Adtraction

torsdag 12 november 2020

The Value of Stories

 Aswath Damodaran är ofta intressant att lyssna till när det kommer till bolagsvärdering (om man undviker de gånger han trasslar in sig i det som inte har praktisk betydelse). Nedan är rätt tänkvärt och delvis är det därför jag aldrig följer en rekommendation från en mäklarfirma. För när jag räknar och beslutar själv så vet jag åtminstone vad det var som gick fel när det väl händer. 

" You might not believe this, but 1 in 4 valuations I see, maybe 1 in 3, from big name appraisses and banks are impossible valuations, just cant happen. "


 

onsdag 4 november 2020

GEO Group

Då var det amerikanska valet överstökat och vi kan förhoppningsvis återgå till vettigare saker än denna mediala ap-cirkus. En av de sektorer som brukar nyttjas som slagpåse av amerikanska politiker är privata fängelser. Utgår man enbart ifrån behov, kostnad och kvalitet så tillför dessa privata aktörer dock något bra och nödvändigt. Den offentliga fängelsevården i Usa har alltför hög beläggning och är oftast eftersatt i relation till den privata. Därmed har jag passat på att köpa en del aktier i GEO Group, vars aktie redan ligger ned på golvet, som en nyttjad trasa. Man skulle kunna tro att det är kört för dem och att allt är över nu. Men, så är det inte alls enligt min bedömning. Jag räknar med att det kan ta sin tid innan jag kan inkassera en högre tvåsiffrig procentuell avkastning vid mer normal och förtjänt värdering, men med ca 15 procents stabil direktavkastning så kan jag lugnt vänta. Den rådande anti ESG trenden skapar fina möjligheter för oss andra idag. Vissa skulle kanske även se detta som en esg investering, tack vare att framgångsrik rehabilitering och återanpassning är en stor del av verksamheten också idag. Jag räknar även kallt med att det blir som vanligt med det politiska pratet, dvs. ingenting alls som i vanlig ordning. Det är en uppfattning som också styrelseordförande George C. Zoley uppenbarligen stödjer, då han i år har köpt ytterligare aktier för >20 miljoner dollar. Ingen blir nog förvånad om det sker fler rent skattemässigt drivna förlustaffärer i denna aktie i årets sista kvartal, vilket inte vore dumt.  

Det finns en ytterligare sak som vissa kritiska analytiker har pekat på tidigare, och det är den höga skuldsättningen. Som ni ser i nedan bild så har de en skuldnivå som ligger högre än många andra reits. Dock ska man komma ihåg att kontrakten med kunderna är långa (vanligt 10-15 år) och kreditrisken hos de kunderna är i stort obefintlig. Dock är det nog bra att de nyligen annonserade att de framöver allokerar en viss del av kassaflödet till minskning av skulder istället för utdelning. Utdelningen täcks väl av affo och jag skulle gärna även se att de börjar återköpa aktier på dagens mycket låga nivå. 

Klicka för större bild.

Marknaden har även oroat sig för effekterna av covid, men jag tycker bolaget bevisligen har hanterat situationen tämligen väl. Under nästa år vinner deras marginaler följaktligen något på detta. De slog de lågt ställda förväntningarna vid senaste kvartalsrapporten och aktien svarade positivt på det. Jag passade därmed på att lyssna in på efterföljande genomgång. Nedan citat därifrån summerar rätt väl marknadens i mitt tycke omotiverade ängslighet :  

" Okay. I mean that's just kind of what I wanted to, wanted to hear because when stocks get into the single digits and they're heading south, a lot of it is just probably just selling by endowments or foundations or who knows public pension plans or just momentum selling that could be putting in a climactic low, and so what I wanted to hear is what you told me is that you have facilities that have significant value. It's not as if you're - I'm not suggesting one sell them or anything like that. I'm. What I'm saying is that in the worst-case scenario, you have assets that someone is going to value at some point. And even if you lease them out to state or federal people and let them run them, they represent an asset that has a long life ahead of them. And so that investing - trading in the single digits that have never really been there in years, one has to know their downside and it's my sense that if I can have a five-year viewpoint or 10-year, then that's the time to consider them strongly and so I'm just trying to figure out what the data says. It sounds like you do have access to some financing if necessary, even if it costs you a little more, whether it's convertible or through other sources. You have assets that have value on their own and going forward, society will be as it is, there'll be a need for housing prisoners or people coming over the border or who knows what and you all have been supplying that service for 35 years. There's no reason to think that you won't be for the next 35 years or so. All right, thanks so much for answering my questions, and I guess letting me to - I guess express a little bit of my, my just opinion, if nothing else, so I'll move on and let somebody else ask their question.

Gör som jag och bli en vinnare på ESG, men köp billigt istället för tokdyrt. Äger du själv aktier i GEO eller har nu någon åsikt om dem?

Länk till GEO Group hos Avanza 

söndag 1 november 2020

Spara tiotusen kronor årligen?

Jag är ekonomiskt lagd, men jag ska erkänna att även jag slarvar med budgeten emellanåt. Vissa av familjens kostnader har tyvärr tenderat att slentrianmässigt bara följa med genom åren. Dessutom stora utgifter som jag egentligen inte haft något större utbyte av alls.

Politiskt korrekt och därmed skev rekrytering är inget jag vill betala för.

Det som föranledde detta inlägg var att jag just var inne på internetbanken och noterade att den månatliga avgiften till facket hade höjts mycket kraftigt. Jag konstaterade att vi nu tillsammans betalar ca tio tusen kronor per år till facket totalt sett. Om jag leker med tanken att de årligen höjer avgiften något mer än inflationen, att detta betalas i 25 års tid och räknar med ränta på ränta så blir slutsumman nästan ofattbara en miljon kronor!

Eftersom jag är en van läsare av årsredovisningar så beslöt jag mig dock för en snabb genomläsning av förbundets årsrapport. Jag menar, vad fan får jag för pengarna? Det framgår med all tydlighet att ledningen är välavlönad, med mångmiljonlöner. Inte direkt det jag vill se, men det var precis vad jag befarade, det brukar alltid sluta så när det är någon annans pengar man gör av med. I övrigt noterar jag följande häpnadsväckande formulering:

 "...i ett globalt hållbarhetsperspektiv är Sveriges Ingenjörers kansli, med sina cirka 170 medarbetare, en mycket liten organisation. "

Med dessa ord bevisar de sin totala frånkoppling från verkligheten, dessa byråkratiska parasiter. Vad gör ens så mycket människor om dagarna, det är ju en enorm organisation vi pratar om här. En organisation som har svällt massivt senaste åren, på medlemmarnas bekostnad. Detta visar på en total frånvaro av respekt för medlemmarnas pengar, som jag ser det. Som i så många andra delar av samhället där karriärspolitruker är involverade idag. I övrigt är det en rapport full av meningslöst fluff, samt en avsaknad av en kostnadsredovisning som tydligt redogör för vart pengarna förbrukas. 

På förbundets hemsida anges att medlemmarnas inkomstförsäkring kan ge 80 procent av en månadslön på upp till 100,000 kronor i 150 dagar vid ofrivillig arbetslöshet. Dessa orimligt generösa och kostsamma ersättningar är någonting som samtliga medlemmar är med och finansierar. Den som tjänar sådana löner bör givetvis ha en privatekonomi som inte är i behov av den här typen av försäkring, allt annat är som jag ser det privatekonomisk vanskötsel och haveri. 

Kort sagt, det finns många skäl till att vara mycket skeptisk till den här typen av övergödning av fackpampar. Eller vad säger du? 

torsdag 29 oktober 2020

Alla helgons afton

Tidigare var väl Allahelgons afton något även jag mest förknippade med utklädda spöken som sprang runt och tiggde godis. Men i år blev det tid för ett besök hos min fars och farfarsfars gravplats.  


Det var fint och stämningsfullt där i lampornas sken en kväll som denna. Barnen lade varsin bukett som de hade valt själva. Pappas liv bestod i mycket av entreprenörskap och på något vis minns jag det som att hans kropp och stjäl började förtvina den dag han sålt sitt livsverk. Något att tänka på även för egen del på sätt och vis.  

lördag 24 oktober 2020

Om framgång

Nedan video från SMB fann jag lite intressant, och jag själv tog längre tid på mig än ett år till konsistent lönsamhet i min egen affärsverksamhet.


Jag tycker punkterna om sinnet, fokus och hanteringen av garanterade bakslag är tämligen relevant. Oavsett vilken tidshorisont man handlar på. Det är sådant som har lärt och hjälpt mig mycket. Håller du med?

söndag 18 oktober 2020

Varför missgynnar Cliens kunder?

En sak är oerhört tydligt, och det är att väldigt många av de som ingår i Sveriges finansbransch inte står på kundernas sida. De står enkom på sin egen och på sin uppdragsgivares sida. Denna gammelbransch inbillar sig tydligen att den typen av agerande fungerar även i framtidens hårdnande konkurrens, enbart för att det fungerade så bra i forntiden?

Den som idag går in på hemsidan hos Savr och söker på Cliens återfinner inget sökresultat. Det är ju väldigt märkligt mot bakgrund av att jag själv har ett innehav i deras fonder på denna plattform och jag kan handla mer när jag vill där. Jag har noterat detta förut och jag misstänker att förklaringen är identisk idag. Det är fördelaktigt för mindre fondbolag att återfinnas på pensionsbolags plattformar med tanke på det stora kapitalet de har låst in. Antagligen har de ringt upp Cliens och via ett förtäckt hot antytt att de inte ser att deras fonder säljs hos Savr till betydligt lägre avgift. Det kan också vara ett resultat av direkt vänskapskorruption, säljare emellan.    

Agerandet har delvis antagligen sin förklaring i att de inblandade vet att beteendet med stor sannolikhet inte får någon rättslig konsekvens i Sverige. I Sverige är det nämligen inte så noga med att lagar följs längre. Speciellt inte med tanke på att pensions- och finansbranschen idag är full av f.d. politiker och fackpampar som erhållit sin position och makt mest bara för sina kontakters skull. 

Att förvalta kapital handlar till mycket stor del om förtroende. Ett förtroende som tar lång tid att bygga, men som kan ruineras på kort tid. Innan jag förkastar Cliens Kapitalförvaltning helt och hållet så får de gärna yttra sig nedan och förklara sitt agerande mot kunder. Det vore väldigt intressant att höra hur de motiverar att kunder ska betala 26 procents högre avgift. Något som i förlängningen är ytterst skadligt för kunders totala kapital. 

Du har väl ditt eget sparande hos Savr och reducerar därmed dina avgifter kraftigt?

Länk till Savr

söndag 11 oktober 2020

Korruption i Sverige

Jag skrev, med viss frustration, för ett tag sedan ett inlägg med rubriken Ebberöds bank. Det blev en del fart i kommentarsfältet då. Någon läsare skrev t.ex. följande :

" Att säga att riksdagen - i sin helhet dessutom - är "korrupt" är ett uppseendeväckande påstående. Kan du backa upp det på något sätt? Om de är korrupta borde väl förundersökningarna stå som spön i backen? "

Sverige är lika korrupt.

För det första så håller jag med om åsikten att förundersökningarna borde stå som spö i backen i Sverige. Men de gör ju inte det, trots att de borde det. Förklaringen är enkel, politikerna har nämligen ordnat det så pass väl för sig så att de inte kan ställas till svars. Oavsett vad det gäller så kan de och underställda myndigheter istället lugnt hänvisa till återkommande varianter av vi var naiva, ingen kunde se det komma, jag hittade inget mötesrum etc. Påpassligt nog så har politikerna även köpt media med våra skattemedel så ingen oberoende kritik kommer garanterat därifrån. Istället för att objektivt och kritiskt granska makten, så granskar Sveriges media de som kritiserar makten... Korrupt.

Förr i tiden fanns det strängare lagar som avsåg att komma tillrätta med ovanstående problem. Ämbetsmannaansvar var det straffrättsliga ansvaret för offentligt anställda som gällde i Sverige före ämbetsansvarsreformen som trädde i kraft den 1 januari 1976. Sveriges riksdag avskaffade och vattnade sedermera ur dessa begrepp. Även de så kallat borgerliga partierna i Sveriges riksdag är idag emot ett återinförande av striktare tjänsteansvar. Jag ser det därmed som att de i praktiken möjliggör korruption och inkompetens i styrningen av landet. Fråga dig varför det idag enbart är Medborgerlig Samling som har detta ämne som en central punkt i partiprogrammet.

Problemet med inkompetens och/eller korruption i styrningen av Sverige är idag ytterst allvarligt. Vi medborgare kan löpande betrakta politiska förslag från ämbetsmän och regering där det helt saknas en objektiv konsekvensanalys. För politikerna är det väldigt påpassligt att slippa beakta konsekvenser innan de lägger förslag som enbart syftar till att bevara sin personliga makt i olika konstellationer. Detta syns inte minst i migrationspolitik som förs. Ett av alla exempel på detta kan t.ex. ses i det nu aktuella förslaget från Socialdemokraterna, där sjukdom ska anses som skäl för uppehållstillstånd. På vilket sätt kan detta anses vara hållbar asylpolitik enligt vad statsministern själv uttalar, samtidigt som Sveriges sjukvård redan går på knäna? 

En ytterligare förklaring till den politiska korruptionen i Sverige är det faktum att politikerna har sett till att skaffa sig själva ett allt mer generöst partistöd. Hundratals miljoner av skattebetalarnas pengar betalas årligen ut till partierna, vilket skapar farliga karriärspolitiker som lugnt kan strunta i både väljare och landet. Partierna har på detta vis gjort sig oberoende av folkets åsikter och det är delvis därför vi även kan betrakta odemokratiska åtgärder som DÖ och dess efterföljande PÖK. Fråga dig varför det enbart är Medborgerlig Samling som har avskaffandet av dessa bidrag i sitt program.        

Korruption är ett intressant och tankeväckande ämne, ett ökande samhällsproblem som bör få betydligt mer uppmärksamhet. Någon menade nyligen att korruption i välfärden borde bli en central valfråga och jag kan bara hålla med. Läs därför gärna nedan bok i ämnet:

Länk till Korruption i Sverige hos Bokus

fredag 9 oktober 2020

Att skapa diversifiering

Nedan intervju av Nick Radge är lite intressant att lyssna till, speciellt för de som handlar systematiskt. Jag gillar speciellt hans träffsäkra kommentarer till CTA industrin : 

" Are we trading for diversification or are we trading for good risk adjusted returns? ...alot of these guys are producing 12 percent annual returns with 35 percent draw downs. If that's the end game, what exactly is diversification prodividing? You can get better risk adjusted returns trading long only equities than you can with that. ..." 

tisdag 6 oktober 2020

Stängt arbet

Jag skrev för några få veckor sedan om att jag hade initierat ett riskarbitrage i Kanada. Som vanligt, höll jag nästan på att säga, så gick affären initialt emot mig något. Men kort därefter tvärvände det och gav således en riktigt bra riskjusterad avkastning på kort tid, speciellt då jag även fick god timing i valutakursens rörelse under denna tid.


Länk till Northview-apartment-reit hos Avanza

fredag 2 oktober 2020

När Miljardärerna lever på statsbidrag

Vad tänker ni när ni läser nedan formulering från Volati?

" Ännu ett kvartal med stark resultattillväxt, EBITA ökade med drygt 40 procent till 181 Mkr

Volati fortsatte att växa under det andra kvartalet och levererade ett kraftigt förbättrat EBITA-resultat. EBITA uppgick till 181 Mkr, en ökning med 41 procent jämfört med samma kvartal förra året. Sedan börsintroduktionen 2016 har vi haft en EBITA-tillväxt på i genomsnitt 19 procent per år, i linje med vårt övergripande mål att skapa långsiktig värdetillväxt.

...Vi har nu fullt fokus på den fortsatta tillväxtresan och det långsiktiga värdeskapandet i Volati, med förvärv som en viktig del av strategin. Vinsten per stamaktie har ökat med 279 procent hittills i år. Vinsttillväxten illustrerar den hävstång som vår kapitalstruktur ger för våra stamaktieägare. Vi har en fortsatt stark finansiell ställning, nettoskulden i förhållande till justerad EBITDA har tack vare de starka kassaflödena sjunkit till 1,3 gånger vid slutet av kvartalet vilket ger ett stort förvärvsutrymme. "

Greed is good?

Ser ni bilden av en koncern i djup kris framför er, en koncern på fallrepet som är i omedelbart behov av skattebetalarnas pengar? Inte jag heller. Faktum är att Volati har genererat ett operativt kassaflöde på över 800 miljoner kronor (r12).

Skälet till att Volati har valt att begära stöd från skattebetalarna är att deras innehav i Akademibokhandeln visade sig vara en mindre bra verksamhet under corona tider. Verksamheten tappade 30 procent av butiksförsäljningen. Visst kan man hävda att företagets alternativ till korttidsarbetet hade varit att säga upp personalen. Men å andra sidan hade uppsägningar varit ett alltför kortsiktigt beslut, vid ett kortsiktigt omvärldsproblem, som sannolikt hade skadat bolaget långsiktigt på olika vis. 

Är det verkligen skattebetalarnas uppgift att bekosta deras nedsidesrisk samtidigt som de själva tar eventuell uppsida? Samtidigt som de annonserar ytterligare förvärv i koncernen. Där går gränsen. Jag tycker det visar på ytterst dåligt omdöme i högsta ledningen. De har ju dock alltid möjligheten att åtgärda sitt misstag och i någon mån rykte genom att återbetala det bidrag som koncernen sannerligen inte är i behov av. Den här typen av oanständigt beteede torde resultera i noll ESG poäng av 100 möjliga. 

Omvärlden tycks ha blivit galen idag, alla gapar efter bidrag vid minsta motgång, som en ren självklarhet. Vad tycker du själv, skulle du själv ta emot bidrag du inte behöver? Kan vi fortsätta såhär, med detta förfall och avsaknad av självrespekt?... Någon jävla ordning ska det vara i ett land och i ett bolag.

Länk till bidragstagare på Avanza