Jag har funderat över detta en längre tid, men nu har jag äntligen fattat ett strategiskt beslut för mina långsiktiga portföljer. Banker har framöver inte en plats i mitt placeringsunivers. Denna sektor är inte längre ett alternativ jag ens kommer att överväga.

Det finns många olika anledningar till min syn på banker som sannolikt underpresterande företag. Bara för att nämna ett fåtal så kan vi ta det här med företagskultur som exempel. När du diskuterar om banker, privat eller i arbetet, hur ofta händer det då att den du pratar med verkligen skiner upp över sin banks goda service? Jag skulle svara nästan aldrig eller väldigt sällan. Det finns nog många förklaringar till detta faktum, men en av dem är definitivt att incitamenten i branschen är rakt igenom felaktiga och fel människor attraheras till branschen av fel anledningar. För merparten banker handlar det inte alls om hur man skapar värde för kunder på bästa sätt, utan snarare om hur personlig vinning skapas för säljaren ifråga på kunders eller samhällets bekostnad. Detta är ofta även ett bärande tema i bankers produktutveckling. Hur många privatpersoner anser du själv har förmågan att förstå matematiskt komplexa strukturerade derivat? Det har dock inte hindrat banker från att hårdsälja detta till ohyggliga marginaler under lång tid.

I nutidens samhälle pratas det mycket ESG från bankerna. Anledningen till det stavas säljande och trendföljande momentum. Det handlar till stora delar inte alls om samhällsengagemang, analys eller bolagsstyrning. För detta är i grunden ingenting som kan formuleras i matematiskt relativa tal, men det kommer mycket väl till pass när det gäller fondbolags fasad. När du beaktar bankers egen bolagsstyrning så vill jag hävda att hela affärsmodellen är långsiktigt ohållbar. Ohållbara företag är ingenting jag vill äga i mina långsiktigare portföljer.

Utöver att banker även missgynnas av ränteläget så utmanas de idag tekniskt på många olika fronter. Det finns tämligen goda skäl till detta. Många av utmanarna har en mer kundvänlig attityd och jag tror således att bolag som t.ex Savr kommer att lyckas mycket väl på sikt. Vinnare på det är kunder.             

Svårt att motstå en bra tradingposition när man ser läget, men...

Vad anser du själv om banker i allmänhet eller som placering?

Länk till Swedbank hos Avanza

tisdag 7 juli 2020

Wirecard

Ingen har troligen kunnat missa att ett av Europas få techbolag tyvärr visade sig vara ett enda korthus? Jag drabbades inte själv av detta som tur var, men jag har tyvärr tagit del av historier från folk som drabbades hårt. Jag kände därmed att jag var tvungen att ta en tämligen snabb titt på vad som hände.

Jag vet knappt ens vad jag ska säga, det är Enron nivå på detta. Kan vi nu alla enas om att aldrig någonsin mer lita på revisorer, tack? Det är få bolag i världen som uppger sig hålla en kassa som nedan, och denna lilla del av Wirecard 's balansräkning ignorerade revisorerna tydligen att verifiera ingående varje år.

Uppgivet fake news från bolaget.
Här kom jag just att tänka på följande:

" In truth, business is too unpredictable for the numbers always to be met. Inevitably, surprises occur. When they do, a CEO whose focus is centered on Wall Street will be tempted to make up the numbers." - Warren Buffett

Jag finner det lite intressant att bolaget ständigt ökade belåningen, trots kassan. Men, de hade säkerligen en bra förklaring till revisorer och analytiker? Vd hade ju trots allt en bakgrund som konsult på KPMG och han var en mycket flitig användare av alla senaste inneord i sina presentationer. Kanske underlättades vd's lögner av förvärvet av XCOM? Om inte ovan räckte som anledning att avstå denna aktie så tycker jag ändå att övriga uppgivna nyckeltal var tämligen mediokra, trots att de var påhittade. 

Även Moodys lurades av bolaget så sent som Nov 2019, återigen (klicka för stor bild).


De första varningstecknen fanns redan år 2005, när bolaget påpassligt valde att gå till börsen genom att ta över ett suspekt betalningsbolag med verksamhet inom porr- och spelbranschen. Det fina med en sådan process är att Wirecard då undgick all genomlysning som vanligtvis sker vid en mer seriös börsnotering. Precis som med Telia så tycks bolagets problem ha eskalerat när de gav sig in på att jaga förvärvsdriven tillväxt i diverse korrupta länder, även om inte ens hemmamarknaden var meningsfullt lönsam i detta fall. Den som ägnar lite tid finner i övrigt att bolaget ständigt har varit i diverse märkliga blåsväder. När det finns så många bra bolag i världen att välja på så bör man helt enkelt bortprioritera den typen av aktier. Detta helt oaktat att även svenska fondförvaltare, som uppenbarligen inte gjort hemläxan ordentligt, öppet har inkluderat Wirecard bland ”världens bästa bolag”. Det kanske lätt blir så om man köper bolag mest för att de ingår i index?...

Tidigare hade jag nog ändå viss respekt för tyska finansinspektionen och regleringen i Tyskland. Inte längre! Det sätt myndigheterna har agerat på i fallet Wirecard är högst anmärkningsvärt. Istället för att först detaljerat undersöka journalisters och blankares argument så tog de Wirecards sida och agerade direkt aggressivt mot de som ifrågasatte saker och ting. Även om det är vanligt att skjuta budbäraren, så hör sådant beteende enbart hemma i bananrepubliker.

Jag vet att vissa aktiägare med rätta är frustrerade över revisorernas agerande i även det här fallet. Åtal väntar troligtvis och jag hoppas de får bära sitt ansvar med rejält kännbara böter. För såhär slappt kan det inte få fortsätta i den branchen. De är ju en del av hela problemet, som jag ser det.

Har du själv tittat igenom detta bedrägeri, eller har du några tankar kring det?

Länk till Wirecard hos Avanza

fredag 3 juli 2020

Investment AB Spiltan

I veckan ankom ett sommarbrev från Spiltan. Det bästa var kanske att de återigen tillkännagav ett återköpsprogram (det tredje). Jag tycker det är bra kapitalallokering från deras sida att återköpa, givet den i princip omotiverade substansrabattens storlek. De tidigare två återköpen skedde till vad vi nu kan konstatera bra och värdeskapande kursnivå för befintliga aktieägare. Jag ser faktiskt hellre att de i nuläget återköper aktier än att de betalar utdelning och jag kommer inte sälja några av mina aktier utan tar hellre en motsvarande större ägarandel.

" Försäljningen av Paradoxaktierna har ökat Spiltans likvida medel till cirka 830 miljoner kr. Styrelsen i Spiltan har därför för avsikt att föreslå ett frivilligt inlösenprogram efter sommaren och på så sätt återföra en del av medlen till aktieägarna.

De aktieägare som vill får möjlighet att lösa in en del av sina aktier. För även om det historiskt ofta varit en dålig affär att sälja aktier i Spiltan, kan det självklart uppstå tillfällen i livet när man behöver pengar till annat. De aktieägare som väljer att inte delta i inlösenprogrammet får i gengäld en större andel av Spiltan.

Det förra inlösenprogrammet som genomfördes hösten 2019, bidrog till ett minskat säljtryck från aktieägare som varit med länge. Även substansrabatten minskade.
"

Jag har varit aktieägare länge i Spiltan och överlag är jag en mycket nöjd delägare. Men, det finns även saker jag vill ifrågasätta.


Spiltan har över etthundra miljoner kronor investerat i Berkshire Hathaway. Det är således en liten andel av totala portföljen, men ändå en betydande summa pengar. Warren Buffett har utan tvekan skapat en fantastisk avkastning, men han tycks ha sin bästa tid bakom sig. Visst kan man kanske motivera detta innehav med dess defensiva karaktär (givet kassans köpkraft). Men, samtidigt ska vi komma ihåg att Centralbankerna idag tillser att Berkshire troligtvis inte kommer att erhålla de fantastiska köplägen som uppstod under t.ex. finanskrisen. Jag finner det märkligt att de i princip inte drog någon nytta alls av årets nedgång. Tvärt om så gjordes ett fåtal dåliga affärer i flygsektorn. Bör man kanske ta det sistnämnda som att Warren har tappat stinget helt? Den stora andelen banker i bolaget är inte heller det något som jag finner särdeles attraktivt. Ovanpå detta har vi den gigantiska nackdelen av storleken, något som i princip garanterar att Berkshire inte förmår slå index idag.  

Det vore intressant att höra Spiltan motivera detta innehavs existens i portföljen. Jag förstår att Per Håkan gillar att besöka Berkshires stämma. Men blir det inte lite väl dyrt?...
  

måndag 29 juni 2020

Hat som njutning?

Säg ordet våld, hat eller hets så går dagens samlade vänster upp i falsett av något som liknar sexuell upphetsning. Vad är det egentligen för fel på dem kan man undra?

I korthet (s)å går det väldigt bra nu för Sverige, men vinsterna kommer längre fram.

Den som inte sov sig igenom historielektionerna fick b.l.a. lära sig om hur härska genom att söndra är en väl beprövad metod genom historien, av galna och mycket farliga personer. Icke desto mindre så återkommer den metoden om och om igen. Inte minst i dagens Sverige, där statsministern har skapat en aggressiv och direkt otrevlig retorik i samhällsdebatten. En retorik som bygger på att han och det parti han leder har rätt att säga vad som helst om motparter som inte delar deras åsikt. Men ve den som opponerar sig, den ska stämplas och hängas ut. Ja, det är till och med ok att de blir av med jobbet och utesluts. Fa(s)cism ,någon? Men, man kanske inte ska ha högre förväntningar på någon som bygger sin regering på stöd från kommunister? Samma statsminister som sedan kommer och pratar om andras historia... med diverse anspelningar så fort han öppnar munnen.

Ovan retorik avspeglar sig sedan i övriga samhället, efter politikernas föredöme. Jag har själv t.ex. inget tålamod alls med de uppenbara försöken att piska upp en stämning av hat mot poliskåren och vårt rättsväsende baserat på att de skulle vara rasistiska. Vänstern vill dock skapa raskonflikter i Sverige. På samma sätt som de tidigare arbetat intensivt med motsättningar mellan könen och olika religiösa grupperingar. Intensiteten i detta arbetat har öka senaste åren och börjar nu bli direkt samhällsfarligt.

Det är dags att övriga politiker och media tar tag i situationen och utmanar dem. Innan det är försent. Om det nu finns några normala och fritt tänkande människor kvar i de sammanhangen vill säga? För om det här fortsätter lite till så kommer det inte att sluta väl för vår nation.  

onsdag 24 juni 2020

Cash is trash

Centralbankerna har gjort det tämligen klart att vi kommer få se låga räntor under lång tid framöver. Därför känns det inte så attraktivt att hålla likvider på konto, eller i traditionella korträntefonder för den delen. Jag skrev dock tidigare om hur bra köpläge hade uppstått i kreditmarknaden. Atlant Fonders Opportunity är en av de fonder som jag använder för mer kortsiktig hantering av kassa.


Ibland har man tur med timingen och Mars månad var ett sådant tillfälle. Det är inte så ofta en kassa avkastar  >6 procent på några få månader. Den här hedgefonden är som jag ser det en intressant lågriskfond. I nuläget har de en attraktiv portfölj med hög yield på många av deras innehav. Visst tog de lite stryk i sista nedgången, som alla andra, men det får man räkna med emellanåt. De klarade å andra sidan t.ex. den snabba nedgången i slutet av 2018 galant. 

" Atlant Opportunity är en aktivt förvaltad alternativfond som fokuserar på aktie-, ränte- och derivatstrategier. Derivaten, d.v.s. optioner och terminer, används både för att sänka risken i fonden och för att öka hävstången mot underliggande marknader. Derivatstrategierna kombineras med en aktiv ränteförvaltning där tyngdpunkten ligger på nordiska företagsobligationer och certifikat med medellång löptid och företrädesvis god kreditkvalitet. Även placeringar i enskilda aktier kan förekomma. "

Hur hanterar du dina reserver?

Länk till Atlant Opportunity hos Avanza

fredag 19 juni 2020

Högre pensionsålder

I slutet av förra året så passade vår eminenta Riksdag på att införa det nya begreppet riktålder i pensionssystemet. Det är du väl välbekant med?  Jag är dock osäker på om detta begrepp omfattar riksdagspolitikerna själva? I vanlig ordning kan vi nog vara helt säkra på att de har säkrat en veritabel gräddfil för sig själva, precis som fallet är med skattefrälset i Bryssel. Begreppet riktålder innebär att det år då man tidigast kan börja ta ut allmän pension kopplas till förväntad medellivslängd.

Lita inte på detta, det blir antagligen mycket värre. Lös det själv istället.

Desto yngre du är, desto högre blir den förväntade pensionsåldern. Anledningen till det påstås vara att medellivslängden ökar och man vill bevara systemets stabilitet. De som förväntas leva längre måste således arbeta längre, påstås det. Konstigt nog verkar ingen i detta sammanhang ha tänkt på begreppet självförsörjningsgrad, och på hur Sverige kommer att belastas av det faktum att väldigt många idag förväntas få ut pension, och andra förmåner, utan att ha bidragit med en endaste krona från arbetad tid i Sverige. Men det problemet kommer Sverige säkerligen sopa under mattan efter bästa förmåga. T.ex. nyttjas i Sverige hellre begreppet sysselsättningsgrad, för att ge sken av bättre siffror än vad som råder i verkligheten. Det är säkerligen rasistiskt att ens reflektera över det hela.

Som om ovan inte vore nog med problem, så kan man fråga sig vad Centralbankernas politik idag innebär? Stora delar av pensionskapitalet är inlåst i räntesparande, enligt ett ålderdomligt och märkligt regelverk. Så visst är det bra med långvarigt negativa räntor och urholkat penningvärde? Vad kommer pensionen egentligen vara värd i termer av konsumtionskraft den dag du eventuellt kan ta del av det?  

Det minsta man bör göra är att välja en yrkesbana där kroppen inte tar stryk. För många kommer nog inte orka arbeta fram tills pensionsåldern som föreslås. Men strunt i dem, för det ser ju bra ut på pappret med denna lösning? Dessutom kan man fråga sig varför vissa politiker i detta läge gärna gör allt i sin makt för att bekämpa privat sparande. Solidaritet är ju bra så länge alla har det solidariskt lika dåligt.

Från arbete och direkt till kyrkogården, är det din melodi det? Det är inte min. Jag kommer aldrig att förlita mig på politikers löften, inte i detta fall heller. Givet deras förfärliga facit vad trovärdighet beträffar.  Att arbeta längre behöver inte vara den enda lösningen, men sett ur skattesystemets perspektiv är det förstås bäst att mjölka kon till sista blodsdroppen. Skulle du lita på kandidaterna i Lyxfällan vad gäller din ekonomi? Om inte, så lita på inte på politikernas förmåga att trygga din pension.

Vad tycker du om det hela?

lördag 13 juni 2020

Bonus från aktielån - för bankiren

Precis som alla andra så fick jag i veckan epost från Avanza Bank avseende deras nya erbjudande till kunderna med aktielån via kapitalförsäkring. Såhär torgförs budskapet initialt:

Du som har svenska aktier i en kapitalförsäkring kommer från och med hösten 2020 att få möjlighet till extra avkastning, utan att du behöver göra något själv. "

Döm själv, men personligen anser jag att forna tiders bilhandlare hade presterat betydligt ärligare än ovan ytliga budskap. 


Jag har ingenting starkt emot aktielån, faktum är att det har en viktig uppgift att fylla för en fungerande derivatmarknad och dessutom förbättras marknadens effektivitet beträffande prissättning. Men blankning är även omtvistat, för det har absolut inte enbart fördelar (vilket jag har skrivit lite om tidigare).

Man kan fråga sig vad en genomsnittlig retail-kund hos Avanza egentligen vet om blankning? Är de därmed en lämplig kundkategori? Frågar du bankirer så får du säkerligen ett lika självklart svar som när de alla ansåg att komplexa strukturerade derivat var mycket lämpligt för alla kunder. Förmodligen extra lämpligt för äldre och förståndshandikappade? Givetvis hade det sistnämnda  inget som helst samband med en brutal lönsamhet för banken. Det är så etiken är i finansbranschen. Den person som har moraliska betänkligheter anses oftast inte anställningsbar i branschen.

Vilken privatperson kan påstå att de har god insikt i prissättningen på aktielån? Vad är det som påverkar och driver ersättningen? Hur vet kunden att det erbjudna priset är konkurrenskraftigt och en rimlig kompensation för risken? Transparens?

Avanza lade sig något lägre än Nordnet i avgiftsnivå, dvs de tar "enbart" orimliga 40 procent av ersättningen från motparten. Visst kommer man här att tänka på Avanzas slogan, "mer till dig mindre till banken"?... Eller inte. Samtidigt som hela munnen fylls av kräkssmak. Du kan lita på att banken gör en mycket god vinstmarginal på detta. Är det rimligt, när det är du som står för all risk? En sak är säker, jag själv accepterar inte den formen av villkor. Aldrig i livet.

Ovanstående utgör dock inget problem, för Avanza valde precis som Nordnet att lansera detta erbjudande via en helt oseriös avtalsform. Kunden måste alltså aktivt tacka nej till erbjudandet för att undgå att omfattas. Istället för att aktivt tacka ja. Varje gång man ser den typen av avtalsförfarande så ska man dra ögonen åt sig och man vet att man har med en mycket tveksam motpart att göra. Faktum är att jag anser att Finansinspektionen borde ta bankerna i örat för detta. I annat fall kommer vi garanterat få se mer av detta. Bankirer begriper inte bättre än så, uppenbarligen.

Framgångsrika och välskötta bolag med bra ägare tenderar att beakta kundperspektivet som viktigt i sin affärsutveckling. Hur kommer det sig att just banker oftast utmärker sig som fullkomligt misslyckade i detta? Och vad betyder det i sin tur för aktieägarnas del långsiktigt?

Länk till erbjudandet. Vad tycker du själv om detta erbjudande från Avanza?  

torsdag 11 juni 2020

Stäng possen?

Igår kom jag på mig själv under dagen med en tanke att gå in med ett manuellt ingrepp i min algo-handel. Alltså något av en ren dödssynd. 


Det ska tilläggas att när jag började med algoritmisk handel så var jag förhållandevis kass på det där att låta datorn exekvera i lugn och ro. Men den här gången noterade jag bara den flyktiga tanken och ignorerade det. Även om samma tanke återkom ett flertal gånger under dagen. Det som oroade mig något var dels risknivån men även marknadens beteende sista tiden. Men likväl så visade sig algoritmerna ha tagit välgrundade beslut, hade jag gjort ett ingrepp så hade det kostat mig en del pengar. Det är det här som kan vara så svårt med den här typen av handel, att koppla bort sina egna bedömningar och istället förlita sig på statistiken. Att titta på depåvärdet eller kortsiktiga marknadsrörelser under dagen kan vara skadligt för såväl psyket som ekonomin. För egen del så hjälper det att fokusera på något helt annat.

Har du kanske liknande erfarenheter?      

söndag 7 juni 2020

Död och succession

Sista året har delvis inte varit så roligt för egen del. Död och sjukdom i min omgivning har fått mig att fundera över livet i allmänhet. En sak jag länge har vetat om är detta att jag ännu inte har planerat för min egen bortgång i den utsträckning som behövs. 


Om jag skulle försvinna idag så skulle onödiga ekonomiska bekymmer uppstå. Jag har länge haft ett stort intresse för ekonomi och har därmed sett det som ett slags nöje att sköta om mina affärer, snarare än ett måste. Andra i familjen är inte roade alls av detta så därmed uppstår ett dilemma.   

Jag kan naturligtvis se till Warren Buffetts enkla lösning på även detta bekymmer. Men, indexfonder är ingenting som lockar mig alls. Faktum är att jag anser dem som skadliga för vårt samhälle och aktiemarknadens funktion. Jag har anledning att förmoda att mina barn kommer växa upp som ekonomiskt kunniga och ansvarsfulla, så där hyser jag visst hopp. Men, om olyckan skulle vara framme och om jag skulle gå bort innan dess så behövs förmodligen en pålitlig diskretionär förvaltningsform. Det sistnämnda måste jag ta mig tid att reflektera över framöver och utvärdera kandidater till.

Jag är mycket väl medveten om att det finns många oärliga, tveksamma och underpresterande firmor eller individer. Det är tyvärr sådan finansmarknaden är beskaffad. Har du som läsare kanske något konkret råd att ge om rådgivare som du upplevt som högpresterande, ärliga och pålitliga?

fredag 5 juni 2020

Sampo

Det har varit sällan skådat dramatiska tider på börsen i år. Detta har naturligtvis även synts i investmentbolagen, som t.ex. finska Sampo, och därför kan det vara intressant att höra  styrelseordföranden Björn Wahlroos kommentera utvecklingen. Han lever även här upp till sitt rykte och ger lite påpassliga kängor till eu och den finska regeringens sätt att styra mot framtiden. Jag delar delvis hans oro inför ekonomin i eu.



Ingår Sampo i din portfölj? Jag anser själv att Sampo är en finansiellt stabil och stark koncern. Men, det finns även skäl att vara skeptisk i viss mån. T.ex. befarar jag att koncernen i sin helhet är alltför tungt viktat mot den gamla ekonomins skola, i likhet med Berkshire Hathaway.

Länk till Sampo hos Avanza

söndag 31 maj 2020

Trading 2020 - uppföljning

Jag vet inte vad ni har gjort i helgen, men själv har jag b.la. följt upp min trading under året. För jag har även en mindre sådan kvantitativt handlad portfölj. Vad kan vara bättre än att i en omvälvande kris göra en utvärdering och därmed lära sig mer om vad som fungerade och vad som absolut inte gjorde det? Det fina med algoritmisk handel är att man utifrån data kan lära sig mer om vad som fungerar och vad som inte gör det. Det sista halvåret gick mycket bra, men i krisen visade det sig t.ex. att korrelationen mellan mina modeller blev högre än vad som var lämpligt.

Men visst, först hade jag tänkt göra som Socialdemokraterna och övriga politiker, dvs. gräva ned hela huvudet i sanden och låtsas som att problemet inte existerade. Och om problemet inte visade sig försvinna trots det så gäller det att göra som Löfven, dvs. fråga sig vem som är ansvarig förutom jag själv? För felet måste vara någon annans, eller hur? Nej, jag skämtar givetvis. Det här handlar om min familjs väl och ve och det är jag som bär ansvaret om pengarna nyttjas felaktigt. Konstigt nog så underlättades min process av det faktum att det finns en tydligt ansvarig som också bär konsekvenserna när det går fel.

Visst kan det vara jobbigt när det tar emot, men det som är så skönt med investeringar och trading är att det är fakta, egen arbetsinsats och agerande som räknas för framgång och inget annat.

 " We don’t read other people’s opinions. We want to get the facts, and then think, says Buffett. "

Min bästa modell levererade över förväntning under 2020.

Glädjande nog så visade sig en av de modeller som jag tog i bruk senast faktiskt vara en av de som presterade allra bäst. Förvisso inte så många transaktioner hitintills under året, men med en hög snittavkastning och låg draw down. Detta tillförde även en mycket god diversifierande effekt till min långsiktigt förvaltade aktieportfölj. Andra saker fungerade mindre bra och jag har därför tagit beslutet att inaktivera fem av mina nuvarande modeller. Dessutom gör jag en mindre modifiering för en av mina modeller och jag har även ytterligare en under utveckling som jag tror bli bra.

Med detta så sker en ny sjösättning av mina stridskrafter under inledningen av nästa vecka. Må slaget utspelas väl, jag är redo.

Trading är enkelt, men det är inte lätt att genomföra väl för det. Hur har din trading gått under året?

tisdag 26 maj 2020

Courtagefritt

Idag är alltså dagen då Avanza erbjuder courtagefri handel i amerikanska aktier.


Glöm nu inte att Avanza dock tar ut en ohederligt hög växlingsavgift, på hela 0,25 procent. Det bör du undgå genom att öppna valutakonto och sedan växla manuellt, snabbt och enkelt. Utöver det så är den svenska skvalpvalutan inte särskilt stark just nu. Den så kallade (s)venska modellen innebär ju att politrukerna medvetet försvagar vår köpkraft via en svag valuta. Rusa inte iväg och handla bara för sakens skull.

lördag 23 maj 2020

Spåmänen på Pareto

Först ska det väl sägas att jag äger en del aktier i Embracer, men det är inte därför jag skriver detta inlägg. Utan jag kunde inte låta bli att skratta lite åt hur Pareto formulerar sig. Det börjar bli lite av ett stående skämt, detta att spåmänen på Pareto tydligen alltid vet på förhand hur en kursreaktion kommer bli i procent en given dag.

" STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Gamingbolaget Embracers rapport var överlag siffermässigt något bättre än förväntat. Men att bolaget sköt på lanseringen av två AAA-titlar, att inga förvärv annonserades på morgonen och att aktiekursen ligger på all-time-high gör att Pareto tror på en kursnedgång på 10-15 procent under onsdagen.
Det framgår av en rapportkommentar från Pareto Securities på onsdagensmorgonen.
"Huvudnyheten var att de bägge AAA-projekten Dead Island 2 och Saints Row V, som vi hade räknat med under räkenskapsåret 2020/2021, kommer att försenas till nästa räkenskapsår som inleds i april 2021", skriver Pareto.
Mot bakgrund av dessa försenade AAA-spel kommer Pareto göra "väsentliga" nedjusteringar av estimaten för 2020/2021 samtidigt som estimaten för 2021/2022 kommer att höjas. "
Som jag ser det så är ingen av förklaringarna de nämner ovan en anledning till att ett bolags fundamentala värde ska röra sig i den storleksordningen. Det är inte så kvalificerad fundamental analys kan eller bör användas. Fundamental analys bygger på långsiktiga antaganden om framtiden, och det är också så det bör nyttjas framgångsrikt. Så antingen nämner Pareto detta för att de inte begriper bättre, eller så gör de det för att dra in courtage för egen räkning (i motsats till att agera för kunders bästa). Det sorgliga i sammanhanget är att det garanterat finns många oerfarna som agerar på dylika formuleringar och därmed skadar sin ekonomi. Jag vet, för jag gjorde det själv när jag började handla med aktier i tidiga tonår. Dvs på den tiden jag inbillade mig att det gick att använda mäklarfirmor på det sättet (utan egen analys). Möjligen så kan man istället använda dem för att lära sig och skaffa översikt över branscher etc. Att låta en analytiker styra när jag ska genomföra en transaktion är det sista jag idag skulle göra, b.la. eftersom deras incitament ofta är så långt ifrån mina egna.


Det sistnämnda syns i ovan graf, där det kan konstateras att den genomsnittliga personen handlar sönder avkastningen i sin depå, istället för att ta del av börsens goda långsiktiga utveckling. Använd effekten av ränta på ränta till din fördel.

Länk till Embracer hos Avanza

söndag 17 maj 2020

Frågestund

Sorgligt nog så har Spiltans ordförande sedan 2010 Ulf Geijer gått bort efter en tids sjukdom, blått 66 år gammal, vilket PHB berättar om inledningsvis i nedan frågestund som presenterades igår. Som långvarig aktieägare så vill jag verkligen tacka för de stora värden som har byggts upp under denna tid. Det känns dock bra att han får en ersättare i form av rutinerade entreprenören och investeraren Kasper Ljungkvist som suttit i styrelsen sedan år 2005. Om du vill veta lite mer om Spiltans verksamhet så tycker jag du bör lyssna nedan.


Länk till handeln på Pepins

torsdag 14 maj 2020

Investment AB Spiltan

Trogna läsare av den här bloggen vet att jag är långsiktig ägare av såväl Investment AB Spiltan som Paradox, sedan många år tillbaks. När det kommer till Paradox så är det som så att de verkar i en bransch som på många sätt inte passar aktiemarknadens analytiker. Analytiker vill framför allt i världen oftast se kortsiktighet, det som på kort sikt kan skapa courtage för dem själva. Dvs. motsatsen till hur fundamentalt bra bolag fungerar, och speciellt då spelbranschen. Det kan gå år mellan investeringar i nya projekt innan avkastningen syns i positivt kassaflöde. Då kan den å andra sidan synas rejält, trots att sektorn har en stentuff konkurrens idag. Den konkurrensen har dock nästan blivit till en slags vallgrav, för det krävs inte enbart stora investeringar för att lyckas, det krävs även rätt sorts ledarskap, driv och engagemang. Något man absolut inte bara kan kopiera och sedan köra, utan tvärtom. Långt ifrån alla lyckas, trots att många är kallade. Innan digitaliseringen så hade datorspel ofta en kortare livslängd, men så är det inte nu och Paradox är en av de få som har visat sig skickliga på att bygga upp en livskraftig och långvarig repertoar. Spelrättigheter som i sig betingar ett högt värde och som även kan utvecklas på ett flertal sätt.

Många har varit skeptiska till Paradox och delvis tror jag att det kan ha berott på att de inte förstått hur skicklig Fredrik Wester är. Skepsisen tilltog när han överlämnade rollen som vd och själv övergick till ledarskap via styrelsen. Vissa tolkade det som att Fredrik lämnade skeppet och besättningen att sjunka, efter att han själv kasserat in mer pengar än familjen behöver i generationer. Men en riktig entreprenör fungerar inte så alls. Det var en av de saker jag själv lärde mig från min far, vars framgångsrika entreprenörsskap tidigt lärde mig att förstå hur de verkar och tänker. Det hjälpte mig att bedöma Fredrik. Min bedömning var tidigt att Fredrik är långt ifrån en politiker, han är istället en person som gillar utmaningar, att prestera, att hålla löften och att tänka långsiktigt. Han är vad vissa skulle kalla för en intelligent fanatic.

Om du gillar Paradox så tycker jag du bör lyssna på senaste substansrapporten från Spiltan nedan. Handeln på Pepins pågår just nu för denna månad och jag tycker själv det är ett utmärkt läge att därmed köpa till god substansrabatt. Förmodligen kommer en framtida lansering av mtf att leda till ökad likviditet i aktien och vissa anser nog att möjligheten till isk blir bra. Sedan väntar förmodligen nya återköp av aktier även framöver, vilket är något jag själv uppskattar som ett alternativ till utdelning (dvs en form av skattefri utdelning och därmed ökat ägande). Spiltans tidigare återköp skedde även till vad som idag framstår som mycket attraktiva nivåer, dvs det skapade värde för kvarvarande ägare (till skillnad mot mycket av den kursmanipulation som sker framförallt i Usa vid återköp). Underskatta aldrig potentialen i de bolag som har en ledning som är duglig på att allokera kapital. Det sistnämnda är, enligt min erfarenhet, dock en ganska så sällsynt kunskap hos höga chefer. Så agera när du ser det hos en företagsledning.   


Länk till Spiltan hos Pepins
Länk till Paradox hos Avanza

Äger du något av dessa? Om inte, varför då?

tisdag 12 maj 2020

Out of the woods?

Dags för en ny minnesanteckning här och nu. Kommer ni ihåg Mars 2020, inte länge sedan, men det känns nästan som en evighet sedan givet allt som har hänt.

Klicka för större bild av V formationen.

Nej, vi är nog inte ute ur skogen helt ännu, men på god väg. Oavsett bail out eller ej. Förvaltningsportföljen är nu uppe på den långfristiga trenden igen intjäningsmässigt, med positivt resultat för året. Det sistnämnda låter nästan knas givet omvärldsläget, men det är så börsen fungerar helt enkelt, den blickar framåt. Det känns bättre, således är risken något reducerad igen. Det finns osäkerhetsfaktorer framåt, därför vill jag vara förberedd oaktat vilket scenario som nu spelar ut. Det fanns ett antal positioner jag hade velat ta, men som jag inte han in i. Eller rättare sagt så avvaktade jag ett än bättre pris. Men, jag kommer nu inte jaga dem. För det kommer alltid fler möjligheter längs med vägen. De positioner som jag kom in bra i ska jag öka i vid lämplig tidpunkt.

Såhär i efterhand så är jag någorlunda nöjd med mitt agerande under denna kris, för allt skedde trots allt osedvanligt snabbt och kraftfullt denna gång. Men jag lyckades trots det stå emot den psykologiska utmaningen och höll fast vid min grundläggande strategi. Det tar jag med mig inför framtiden, stärkt i själen. Vissa misstag begicks, men jag gjorde det mesta rätt såhär långt.   

Hur har året startat för dig?

lördag 9 maj 2020

Fonder - ESG - Skandaler

Som uppföljning till tidigare inlägg kring skandalen i SBB så roade jag mig, huvudsakligen för egen räknings skull, med att följa upp vilka svenska förvaltare som har signifikanta innehav relaterade till detta bolag, även nu efter att ytterligare fakta har lagts på bordet. Att följa upp vilka innehav en förvaltare har ska inte underskattas, det är något som ofta säger en hel del om deras faktiska arbetssätt, syn på risk, professionalitet och praktiska agerande över tid.

Hög risk, hög avkastning?

Det intressanta är att denna gång så tycks institutionerna på aktiesidan överlag lysa med sin frånvaro, för ovanlighetens skull. Vad säger nu det, att det tidigare rallyt helt enkelt eldades på av småspararkollektivet?

På räntesidan återfinns dock ett antal institutioner som uppger att SBB ligger bland deras tio största exponeringar. Nu är ju den svenska räntemarknaden en väldigt liten och tämligen illikvid ankdamm, med tungt fokus mot fastigheter, men ändå... Vissa av dem tycks ha hunnit minska, som tex Carnegie. Ovan fonder återfinns även i bottenskiktet om man ser till förvaltningsresultat under det senaste året. Kanske ingen direkt slump?

" ESG stands for Environmental, Social and Governance. This is also called sustainability in many cases. In a business context, sustainability is about the company’s business model, i.e. how its products and services contribute to sustainable development. 
It is also about a company’s risk management, i.e. how it manages its own operations to minimise negative impact. "

Vad säger detta om den vikt dessa förvaltare faktiskt lägger vid sin så kallade esg i praktiken? Ja, kanske är det som så att ESG till stora delar enbart utgör ett marknadsföringstrick. Något som finansbranschen tyvärr är välkänd för när det kommer till kreativitet. Utöver det så tillför dagens form av meningslös och rigid ESG analys ytterligare en onödig kostnadspost, för kunderna.

En vd som gladeligen uppger i media att han har Miljard-skulder privat och att han har "en annorlunda syn på risk" , är det sunda signaler? Jag skulle snarare påstå att Illija har en helt vanlig politiskt korrekt syn på risk, en värld där allt alltid kan finansieras med ökande krediter från andras fickor. Den affärsmodellen har funkat bra, så länge krediterna flödat över utan avbrott. Kombinera sedan detta med upprepade mediala framträdanden där det betonas hur låg risk bolaget står för. För min del tonar en livslögn fram här... Men vad betyder det att kreditbetyget nu kan vara hotat för SBB? Hela caset bygger ju på aggressiv belåning till alltför låga kostnader, i kombination med ständigt uppskrivna värderingar av fastigheterna. Det finns redan de som finner anledning att även ifrågasätta värderingarna och innehaven som uppges idag. Vill det sig illa så kan generellt fallande fastighetsvärden dessutom slå stenhårt mot balansräkningen för hårt belånade bolag (på liknande vis som då det gick alltför fort uppåt).

Illijas goda politiska relationer har tidigare setts som en tillgång för SBB, givet fokuset på verksamheten (läs en form av affärsmässig korruption med offentliga skattemedel). Men nu ser vi redan hur lokalpolitiker drar sig tillbaks, på ett politiskt korrekt sätt. Hur pass god ekonomi har kommuner och andra offentliga kunder egentligen idag? De som inte redan var hårt pressade lär garanterat vara det när samhället kommer ut ur nuvarande läge. Är det en riskfri tillväxtkategori, eller inte? Nej, ingen rök utan eld skulle jag säga.

Vad anser du om SBB, är det något du skulle ta i och isåfall varför?

Länk till SBB hos Avanza

onsdag 6 maj 2020

Bedrägeri på börsen

En av gårdagens stora nyheter för börsens del var väl att expolitikern i SBB ställt till det rejält, återigen. Varpå aktien naturligtvis föll handlöst. Ett anhållande av ekobrottsmyndigheten är ingenting man bör ta lätt på. Jag är faktiskt inte förvånad. Detta eftersom det rör sig om ett bolag vars ledning tidigare sanktionerade att enligt prospektet skriftligen hota ägarna av preferensaktier till inlösen. Så gör inte människor med affärsmoral. Vd fick även gå från en tidigare befattning efter oegentligheter.

Olustigt nog så verkar det inte bättre än att den inre kretsen av storägarna informerades på förhand om skandalen, att döma av utförsäljningarna. Det finns ingen annan tolkning av det. I allt för många bolag existerar det i praktiken första och andra klassens ägare, ur ledningens synvinkel. Äg inte sådan skit! Det fick mig osökt att tänka på det här med bedrägerier på börsen och ett seminarie jag såg för en tid sedan.

Ni kanske känner till Jim Chanos? Om inte så är han ganska intressant att lyssna på ibland. Inte minst hans åsikter om t.ex. Tesla är intressanta och säkert kontroversiella. Eller hans åsikter om alla dessa optionsprogram, avsedda att berika på ett ofta helt felaktigt vis? Fundera även lite på hans åsikt om kinesiska bolags kreativitet. Cyniskt, ja kanske det? Men på börsen så kan det om något ofta betala sig.  


Länk till seminariet

söndag 3 maj 2020

MIPS

Med tanke på att MIPS förlitar sig på produktion i Kina så var jag lite extra intresserad över hur det första kvartalet skulle falla ut.

Världsledande svensk forskning.

Mycket riktigt så påverkades verksamheten, men kanske inte så pass mycket som man skulle kunna ha förmodat. Produktionen är redan återupptagen med full kapacitet enligt uppgift. En organisk tillväxt på 16 procent under kvartalet är helt godkänt givet omständigheterna med inverkan från corona. Samtidigt signalerar ledningen fortsatta utmaningar på kort sikt:

" När butiker är stängda och konsumenter inte får röra sig fritt utanför sina hem i stora marknader som Usa, Frankrike, England och Italien så är det uppenbart att det kommer påverka hjälmvarumärkens försäljning. ..."

Enligt min tidigare erfarenhet så är ledningen i Mips pålitliga kommunikatörer, så jag antar att man bör lägga viss vikt vid dessa ord och därmed se år 2020 som lite av ett förlorat år (i termer av tillväxtplanen). Även givet att konsumenternas beteende kanske påverkas negativt rent allmänt givet den konjunkturutveckling vi nu ser, det är ju trots allt en slags depressionsliknande utveckling i arbetslösheten under uppsegling nu. Allt tack vare helt vansinniga politiska globala panikreaktioner på en influensa. I sin strävan att framstå som handlingskraftiga så har politrukerna istället gjort den ekonomiska utvecklingen betydligt farligare än själva viruset. Allt ivrigt påhejat och förstärkt av en hysterisk och intetsägande media, som vanligt. Företaget är rätt ungt än så länge så det är svårt att som extern part bedöma hur pass konjunkturkänsligt det är. Samtidigt är det positivt, mitt i allt detta, att MIPS har urstarka finanser och är marknadsledande i sin egen nisch. Man signalerar även viss framtidstro genom att vara ett av få företag som inte stryker utdelningen i år, utan tvärtom höjer den med goda 20 procent. Jag noterar att bruttomarginalen faller och frågan är hur pass temporärt det är, eller ifall det är en mer strukturell inverkan av försäljningsmixen? En annan sak att reflektera över är att det är lite sorgligt att se hur personalen unisont tycks sälja de aktier de erhåller i optionsprogrammen. Saknas framtidstro och varför?       

Länk till Mips hos Avanza

måndag 27 april 2020

Vd anförande från årsstämman

Ni som har läst det här bloggen sidan tidigare vet kanske att Smålands pärla Fortnox utgör ett av av mina kärninnehav sedan många år? Därför tyckte jag själv det var intressant att ta del av vad förhållandevis nya vdn hade att säga om bl.a. 2019, marknaden, corona samt vad man arbetar med just nu.  

Länk till anförandet

Äger du själv något i Fortnox, och vad tror du själv om detta framtidsbolag?

Länk till Fortnox hos Avanza

fredag 24 april 2020

En bra investeringsintervju

Jag har i princip byggt de kunskaper jag har idag genom att lära mig från andra, utöver mina egna nödvändiga misstag. Nedan intervju av Anthony Deden finner jag därmed ganska intressant. I den här videon förklaras mycket av det jag finner så fel med finansvärldens ohållbara sätt att hantera pengar idag. Jag känner igen mycket av det han säger i mina egna tankar. Det han säger om ägandets betydelse för varaktighet har betydelse. Jag känner t.ex. själv hur jag har ett slags förpliktelse att förvalta det motvilliga arvet från min far så gott jag förmår. I den här videon förklaras också i princip varför jag själv är i grunden ganska skeptisk till rådgivare.

" That ability to own something, really own it for the long term, has been taken away by monthly liquidity... "


tisdag 21 april 2020

En kall Corona

Har ni lyssnat på podden Kapitalet någon gång? En podd som är väldigt lättlyssnad, men kanske något tramsig emellanåt. I nedan avsnitt pratade de lite kort om aktuella ämnen som t.ex. människans psykologiska tendens att bunkra i kristider. Ganska kul faktiskt, hur banalt människan faktiskt fungerar.

https://kapitalet.se/2020/03/23/en-kall-corona/

En bit in i programmet kommer de till något annat intressant, när de intervjuar den relativt unga
entreprenören bakom Sveriges nya och mycket välbehövliga fondplattform Savr.

" ...De har blivit beroende av få kanaler och de kanalerna har insett vilken leverage de har i de relationerna. Och de plattformarna har börjat diktera villkoren och kan styra avgifter.  ..Det här är ingen bra utveckling för fondbolagen, marknaden och kunderna... "

"...Fondbolagen vill sänka priserna, men om de gör det så är det ingen som längre vill sälja deras fonder..."

Ovan låter kanske som pr? Men visst stämmer det att kick back incitamenten i dagens fondmarknad är så galet felaktiga, utan tvivel. Det är som upplagt för att missgynna spararna så mycket som möjligt.

Studera gärna hur otroligt fult och konkurenshämmande som dessa aktörer har valt att bemöta Savr. Själv undrar jag varför myndigheterna inte har vaknat i denna fråga? För varför har vissa av de mindre fondbolagen valt att i efterhand avregistrera sig på plattformen för nya kunder, utan att vilja konkretisera varför de väljer detta? Uppenbarligen har någon stor aktör agerat mycket fult och satt otillbörlig press, till stor skada för alla fondsparare. Fundera lite på vilka dessa rådgivare kan vara och vilkens intresse de agerar i, vill man vara kund där med t.ex. sitt pensionssparande? Varför ta risken att låta så pass etiskt tvivelaktiga personer hantera ditt kapital? Jag tycker agerandet är minst lika uppseendeväckande som skandalen med Allra. 

Har du själv titta på denna plattform? Jag har tidigare skrivit ett antal artiklar om Savr och jag anser dem vara en mycket välbehövlig utmanare till de etablerade och allt mer fulspelande distributörerna i Sverige. Ta gärna själv en titt via länken nedan, samma fonder men halva priset. Jag är själv nöjd kund.

Länk till Savr

lördag 18 april 2020

Använd flödet

Om ni händelsevis följer den amerikanska marknaden så har ni säkert sett någon av investmentbankernas sammanställningar över tillgångsklassers avkastning över tid? Det är sorgligt nog som så att fondspararna där, som kollektiv betraktat, faktiskt presterar något sämre än inflationen i termer av avkastning. Anledning till det illustreras väl nedan.

Är vi då inte betydligt bättre i Sverige, det samhälle som är världsbäst på det mesta om vi får säga det själva? Den (s)venska modellen.


Nej, det är ju det vi inte är. Under Mars uppmättes ett rekordutflöde ur t.ex. de fonder som investerar i företagsobligationer. Tidernas köpläge om du frågar mig. Tittar man istället på branschfonder så noteras att inflödet till fastighetsfonder låg på mycket höga nivåer i början av året, och vi vet alla vad som hände sedan med fastighetsbolagen. Just nu är det även fashionabel konsensus om att tech-fonder är det enda rätta och oantastliga valet, i alla väder. Då även inkluderat bolag som Tesla, de som ständigt uppvisar ekande tom kassakista och blodröda siffror i kassaflödet. Det kanske är som med den svenska miljö- och migrationspolitiken? De riktigt stora vinsterna kommer senare, vi måste bara vänta lite mer?... Eller inte.


Så vad tänker jag då om all denna statistik och vad ska jag med den till? Jo, den är faktiskt ganska användbar ur mitt perspektiv. Så nästa gång du gör som kollektivet, ta istället och fundera en gång till, är det verkligen rationellt? Är det verkligen din expertis att gång på gång fatta dokumenterat framgångsrika kortsiktiga handelsbeslut, som en av tämligen få? Drivs dina beslut av t.ex. den rädsla, kortsiktighet och negativitet media framkallar? Eller är det måhända bättre med ett lugnt och metodiskt långsiktigt sparande?