Trading 2020 - uppföljning

Jag vet inte vad ni har gjort i helgen, men själv har jag b.la. följt upp min trading under året. För jag har även en mindre sådan kvantitativt handlad portfölj. Vad kan vara bättre än att i en omvälvande kris göra en utvärdering och därmed lära sig mer om vad som fungerade och vad som absolut inte gjorde det? Det fina med algoritmisk handel är att man utifrån data kan lära sig mer om vad som fungerar och vad som inte gör det. Det sista halvåret gick mycket bra, men i krisen visade det sig t.ex. att korrelationen mellan mina modeller blev högre än vad som var lämpligt.

Men visst, först hade jag tänkt göra som Socialdemokraterna och övriga politiker, dvs. gräva ned hela huvudet i sanden och låtsas som att problemet inte existerade. Och om problemet inte visade sig försvinna trots det så gäller det att göra som Löfven, dvs. fråga sig vem som är ansvarig förutom jag själv? För felet måste vara någon annans, eller hur? Nej, jag skämtar givetvis. Det här handlar om min familjs väl och ve och det är jag som bär ansvaret om pengarna nyttjas felaktigt. Konstigt nog så underlättades min process av det faktum att det finns en tydligt ansvarig som också bär konsekvenserna när det går fel.

Visst kan det vara jobbigt när det tar emot, men det som är så skönt med investeringar och trading är att det är fakta, egen arbetsinsats och agerande som räknas för framgång och inget annat.

 " We don’t read other people’s opinions. We want to get the facts, and then think, says Buffett. "

Min bästa modell levererade över förväntning under 2020.

Glädjande nog så visade sig en av de modeller som jag tog i bruk senast faktiskt vara en av de som presterade allra bäst. Förvisso inte så många transaktioner hitintills under året, men med en hög snittavkastning och låg draw down. Detta tillförde även en mycket god diversifierande effekt till min långsiktigt förvaltade aktieportfölj. Andra saker fungerade mindre bra och jag har därför tagit beslutet att inaktivera fem av mina nuvarande modeller. Dessutom gör jag en mindre modifiering för en av mina modeller och jag har även ytterligare en under utveckling som jag tror bli bra.

Med detta så sker en ny sjösättning av mina stridskrafter under inledningen av nästa vecka. Må slaget utspelas väl, jag är redo.

Trading är enkelt, men det är inte lätt att genomföra väl för det. Hur har din trading gått under året?

Courtagefritt

Idag är alltså dagen då Avanza erbjuder courtagefri handel i amerikanska aktier.

Glöm nu inte att Avanza dock tar ut en ohederligt hög växlingsavgift, på hela 0,25 procent. Det bör du undgå genom att öppna valutakonto och sedan växla manuellt, snabbt och enkelt. Utöver det så är den svenska skvalpvalutan inte särskilt stark just nu. Den så kallade (s)venska modellen innebär ju att politrukerna medvetet försvagar vår köpkraft via en svag valuta. Rusa inte iväg och handla bara för sakens skull.

Spåmänen på Pareto

Först ska det väl sägas att jag äger en del aktier i Embracer, men det är inte därför jag skriver detta inlägg. Utan jag kunde inte låta bli att skratta lite åt hur Pareto formulerar sig. Det börjar bli lite av ett stående skämt, detta att spåmänen på Pareto tydligen alltid vet på förhand hur en kursreaktion kommer bli i procent en given dag.

" STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Gamingbolaget Embracers rapport var överlag siffermässigt något bättre än förväntat. Men att bolaget sköt på lanseringen av två AAA-titlar, att inga förvärv annonserades på morgonen och att aktiekursen ligger på all-time-high gör att Pareto tror på en kursnedgång på 10-15 procent under onsdagen.

Det framgår av en rapportkommentar från Pareto Securities på onsdagensmorgonen.

"Huvudnyheten var att de bägge AAA-projekten Dead Island 2 och Saints Row V, som vi hade räknat med under räkenskapsåret 2020/2021, kommer att försenas till nästa räkenskapsår som inleds i april 2021", skriver Pareto.

Mot bakgrund av dessa försenade AAA-spel kommer Pareto göra "väsentliga" nedjusteringar av estimaten för 2020/2021 samtidigt som estimaten för 2021/2022 kommer att höjas. "

Som jag ser det så är ingen av förklaringarna de nämner ovan en anledning till att ett bolags fundamentala värde ska röra sig i den storleksordningen. Det är inte så kvalificerad fundamental analys kan eller bör användas. Fundamental analys bygger på långsiktiga antaganden om framtiden, och det är också så det bör nyttjas framgångsrikt. Så antingen nämner Pareto detta för att de inte begriper bättre, eller så gör de det för att dra in courtage för egen räkning (i motsats till att agera för kunders bästa). Det sorgliga i sammanhanget är att det garanterat finns många oerfarna som agerar på dylika formuleringar och därmed skadar sin ekonomi. Jag vet, för jag gjorde det själv när jag började handla med aktier i tidiga tonår. Dvs på den tiden jag inbillade mig att det gick att använda mäklarfirmor på det sättet (utan egen analys). Möjligen så kan man istället använda dem för att lära sig och skaffa översikt över branscher etc. Att låta en analytiker styra när jag ska genomföra en transaktion är det sista jag idag skulle göra, b.la. eftersom deras incitament ofta är så långt ifrån mina egna.

Det sistnämnda syns i ovan graf, där det kan konstateras att den genomsnittliga personen handlar sönder avkastningen i sin depå, istället för att ta del av börsens goda långsiktiga utveckling. Använd effekten av ränta på ränta till din fördel.

Länk till Embracer hos Avanza

Frågestund

Sorgligt nog så har Spiltans ordförande sedan 2010 Ulf Geijer gått bort efter en tids sjukdom, blått 66 år gammal, vilket PHB berättar om inledningsvis i nedan frågestund som presenterades igår. Som långvarig aktieägare så vill jag verkligen tacka för de stora värden som har byggts upp under denna tid. Det känns dock bra att han får en ersättare i form av rutinerade entreprenören och investeraren Kasper Ljungkvist som suttit i styrelsen sedan år 2005. Om du vill veta lite mer om Spiltans verksamhet så tycker jag du bör lyssna nedan.

Länk till handeln på Pepins

Investment AB Spiltan

Trogna läsare av den här bloggen vet att jag är långsiktig ägare av såväl Investment AB Spiltan som Paradox, sedan många år tillbaks. När det kommer till Paradox så är det som så att de verkar i en bransch som på många sätt inte passar aktiemarknadens analytiker. Analytiker vill framför allt i världen oftast se kortsiktighet, det som på kort sikt kan skapa courtage för dem själva. Dvs. motsatsen till hur fundamentalt bra bolag fungerar, och speciellt då spelbranschen. Det kan gå år mellan investeringar i nya projekt innan avkastningen syns i positivt kassaflöde. Då kan den å andra sidan synas rejält, trots att sektorn har en stentuff konkurrens idag. Den konkurrensen har dock nästan blivit till en slags vallgrav, för det krävs inte enbart stora investeringar för att lyckas, det krävs även rätt sorts ledarskap, driv och engagemang. Något man absolut inte bara kan kopiera och sedan köra, utan tvärtom. Långt ifrån alla lyckas, trots att många är kallade. Innan digitaliseringen så hade datorspel ofta en kortare livslängd, men så är det inte nu och Paradox är en av de få som har visat sig skickliga på att bygga upp en livskraftig och långvarig repertoar. Spelrättigheter som i sig betingar ett högt värde och som även kan utvecklas på ett flertal sätt.

Många har varit skeptiska till Paradox och delvis tror jag att det kan ha berott på att de inte förstått hur skicklig Fredrik Wester är. Skepsisen tilltog när han överlämnade rollen som vd och själv övergick till ledarskap via styrelsen. Vissa tolkade det som att Fredrik lämnade skeppet och besättningen att sjunka, efter att han själv kasserat in mer pengar än familjen behöver i generationer. Men en riktig entreprenör fungerar inte så alls. Det var en av de saker jag själv lärde mig från min far, vars framgångsrika entreprenörsskap tidigt lärde mig att förstå hur de verkar och tänker. Det hjälpte mig att bedöma Fredrik. Min bedömning var tidigt att Fredrik är långt ifrån en politiker, han är istället en person som gillar utmaningar, att prestera, att hålla löften och att tänka långsiktigt. Han är vad vissa skulle kalla för en intelligent fanatic.

Om du gillar Paradox så tycker jag du bör lyssna på senaste substansrapporten från Spiltan nedan. Handeln på Pepins pågår just nu för denna månad och jag tycker själv det är ett utmärkt läge att därmed köpa till god substansrabatt. Förmodligen kommer en framtida lansering av mtf att leda till ökad likviditet i aktien och vissa anser nog att möjligheten till isk blir bra. Sedan väntar förmodligen nya återköp av aktier även framöver, vilket är något jag själv uppskattar som ett alternativ till utdelning (dvs en form av skattefri utdelning och därmed ökat ägande). Spiltans tidigare återköp skedde även till vad som idag framstår som mycket attraktiva nivåer, dvs det skapade värde för kvarvarande ägare (till skillnad mot mycket av den kursmanipulation som sker framförallt i Usa vid återköp). Underskatta aldrig potentialen i de bolag som har en ledning som är duglig på att allokera kapital. Det sistnämnda är, enligt min erfarenhet, dock en ganska så sällsynt kunskap hos höga chefer. Så agera när du ser det hos en företagsledning.   

Länk till Spiltan hos Pepins
Länk till Paradox hos Avanza

Äger du något av dessa? Om inte, varför då?

Out of the woods?

Dags för en ny minnesanteckning här och nu. Kommer ni ihåg Mars 2020, inte länge sedan, men det känns nästan som en evighet sedan givet allt som har hänt.

Klicka för större bild av V formationen.

Nej, vi är nog inte ute ur skogen helt ännu, men på god väg. Oavsett bail out eller ej. Förvaltningsportföljen är nu uppe på den långfristiga trenden igen intjäningsmässigt, med positivt resultat för året. Det sistnämnda låter nästan knas givet omvärldsläget, men det är så börsen fungerar helt enkelt, den blickar framåt. Det känns bättre, således är risken något reducerad igen. Det finns osäkerhetsfaktorer framåt, därför vill jag vara förberedd oaktat vilket scenario som nu spelar ut. Det fanns ett antal positioner jag hade velat ta, men som jag inte han in i. Eller rättare sagt så avvaktade jag ett än bättre pris. Men, jag kommer nu inte jaga dem. För det kommer alltid fler möjligheter längs med vägen. De positioner som jag kom in bra i ska jag öka i vid lämplig tidpunkt.

Såhär i efterhand så är jag någorlunda nöjd med mitt agerande under denna kris, för allt skedde trots allt osedvanligt snabbt och kraftfullt denna gång. Men jag lyckades trots det stå emot den psykologiska utmaningen och höll fast vid min grundläggande strategi. Det tar jag med mig inför framtiden, stärkt i själen. Vissa misstag begicks, men jag gjorde det mesta rätt såhär långt.   

Hur har året startat för dig?

Fonder - ESG - Skandaler

Som uppföljning till tidigare inlägg kring skandalen i SBB så roade jag mig, huvudsakligen för egen räknings skull, med att följa upp vilka svenska förvaltare som har signifikanta innehav relaterade till detta bolag, även nu efter att ytterligare fakta har lagts på bordet. Att följa upp vilka innehav en förvaltare har ska inte underskattas, det är något som ofta säger en hel del om deras faktiska arbetssätt, syn på risk, professionalitet och praktiska agerande över tid.

Hög risk, hög avkastning?

Det intressanta är att denna gång så tycks institutionerna på aktiesidan överlag lysa med sin frånvaro, för ovanlighetens skull. Vad säger nu det, att det tidigare rallyt helt enkelt eldades på av småspararkollektivet?

På räntesidan återfinns dock ett antal institutioner som uppger att SBB ligger bland deras tio största exponeringar. Nu är ju den svenska räntemarknaden en väldigt liten och tämligen illikvid ankdamm, med tungt fokus mot fastigheter, men ändå... Vissa av dem tycks ha hunnit minska, som tex Carnegie. Ovan fonder återfinns även i bottenskiktet om man ser till förvaltningsresultat under det senaste året. Kanske ingen direkt slump?

" ESG stands for Environmental, Social and Governance. This is also called sustainability in many cases. In a business context, sustainability is about the company’s business model, i.e. how its products and services contribute to sustainable development. 
It is also about a company’s risk management, i.e. how it manages its own operations to minimise negative impact. "

Vad säger detta om den vikt dessa förvaltare faktiskt lägger vid sin så kallade esg i praktiken? Ja, kanske är det som så att ESG till stora delar enbart utgör ett marknadsföringstrick. Något som finansbranschen tyvärr är välkänd för när det kommer till kreativitet. Utöver det så tillför dagens form av meningslös och rigid ESG analys ytterligare en onödig kostnadspost, för kunderna.

En vd som gladeligen uppger i media att han har Miljard-skulder privat och att han har "en annorlunda syn på risk" , är det sunda signaler? Jag skulle snarare påstå att Illija har en helt vanlig politiskt korrekt syn på risk, en värld där allt alltid kan finansieras med ökande krediter från andras fickor. Den affärsmodellen har funkat bra, så länge krediterna flödat över utan avbrott. Kombinera sedan detta med upprepade mediala framträdanden där det betonas hur låg risk bolaget står för. För min del tonar en livslögn fram här... Men vad betyder det att kreditbetyget nu kan vara hotat för SBB? Hela caset bygger ju på aggressiv belåning till alltför låga kostnader, i kombination med ständigt uppskrivna värderingar av fastigheterna. Det finns redan de som finner anledning att även ifrågasätta värderingarna och innehaven som uppges idag. Vill det sig illa så kan generellt fallande fastighetsvärden dessutom slå stenhårt mot balansräkningen för hårt belånade bolag (på liknande vis som då det gick alltför fort uppåt).

Illijas goda politiska relationer har tidigare setts som en tillgång för SBB, givet fokuset på verksamheten (läs en form av affärsmässig korruption med offentliga skattemedel). Men nu ser vi redan hur lokalpolitiker drar sig tillbaks, på ett politiskt korrekt sätt. Hur pass god ekonomi har kommuner och andra offentliga kunder egentligen idag? De som inte redan var hårt pressade lär garanterat vara det när samhället kommer ut ur nuvarande läge. Är det en riskfri tillväxtkategori, eller inte? Nej, ingen rök utan eld skulle jag säga.

Vad anser du om SBB, är det något du skulle ta i och isåfall varför?

Länk till SBB hos Avanza

Bedrägeri på börsen

En av gårdagens stora nyheter för börsens del var väl att expolitikern i SBB ställt till det rejält, återigen. Varpå aktien naturligtvis föll handlöst. Ett anhållande av ekobrottsmyndigheten är ingenting man bör ta lätt på. Jag är faktiskt inte förvånad. Detta eftersom det rör sig om ett bolag vars ledning tidigare sanktionerade att enligt prospektet skriftligen hota ägarna av preferensaktier till inlösen. Så gör inte människor med affärsmoral. Vd fick även gå från en tidigare befattning efter oegentligheter.

Olustigt nog så verkar det inte bättre än att den inre kretsen av storägarna informerades på förhand om skandalen, att döma av utförsäljningarna. Det finns ingen annan tolkning av det. I allt för många bolag existerar det i praktiken första och andra klassens ägare, ur ledningens synvinkel. Äg inte sådan skit! Det fick mig osökt att tänka på det här med bedrägerier på börsen och ett seminarie jag såg för en tid sedan.

Ni kanske känner till Jim Chanos? Om inte så är han ganska intressant att lyssna på ibland. Inte minst hans åsikter om t.ex. Tesla är intressanta och säkert kontroversiella. Eller hans åsikter om alla dessa optionsprogram, avsedda att berika på ett ofta helt felaktigt vis? Fundera även lite på hans åsikt om kinesiska bolags kreativitet. Cyniskt, ja kanske det? Men på börsen så kan det om något ofta betala sig.  

Länk till seminariet

MIPS

Med tanke på att MIPS förlitar sig på produktion i Kina så var jag lite extra intresserad över hur det första kvartalet skulle falla ut.

Världsledande svensk forskning.

Mycket riktigt så påverkades verksamheten, men kanske inte så pass mycket som man skulle kunna ha förmodat. Produktionen är redan återupptagen med full kapacitet enligt uppgift. En organisk tillväxt på 16 procent under kvartalet är helt godkänt givet omständigheterna med inverkan från corona. Samtidigt signalerar ledningen fortsatta utmaningar på kort sikt:

" När butiker är stängda och konsumenter inte får röra sig fritt utanför sina hem i stora marknader som Usa, Frankrike, England och Italien så är det uppenbart att det kommer påverka hjälmvarumärkens försäljning. ..."

Enligt min tidigare erfarenhet så är ledningen i Mips pålitliga kommunikatörer, så jag antar att man bör lägga viss vikt vid dessa ord och därmed se år 2020 som lite av ett förlorat år (i termer av tillväxtplanen). Även givet att konsumenternas beteende kanske påverkas negativt rent allmänt givet den konjunkturutveckling vi nu ser, det är ju trots allt en slags depressionsliknande utveckling i arbetslösheten under uppsegling nu. Allt tack vare helt vansinniga politiska globala panikreaktioner på en influensa. I sin strävan att framstå som handlingskraftiga så har politrukerna istället gjort den ekonomiska utvecklingen betydligt farligare än själva viruset. Allt ivrigt påhejat och förstärkt av en hysterisk och intetsägande media, som vanligt. Företaget är rätt ungt än så länge så det är svårt att som extern part bedöma hur pass konjunkturkänsligt det är. Samtidigt är det positivt, mitt i allt detta, att MIPS har urstarka finanser och är marknadsledande i sin egen nisch. Man signalerar även viss framtidstro genom att vara ett av få företag som inte stryker utdelningen i år, utan tvärtom höjer den med goda 20 procent. Jag noterar att bruttomarginalen faller och frågan är hur pass temporärt det är, eller ifall det är en mer strukturell inverkan av försäljningsmixen? En annan sak att reflektera över är att det är lite sorgligt att se hur personalen unisont tycks sälja de aktier de erhåller i optionsprogrammen. Saknas framtidstro och varför?       

Länk till Mips hos Avanza