Varför motarbetar Avanza kunder?

Innehåller reklam och annonslänkar.

I början av året skrev jag något inlägg om när jag tog position i bolagen inom Brookfield sfären.
Som ni ser nedan så har de positionerna gått tämligen starkt sedan dess, utöver att de ger en tämligen god utdelning.

Klicka för större bild.

En tämligen kort tid därefter meddelade Avanza, på högst skakiga och oklara grunder, att de avsåg ta bort möjligheten att köpa mer av just dessa aktier på sin plattform. För att citera en viss vd, så tycker jag att det är skit. Det är fasoner med rötter i någon förlegad gammelbank, som inte hör hemma i dagens marknad. Det är tusentals kunder som äger aktier i dessa bolag hos Avanza, och ändå så valde banken att pissa på alla dessa kunder på detta vis. Så gör bara ett företag som vill se till att skapa direkt osämja med kunder. Det hör till saken att dessa aktier givetvis fortfarande kan handlas hos andra svenska banker. Men Avanza uppger att de har så pass odugliga interna operativa processer så att de inte kan erbjuda detta. Så kan det gå när ledningens prioriteringar är fullkomligt fel.

Är du ockå drabbad av Avanzas åtgärder och vad tycker du om det? Kanske Avanza kan förklara sig här, vad motiverar en allt sämre nivå på service samtidigt som deras kostnader flödar över på fullkomligt onödiga ting?

Länk till Brookfield Renewable Partners hos Avanza

Fortnox

Innehåller reklam och annonslänkar.

Fortnox, kanske det pålitligaste bolag jag har i portföljen. Glömde jag att säga att det är Småländskt?... Det blir förmodligen påökt med tvåsiffrigt procentuellt i utdelningen nästa år också, för nu går det riktigt bra.

Talande bild för strategin och ekosystemet.

Jag tog just fram mitt kalkylark och tittade tillbaks på hur jag såg på Fortnox under slutet av 2013. Jag skissade då på ett scenario att Fortnox skulle kunna omsätta 300 miljoner kronor år 2019, om allt ville sig väl. Jag hade fel, det blev så oerhört mycket bättre än så. Bingo! Det är som sagt var lätt att underskatta riktigt bra bolags utveckling.

Intressant att se att ARPU ökar i fin takt nu, förmodligen delvis en effekt av vårens lansering av paketlösningar, men också den allt större kundbasen. Här förmodar jag dock att det finns betydligt mer att ge framöver. Verksamhetens skalbarhet syns fint i siffrorna. För första gången omnämns den nya verksamheten inom försäkringar mer specifikt, kanske vi får höra mer om pilotprojektet redan till nästa rapport? Låt oss hoppas att ansökningen till FI angående betalningsförmedling går som önskat, så har vi ytterligare merintäkter framöver.

Länk till Fortnox hos Avanza

Även solen har fläckar

Innehåller reklam och annonslänkar.

När jag var yngre än nu så var jag allmänt sett mer kaxig när det kom till de positioner jag tog. Hade jag väl läst på och räknat på saken så tog jag därefter en rejäl position direkt. För vad kunde egentligen gå fel? Inte mycket. Det fungerade väl, tills det inte gjorde det... Efter ett par kännbara smällar kom jag fram till hur jag idag arbetar. Idag letar jag efter bolag där jag bedömer att stora värden kan skapas över en längre tid, och där resan förmodligen kommer bli volatil trots det. Jag har i genomsnitt en längre tidshorisont än de flesta, vilket definitivt hjälpt mig uppnå tämligen bra resultat. Det innebär också att de flesta analytikers material inte är så användbart för min del, då de oftast inriktar sig på kortfristigt brus i enlighet med deras uppdragsgivares intressen.

Om jag idag finner ett bolag köpvärt så tar det ändå en viss tid innan bolagsledningen har etablerat ett förtroende hos mig. Det tar för mig en viss tid att lära mig mer om ett bolag och dess bransch. I takt med att bolaget levererar någorlunda i enlighet med mina förväntningar så ökar jag därefter min positionsstorlek successivt. Den här metodiken har räddat mig ett flertal gånger, då jag gått på minor, så det passar mig bra att arbeta så. I veckan small det, när Teqnion passade på att tidigarelägga publiceringen av halvårsrapporten med anledning av att de justerar ned tidigare helårsprognos för EBITDA med 20-30 procent. Det blev en rätt brutal kursreaktion och det tycktes framförallt vara småspararna hos Nordnet och i viss mån Avanza som fick total panik (i vanlig ordning).       

Självfallet påverkas det allmänna förtroendet negativt när ett nyligen noterat bolag kommer med dessa nyheter, det första de gör. Inte alls bra. Problemen tycks främst härledas till följande:

" Våra bolag inom bygg har inte kunnat leverera som tänkt. Byggbranschen, då främst bostadsbyggandet i storstadsområden har bromsat in. ...Vi kan konstatera att den resultatförsämring som vi drabbats av är till största delen självförvållad och kan inte enbart skyllas på en konjunkturnedgång. Vår byggverksamhet ser nu bättre ut inför hösten med nya rutiner på plats med både fin beläggning i produktion och stärkt orderstock.

...Jag förväntar mig att våra vinstmarginaler förbättras avsevärt framöver genom de åtgärder som sker ute i verksamheterna. Vissa marknadssegment kommer fortsatt att vara instabila och vår utmaning är att skapa lönsamhet och tillväxt i en vikande konjunktur.  "

Efter denna fadäs så torde VD inte uttala de sistnämnda orden, om han inte är tämligen säker på att vidtagna åtgärder biter inom rimlig tid. I annat fall är allt förtroende helt förbrukat, som jag ser det. Jag noterar att trots dessa problem så ser koncernens nyckeltal fortfarande hyggliga ut, det handlar således inte om en total kris än så länge, även om det givetvis tar sin tid att återskapa förtroendet. Den organiska tillväxten i omsättningen var 6 procent under perioden, vilket är hyggligt under omständigheterna och i linje med tidigare kommunicerade mål. Orderingången uppges dock vika något och frågan är hur stora spår pågående konjunkturavmattning kommer att sätta? Historiskt så har Juli till December varit något starkare försäljnings- och resultatmässigt. Låt oss se vad som följer i år.

På de nivåer aktien nu handlas är jag hellre köpare än säljare i Teqnion, även om det finns skäl att noga följa kommande kvartalsrapporters utveckling. Det vill till att framtida expansionsplaner fullföljs. 

Länk till Teqnion hos Avanza

Upsales Technology

Innehåller reklam och annonslänkar.

Jag skrev tidigare om att jag tecknade aktier i Upsales vid noteringen i våras. Även om det blev en riktig bra ipo så har jag därefter fortsatt att handla aktier på dippar, vilket jag kommer att fortsätta med även fram över. Det här är ett av de där få entreprenörsdrivna bolagen man vill äga mer i.

Veckans rapport var helt i sin ordning, och det är framförallt roligt att se att den takt som hållits de sista 3 kvartalen indikerar att bolaget kommer uppnå tidigare kommunicerade offensiva mål om en årlig tillväxt på 30 procent i återkommande abonnemangsintäkter. Även om efterfrågan uppges fortsatt stark så indikerar det att man har förmågan att växa lönsamt snabbare än underliggande marknad. Optionsprogrammet till de anställda är säkerligen vettigt och innebär en rimlig utspädning, men lösenkursen på 38 kronor 2022 känns kanske något lågt tilltagen?...

Har du köpt in dig, och vad anser du om Upsales?

Länk till Upsales hos Avanza

Awardit

Innehåller reklam och annonslänkar

Det lilla men mycket intressanta bolaget Awardit ligger ännu under radarn för de flesta. Awardit platsar dock i vilken god utdelnings- eller tillväxtportfölj som helst. Trots att börsvärdet nu överstiger en halv Miljard så saknas namnkunniga i ägarlistan. Ägarlistan domineras istället ännu av huvudägare och personal, vilket jag ser som positivt.

Den nischade verksamheten har sedan noteringen förändrats och utvecklats i hög takt. EBITA ökade med 102 procent y/y jämfört med 54 procent föregående rapport. Enligt vd ordet ser man en fortsatt rekordstark efterfrågan på lösningar och program. Det blir intressant att se vad förvärvet av Retain24 kommer resultera i framöver.

Under kvartalet tecknades avtal med ännu en rad lite större och välkända bolag. Men, tack vare Crossroads så är det främst Q4 som de stora pengarna förväntas genereras. Jag hoppas de genomför ändringen från K3 till IFRS med tanke på den förvärvstakt de håller, även om den faktiska  kassaflödesgenereringen är synbar på helårsbasis även i nuläget. Redan på det jag ser idag så anser jag att Awardit förtjänar en betydligt högre värdering. 

Länk till Awardit hos Avanza

Cirkus Sverige

Det märks att delar av aktörerna i Sveriges cirkus, alltså Riksdagen, är tillbaks från en lång, välbetald och mycket oförtjänt semester. Bland det första som händer är att Ygeman (ni vet han som inte hittade en lokal) ser till att hamna i offentligt gräl med Norge rörande terrordåd med rötter i Sverige. Detta sker ungefär samtidigt som Danmarks statsminister ser sig nödgad att skärpa gränsskyddet mot Sverige, för att skydda sig emot gangsters från Malmö som genomfört ett stort antal mord och bombdåd i Köpenhamn. I dagens Sverige är det numera vardag med våldtäkter och bombdåd... vi minns hur de sprängde ett helt kvarter i Linköping för en tid sedan. Något som media valde att helt tysta ned efter en kort tid. Eller försöket till terrorattentat i Östersund igår? Det kunde ha resulterat i mycket blod på våra polikers fingrar, även om det slutade lyckligt denna gång.

Det går alltså bra för Sverige nu, för att sammanfatta läget på det vis regering och media brukar göra. Sveriges så kallade statsminister lät sig givetvis inte nöjas med dessa framgångar. Han valde således att skylla Sveriges problem på landets rikaste bostadsområde, Djursholm. Enligt statsministern knarkar de så mycket så att vi nu har fler än 35 no go zones fyllda av gangsters. Finns det något tydligare sätt för Socialdemokratin att signalera att de inte har en aning om hur de ska lösa de problem de har skapat? De har inte ens avsikten att göra något. Istället satsar de allt krut på meningslös och löjeväckande konfrontation. Att ställa grupp mot grupp är acceptabelt, så länge det är Socialdemokraterna som gör det.

Sveriges regerings argumentation är tragikomisk :
- Danderyd och Djursholm är orsaken till det pågående knarkkriget
- Pensionärerna är orsaken till skattehöjningar
- Sjukvården är världsklass
- Omvärlden är populistisk
- Våldtäktsvågen är bara en illusion, liksom resten av den mycket grova brottsligheten
- Brottsligheten sjunker och anmälningsbenägenheten stiger.

Det har blivit en svensk nationalsport bland politiker och media, detta att komma med fullkomligt vettlösa påståenden som helt saknar grund. Sveriges politik och media är idag en freak show. En dokusåpa där den som beter sig sämst vinner anseende bland de redan frälsta i den inre sekten. Motståndare bör tillintetgöras med alla medel, helst så lågt som möjligt. Ta gärna en titt på hur Sveriges statsråd beter sig på sociala medier. Nivån är så extremt låg, man knappt tror det ens är möjligt! Förmodligen har en hel del av det beteendet skett under olika former av påverkan... för det är inte normalt, det är så enormt ovärdigt.

Jag är gammal nog för att minnas en tid då svensk politik var saklig och konkret, inriktad på att leda landet framgångsrikt. Hur kunde generationsväxlingen bland politikerna gå så vansinnigt fel, vad hände? Är Göran Persson verkligen stolt över det ansvar han personligen bär för haveriet? Skäms han inte? Det skulle jag ha gjort. Kan Göran möjligtvis ta rörelsen i örat, innan hela landet spårar ur fullkomligt?

Med denna bakgrund kommer vi naturligen vidare in på nuvarande oro i omvärlden. Det är givetvis ingen slump att svenska kronan har sjunkit i värde när börsen har fallit, även denna gång.

Svenska kronans ständiga utförbacke. Klicka för större bild.

Många ekonomer brukar i sina modeller komma fram till att kronan bör uppvärderas. De har fullkomligt fel, oavsett hur vackra modellernas egenskaper är. Sverige leds idag på ett helt vettlöst vis, där all fokus ligger på att förneka landets problem istället för att lösa dem. Det kommer ofrånkomligen resultera i en ständig devalvering och stora ekonomiska problem i en kommande lågkonjunktur. Du tar en oerhört hög risk om det är så att du inte är långsiktigt strukturellt kort kronor. 

Om någon av Annie Lööfs anhängare nu vill hävda att jag svartmålar Sverige ovan, så vill jag istället ta tillfället i akt att påpeka att jag faktiskt har ansträngt mig för att uttrycka mig nyanserat och positivt kring läget i dagens Sverige. Verkligheten i Sverige är mycket mer absurd än såhär idag.

Tänk efter före... Teckna en inkomstförsäkring innan det är för sent...

Påverkar volatiliteten dig?

Nu har vi tyvärr genomlevt ett antal år då det har känts som att politisk risk på olika vis har varit ständigt närvarande även här i västvärlden. Allt ifrån Brexit, presidentval i Usa, ständigt galna interventioner från Centralbanker, ett eu som påminner om gigantisk byråkratisk och ekonomisk katastrofzon, allmänt lägre tillväxt med följden att många politiker och väljare har blivit allt mer protektionistiska. Förutom Sverige som har varit och är fortsatt extremt åt andra hållet... 

När andras pengar ständigt finns i överflöd?...

Allt detta har skapat en ökad volatilitet som tycks återkomma med jämna mellanrum. Själv tenderar jag numera att tänka i banor av att denna volatilitet skapar möjligheter. När t.ex. Brexit annonserades så skapades en initial kraftfull överreaktion som kanske inte kunde motiveras av annat än ren rädsla. På lite längre sikt syntes sedan inte mycket av det hela, om vi bortser från den fortsatta politiska cirkusen. De något mer aktiva som arbetar med någon form av likviditetsbuffert, eller återkommande kassaflöden, blir de som har möjligheten att dra fördel av rådande situation. Värdet av en genomtänkt diversifiering i förvaltningsmetod synliggörs också i nuläget.

Har du själv på något vis anpassat dig till rådande situation, eller förblir du allmänt passiv oavsett vad? 

Byggpartner

Innehåller reklam och annonslänkar

Titta gärna in på Byggpartners presentation från rapporten, väl värt att lyssna på. Jag får intrycket att nye vdn lyckas väl med sin målsättning att höja marginalerna. Min tes är att vd bytet, som vanligt, skapade förutsättningar för rensning i garderoben föregående år när nedskrivningar togs i vissa projekt. Och den så kallat effektiva marknaden reagerade som den brukar.

Ett välskött bolag i sektorn, med en fin affärsmodell.

Byggpartner har en plats i min utdelningsportfölj, dels eftersom direktavkastningen är på en tämligen attraktiv nivå men jag bedömer även att det finns goda förutsättningar för en god tillväxttakt i utdelningen över tid. Balansräkningen står stark liksom bolagets förmåga att skapa bra kassaflöde. Jag gillar även att bolagets grundare ännu äger ca 25 procent av rösterna, det tror jag borgar för en fortsatt sund utveckling på sikt. Ett köp på dagens nivå ger en förmodat god säkerhetsmarginal, jag avser att öka min position framöver. Äger du något i byggsektorn och isåfall vad?

Länk till Byggpartner hos Avanza

Det går bra nu?

I dessa tider kan det vara intressant att reflektera lite över sin tillgångsallokering. Även om en del av er kanske har sett nedan sammanställning från JP Morgan tidigare så är det ganska intressant.

Klicka för större bild.

Ganska magiskt egentligen, hur den genomsnittliga fondinvesteraren (längst till höger) har presterat över denna långa tid i jämförelse med avkastning i olika tillgångsklasser, eller hur? Alltså sämre än inflationen! Så kan det gå om man kortsiktigt handlar sönder depån, utan annan eftertanke än första känsla i magen. Värt att påminna sig om, inte minst i dessa Trump tider. Det är så grundläggande, detta att man håller en långsiktig risknivå som man kan leva med över tid, utan att hetsa upp sig och ta katastrofala beslut i fel läge.

Den gamla klassiska 60/40 strategin ovan torde ha spelat ut sin roll, givet dagens räntenivåer globalt. Personligen skulle jag nog isåfall istället satsa på en betydligt mindre amerikansk ränteandel men med ultralång duration som dynamiskt skydd. Alternativkostnaden för att skydda portföljen med ädelmetaller är ju även väldigt låg idag, vilket får det att framstå som intressant som ett mer permanent inslag. Speciellt mot bakgrund av att Centralbankerna idag gör allt i sin makt för att devalvera värdet av sina valutor, i syfte att minska bördan av allt större skuldberg hos staterna. Reits har varit en fantastisk tillgång att äga i utdelningsportföljen under lång tid, och  de kommer sannolikt gynnas fortsatt av ränteläget. De är ett självklart inslag i min portfölj även framöver.         

Kort krediter?

Innehåller reklam och annonslänkar.

Är det något man önskar nu så är det väl möjligheten att enkelt gå kort krediter? När nästa kris kommer så vill man vara kort high yield. Det kommer förmodligen inte bli vackert när det väl händer den här gången. Det är dock rätt sparsamt med fonder i Sverige som kan antas ha möjligheten att hantera en sådan miljö någorlunda framgångsrikt. Faktum är att de flesta ränteförvaltare idag har nog enbart upplevt en enda lång bull market, nästan.

En förvaltare jag kommer att tänka på är Sean George, som förvaltar fonden HGCO tillsammans med Ulf G Erlandsson. Som synes nedan så fick fonden en något trevande inledning, men nu verkar de ha fått upp någorlunda styrfart.   

Ett alternativ är kanske att söka upp någon etf, även om utbudet idag förmodligen är betydligt skralare än innan eu regleringarna saboterade det hela? ProShares SJB kan förmodligen leverera när det smäller nästa gång, den har ett lite intressant säsongsmönster också.

Länk till ETF-torget hos Avanza

Generalisten förlorar?

Är man t.ex. ute på nätet så ser man ofta pseudo-debatter om bästa strategi för aktiemarknaden. Igår noterade jag en som på allvar hävdade att är man inte specialist och håller sig inom ett smalt område, då kan det inte gå bra för dig med aktier.

Nu hör det väl till sakens natur att vissa avarter inom finansbranschen tror sig ha ett egenintresse i att framställa saker och ting som avsevärt mer komplicerat än det faktiskt är. Ja, så pass komplicerat att du faktiskt måste anlita en oerhört dyr motpart för att ens reda ut situationen. Det svåra ligger som jag ser det snarare i konsekvent agerande, trots vad marknaden har att erbjuda.

Om man har åsikten att man måste tillhöra den absoluta toppen för att tjäna meningsfulla pengar, ja då krävs djup specialistkunskap. Själv tillhör jag dock de som konstaterat att för min egen del räcker att jag är snäppet bättre än den genomsnittliga motparten för att vinna, och det har fungerat genom åren. Med tanke på att tämligen många lägger betydligt mer tid på t.ex. inköp av sin tv än vad de gör för portföljen så är det en fullt uppnåelig ambition. Är andra av annan åsikt så har jag inga problem med den saken.

Det sistnämnda innebär också att jag arbetar med en ganska bred repertoar i mina portföljer, d.v.s jag är generalist. Större delen av min intjäning kommer från långsiktigare investeringar (5y+). Men, jag har även en systematiskt baserad trading i min portfölj. Målet med den är att generera ungefär lika mycket pengar per år som jag får i utdelning samt att diversifiera i termer av tidsperspektiv,  metodik och tillgångsklass.

Hur tänker du kring din portfölj?           

I FIRE anda?...

Jag är inte så mycket för FIRE egentligen, jag är nog mer av bara FI helt enkelt. Men sista dagarna har vi haft lite sisådär väder, trots vad undergångsprofeterna på SVT säger beträffande just vädret. Således passade jag på att i ren FIRE anda följa Sparos rekommendationer om att ge mig ut i skogen och plocka bär.

Faktum är att det var lite mindre jobb än vad jag förmodade, även om jag inte kan skryta med samma mängder bär som Sparo tydligen fått med sig hem. Jag trivdes rätt bra där i skogen, det gav tillfälle att fundera på lite allt möjligt medans man hukade bland snåren. Bland annat funderade jag på skillnaden mellan långsiktiga handelsstrategier och mer kortfristiga. En av mina mer handelsintensiva kvantitativa strategier är för stunden inne i en period av förluster. Faktum är att det kan vara lite smått jobbigt under sådana perioder, tankarna gnager kring om metoden upphört fungera... Men, rent objektivt vet jag ju att det jag ser inte är något onormalt än så länge.

Efter att ha rensat i tankar så är det ju inte fel att få med sig färska bär hem och egenhändigt fixa till en paj och muffins, i stort sett gratis. Tänk om ungarna bara hade vett att uppskatta det med. Det blir kanske tom som så att jag även ger mig ut i lingonsnåren i år, så att kan man fixa till lite riktig lingonsylt till skillnad mot det där syntetiska klibbet de säljer i butikerna nuförtiden. Då kan man verkligen snacka sparad krona också.