Risk Intelligence

En läsare undrade hur det går med Risk Intelligence. Jo, jag är ju själv tålmodig så det mindre innehavet ligger kvar i portföljen, trots att aktiemarknaden misshandlat kursen likt mycket annat. Fundamentalt sett så fortsätter den organiska tillväxten dock takta på omkring goda 15-20 procent årligen. Således samma takt de höll innan de galna åren 2020-2021 i världsekonomin. Lönsamheten kommer sannolikt 2023-24, efter tidigare mer investeringstunga tid sedan noteringen. Jag förväntar mig dock de är kassaflödespositiva i år, vilket känns viktigt givet omgivande makro. Vdn deltog nyligen i presentationen nedan.

Lyssna gärna på ovan så får du veta mer om vad bolaget gör, dess historik och nuvarande utveckling. Det ska kanske tilläggas att investeringar i micro cap bolag är inget för alla. Det svänger och det kräver tålamod (ie inga snabba cash här heller, som alltid, utan tänk år...).

Äger du själv aktier i Risk Intelligence?

Länk till Risk Intelligence hos Avanza 

Grön energi?

I tidigare inlägg gav jag en bild av de systemhotande problem som politikerna skapat för Sveriges energiförsörjning genom märkliga försök att introducera bidragsberoende och dyr så kallad grön energi. Men, det finns mer att säga än så. 

Nedisade rotorblad är ett stort problem, för driften och miljön.

Om man tittar på statistiken över driften av vindkraft så borde det nu stå klart för alla att det här inte fungerar. De ger som minst energi när det behövs som mest och som mest när det behövs som minst, och utan möjligheter till effektiv lagring. Det hela liknar försöken med planekonomi i kommunistiska stater, ett fullkomligt misslyckande. Vem kommer ens på tanken att uppföra detta i stor skala i ett klimat som vindkraften är helt olämplig för? Nedisade rotorblad avhjälps i Sverige med oljebrännare och helikopter. Under de dygn detta varar så ersätts nu med brun energi (kol, olja). Som om detta inte räckte så tar vindkraft även död på många rovfåglar som annars har sin naturliga hemvisst i denna natur. Vad har alla esg-förvaltare att säga om detta skämt? Är det hållbarhet i praktiken, i enlighet med er goda och etiska marknadsföring? Exakt vad är klimatsmart, som ni kallar det, med detta? Nej, denna aktiva green washing är en kvalificerad form av medvetet bedrägeri i mina ögon. Det konstaterar jag med vetskapen att finansbranschen historiskt har utmärkt sig på det området och nu upprepas mönstret igen.  

Vindkraftverken har en begränsad livstid så den aspekten är också värd att reflektera över. Det visar sig att ingen riktigt har tänkt igenom det problemet heller. Det finns en del studier gjorda och de tyder på en avfallsproblematik och dessutom betydligt kortare livslängd än för exempelvis modern kärnkraft. 

Hur ska någon operatör av vindkraft kunna tjäna uthålligt med pengar i en bransch där planerbarhet helt och hållet saknas? Eller där slutkonsumenten drabbas av dramatiska problem tack vare tjänsten?

Svaret är att det kan de givetvis inte, vilket t.ex. illustreras väl av räkenskaperna för Slitevind AB ovan. Vad betyder det i sin tur för leverantörerna till denna industri tro? Ja, det skapar definitivt inte utrymme för god förmåga att styra priset på produkterna uppåt och på det viset skapa goda och uthålliga marginaler. Hållbarheten i hela affären saknas helt.

De som säljer hackar och spadar till guldletarna brukar belönas. Om vi då tittar på ekonomin i sektorn så är den i mina ögon inte alls särdeles attraktiv, precis som väntat. Danska Vestas Wind Systems är en av de globala spelarna och de uppvisar en volatil och inte särskilt god tillväxt, med fallande låga marginaler i en konkurrensutsatt bransch. 

Det första jag slås av när jag tittar igenom ägarlistan till Vestas är att många av fonderna har valt ett namn som gör anspråk på grön hållbarhet, det goda alternativet helt enkelt. Det vore tämligen intressant att få höra hur dessa förvaltare motiverar sina investeringsbeslut. Givet de massiva problem som vindkraft bevisligen orsakar så undrar man ju hur deras så kallade esg-analys egentligen har gått till. Vad har de antagit, har de ens tänkt till alls? Eller är de rent av bara charlataner?

Vindkraft kan utgöra en mindre komponent i ett driftsäkert och hållbart system för energiförsörjning, det kan omöjligen vara den dominanta delen. Det visas inte minst av Sveriges mycket stora problem redan idag. Trots detta faktum värderas t.ex. Vestas som ett gediget tillväxtbolag. Hur motiverar förvaltare investeringar i denna bubbla, driven av enkom ohållbara flöden? Stora delar av pratet om grön energi är en ren bluff och det är tid att samhället vaknar upp nu.

Länk till Vestas hos Avanza

Nästa ten bagger

Kollade just igenom depåerna lite granna. Noterar att placeringen i Investment AB Spiltan börjar betala sig. Snart spräcks etttusen procents avkastning även där. Inte illa, och jag tackar förstås Per Håkan och hans gäng för det gångna decenniets insatser.

Fortsätt bara på redan inslagen väg, så kommer det där bli riktigt bra tills den dagen mina barn ärver innehavet. För det är på den tidshorisonten jag äger detta innehav, givet att inga förutsättningar förändras på något avgörande vis. Det stämmer verkligen som Per Håkan skrev i sin bok, alla kan bli miljonärer. Det enda man behöver göra under ett liv är egentligen att finna ett eller ett flertal bra bolag i ett relativt tidigt skede, och sedan se till att hålla i, oavsett omvärldens ständiga försök att skrämma dig.

Jag tycker sista åren visar att Spiltan besitter en god förmåga att omdisponera i sin portfölj vid lägliga tillfällen och uppvisa en fortsatt hög avkastning på substansen, där olika innehav växeldrar på ett bra vis. Samtidigt har de löpande haft en god beredskap med kassan för att kunna ta tillvara på bra situationer som löpande dyker upp. De jobbar precis som man bör med sin balansräkning, metodiskt och långsiktigt på riktigt (inte den lång sikt som gäller för mediokra fondförvaltare, dvs typ 3 månader).

Ska jag våga mig på en prognos på kort sikt, så skulle det nog bli att Fredrik Wester får ordning på Paradox igen och att kommande 1-2 år kan bli relativt bra, även för kursutvecklingens del. Jag gillar de åtgärder han hitintills vidtagit, att t.ex. styra upp ansvarsfördelningen är nog definitivt rätt och jag hoppas och tror han får ordning på kulturen i bolaget återigen, till gammal god toppform.

Länk till Investment AB Spiltan hos Avanza  

Fortnox

Nu var det ganska länge sedan jag skrev eller läste något om Fortnox. Det säger kanske lite om hur pass trygg jag känner mig med den investeringen, den ligger där i garderoben och växer till sig. Men  när jag gick in bolaget för mer än tio år sedan, då var läget ett helt annat och det krävdes således mycket mer aktiv bevakning av händelseutvecklingen på den tiden. 

Aktiespararna publicerade i början av September nedan intervju med vd och den kan vara intressant att lyssna på, speciellt för er som kanske inte vet så mycket om vilken typ av bolag de är idag eller om deras bakgrund. Många förknippar felaktigt Fortnox med redovisning, men det stämmer inte riktigt, idag är deras erbjudande mycket bredare än så. Notera även hur konfident Tommy låter beträffande möjligheterna att nå de högt satta målen till 2025. Mellan raderna låter det nästan som att målen kan överträffas, givet dagens medvetet låga snittintäkt per kund och det stora produktutbudet (möjlig merförsäljning per kund och fler kunder). Resan har bara börjat, ambitionsnivån är hög, liksom historisk leverans.  

Äger du aktier i Fortnox, eller varför inte?

Länk till Fortnox hos Avanza 

Awardit

Ni som läser den här bloggen vet förmodligen att Awardit är ett av mina favoritbolag som jag har ägt sedan noteringen. Bolagets senaste rapport var sannerligen inte mycket att klaga på, nästan som så att jag får se upp, för jag känner en nästan för stor tilltro till Niklas förmåga att leverera. Som kuriosa kan nämnas att omsättningen kom in 55 procent högre än estimaten på Pinpoint. Det sista säger kanske främst hur liten analystäckning som finns idag på detta intressanta tillväxtbolag. Trots att ledningsgruppen är stora ägare så noterar jag även att insiderköpen har fortsatt under kvartalet. 

Den organiska tillväxten exklusive MBXP var under andra kvartalet 20 procent, och det blir intressant att följa huruvida MBXP får upp farten igen efter att pandemin går mot sitt slut. Supergift som lanserades i Maj 2020 har nu uppnått hela 78 miljoner kronor i försäljning, vilket jag tycker visar på bra innovationskraft i organisationen. Samarbetet med insurtech bolaget Upptech är jag personligen något tveksamt inställd till och det blir intressant att se vad det kan resultera i framöver. Även tredje kvartalet uppges ha inletts starkt.

Dagens nyhet om förvärvet var kanske inte helt oväntad givet att de tidigare i år tog in lite mer pengar. Men jag hade kanske inte förväntat mig just den här typen av förvärv, trots att Niklas tidigare varit öppen om ambitionerna framåt. Kul att de nu ger sig in på konsolidering av även den europeiska marknaden.

" ..Awardit och ägaren till det tyska bolaget Prämie Direkt GmbH har idag undertecknat ett
Term Sheet med innebörden att Awardit förvärvar 100% av aktierna i Prämie Direkt.
Köpeskillingen är överenskommen till 17,5 MEUR med justeringar för nettoskuld/nettokassa
vid tillträdesdatumet.  Av köpeskillingen betalas 14 MEUR kontant och 3,5 MEUR i Awardit
aktier.  Nästa steg i processen är en sedvanlig Due Diligence och det är parternas avsikt att
ett slutligt förvärvsavtal skall vara ingånget och tillträde ha skett i november. 

Prämie Direkt är ett av de marknadsledande lojalitetsföretagen i Tyskland sedan mer än 50
år.  Kärnverksamheten består i att tillhandahålla och driva olika former av lojalitets- och
motivationsprogram på white label basis samt att tillhandahålla fullfilment inom dessa.  
Prämie Direkts omsättning för räkenskapsåret 2020 uppgick till 18,7 MEUR med ett EBIT-
resultat på 1,2 MEUR. Prognosen för innevarande räkenskapsår är en omsättning på 22
MEUR och ett EBIT-resultat på 2,3 MEUR. Prämie Direkt har 35 anställda och är skuldfritt.
 

Prämie Direkt är ett mycket spännande förvärv som vi har varit intresserade av under en
längre tid. I ett slag får vi en ledande position i Tyskland och omkringliggande länder samt ett
brohuvud för ytterligare förvärv på kontinenten.  Vi ser nu ännu större potential i vår strategi
framåt. "

Länk till Awardit hos Avanza

Goda nyheter från CS

Jag var ikväll inne på Coinshares hemsida och noterade då att jag hade missat nedan nyhet. En del av pengarna från ipon skulle nyttjas för förvärv av olika slag. Kul att se att de levererar på den saken på kort tid och att det kort därefter kommer dylika positiva nyheter, liksom upprepade stora köp av insiders.  

" Thailand’s largest asset management company selects Europe’s largest digital asset investment firm to introduce new investment product
18th August 2021

Europe's largest digital asset investment firm, today announced that SCB Asset Management, Thailand's largest asset management company, has launched SCB Blockchain, a feeder fund investing into the Invesco Elwood Global Blockchain UCITS ETF which tracks the CoinShares Elwood Global Blockchain Equity Index.

The digital asset sector has grown materially since the start of the year. There are currently over $2T worth of digital assets in circulation (1) with total assets under management (AUM) in publicly listed digital asset investment products exceeding $50B, and $4B of the aforementioned AUM is held on the CoinShares platform (2). Alongside the growth of digital assets, the number of investors interested in gaining actively managed exposure to other parts of the digital asset ecosystem continues to increase. Since its inception in 2019, the Invesco Elwood Global Blockchain UCITS ETF has amassed over $1B in assets.

Chief Executive Officer at CoinShares, Jean-Marie Mognetti, commented, “SCB Asset Management launching this fund, so shortly after CoinShares acquired the equity Index business, is a testament to the rigorous methodology employed by the index and its performance track record. We are very excited to be selected by SCB Asset Management to bring our index methodology and thematic research to a new market and a larger investor base. We continue to focus on expanding CoinShares’ global footprint as we build out our asset management platform and bring trusted, regulated investment products to investors across the globe. ”

Länk till Coinshares hos Avanza

NuvoAir

Långsiktighet i rätt bolag lönar sig, vilket illustreras av nedan sammanfattning från Investment AB Spiltans årsredovisning. Trots att jag har varit med mer än tio år så kommer jag inte sälja då mycket talar för att bolaget kan fortsätta på inslagen väg även i framtiden. De kanske inte kommer avkasta lika bra, men jag tror sannolikheten är hög för att de kommer leverera bättre avkastning än vad börsindex ger. Idag säljs aktien dessutom med substansrabatt, vilket är absurt givet prestationen.

Dagens pressmeddelande kring portföljinnehavet i NuvoAir var lite intressant. Det är ett förhållandevis litet bolag som hitintills fört en nästan tynande tillvaro att döma av siffrorna. Produkten gör att astma och KOD patienter kan dosera sin medicin hemma istället för att åka till sjukhuset. Den typen av lösningar borde ligga i tiden och ha framtiden för sig. Att döma av kapitalinjektionens storlek så ser de expansivt på framtiden och det är intressanta medinvesterare som kommer in nu. PH Börjesson uppger själv att detta är ett av de mest intressanta bolagen i techportföljen.   

Medtechbolaget NuvoAir revolutionerar vården för kroniska lungpatienter med sin digitala plattform. Bolaget har vuxit med 500 procent under första kvartalet 2021 och tar nu in 12 miljoner USD i tillväxtkapital för att växa ännu mer.

Med i emissionen om 12 miljoner USD är Londonbaserade Albion VC, som specialiserar sig på investeringar i teknik- och hälsobolag. Investment AB Spiltan är i dagsläget största ägare i NuvoAir och försvarar sin ägarandel genom att investera 25 miljoner kr i emissionen. Övriga investerare i emissionen är Industrifonden, Novartis Pharma AG samt KAYA (tidgare Enern) och Amino Collective.

 Investment AB Spiltan investerade i NuvoAir 2017 och var första externa investerare i medtechbolaget. Som uthålliga ägare har Spiltan möjlighet att stödja bolag över långa tidsspann, vilket är extra viktigt i sektorer där utveckling och lansering av nya tekniker tar lång tid.

– Kombinationen av hård- och mjukvara, samt satsningen på ett digitalt ekosystem med patienten i fokus gör NuvoAir väldigt spännande, säger Håkan Sjunnesson, investment manager på Spiltan och ansvarig för investeringen i NuvoAir. Digitaliseringen av vården är något som borde vara självklart, men tar ofta lång tid då sjukvårdssystemen i olika länder inte är anpassade för att snabbt ta in nya lösningar. Covid-19 pandemin har påskyndat transformationen till mer vård på distans. NuvoAir hade under flera år utvecklat och förbättrat sin plattform och teknik och kunde därför ta vara på möjligheterna som uppstod. Vi på Spiltan kommer fortsätta stödja bolaget i dess ambitioner att hjälpa människor som drabbats av lungsjukdomar och ser fram emot bolagets fortsatta resa.

NuvoAir har kontor i Stockholm och Boston, och kunder i USA, Storbritannien och EU. Bolaget samarbetar bland annat med läkemedelsjättarna Roche, Regeneron och Novartis, välkända sjukhus och universitet och sjukförsäkringsbolag. NuvoAirs plattform och hårdvara har även använts i mer än 30 kliniska studier i över 20 länder. Tillväxtkapitalet i denna emission ska användas för att påskynda expansionen i Europa och USA samt vidareutveckling av produkter och tjänster.

– Spiltan har varit en väldigt bra ägare som metodiskt hjälpt oss att bygga och skala bolaget, säger Lorenzo Consoli, NuvoAirs vd och grundare. Därför är vi glada över att Spiltan fortsätter att investera i NuvoAir, när vi nu satsar på att växa ännu snabbare. Traditionell vård är inte anpassad för lungsjukdomar, vilket jag vet av egen erfarenhet då jag själv haft svår astma som barn. Våra digitala lösningar och smarta spirometrar gör verkligen skillnad.

Vad tror du själv om Spiltan?

Spiltan vill förändra bolånemarknaden

I veckan kom det lite intressanta nyheter från ett av mina större innehav, nämligen Investment AB Spiltan, ett bolag jag ägt i mer än tio års tid och det avser jag fortsätta med förhoppningsvis livet ut. Det regionala bankoligopolet har som bekant gjort Sveriges banker lönnfeta, slöa och ignoranta mot kunder. Såpass så att de inte agerade när ny konkurrens dök upp i form av Avanza och Nordnet för decennier sedan. Därmed förlorade de stora delar av sin lönsamhet och marknadsandel från aktiehandel. Vem minns inte när t.ex. Swedbanks chef försa sig i media om Roburs dolda indexfonders skötsel? Nu tror jag att samma sak kan hända även med bolån. Spiltan har utmanat bankerna framgångsrikt förr och de har kapitalet, inställningen och uthålligheten som behövs för att utmana även på bolån. Bankernas prissättning av bolån har länge varit ett rent skämt, där enbart volym prioriterats vid prissättning, samtidigt som risker ignorerats. Rätt pris till rätt kund har oftast inte varit i direkt fokus tidigare. Så den kommande potentiella förändringen ser jag fram emot.

" När Spiltan 2002 startade ett nytt fondbolag var drivkraften att ge Sveriges fondsparare ett alternativ till storbankernas fonder – som då totalt dominerade marknaden. År 2021 har Spiltan samma drivkraft för bolån. Investment AB Spiltan investerar därför 25 miljoner kr i Hejmo för att bolaget ska få en ägare med erfarenhet av att utmana befintliga aktörer på den svenska finansmarknaden. Investeringen är kopplad till en godkänd ägarprövning av Finansinspektionen. Spiltans mål är att nå samma starka position på bolånemarknaden som man har uppnått på fondmarknaden.  

Hejmo har en komplett plattform för att möta bolånekunders höga krav på enkelhet och användarvänlighet. Med kapital från Spiltan ska bolaget ta upp konkurrensen med de svenska bolåneaktörerna.  

Med en ny huvudägare och befintlig fondstruktur för bolån i Luxembourg har bolaget de verktyg som behövs för att attrahera institutionella investerare. Fondstrukturen har arbetats fram i samarbete med Royal Bank of Canada, fondförvaltaren Carne och advokatbyrån DLA Piper i Luxembourg. 
Den svenska bolånemarknaden omfattar snart 4 000 miljarder kr per år och domineras fortfarande av traditionella aktörer, säger Göran Pallmar, vice vd för Investment AB Spiltan. Vi ser därför stor potential i Hejmos digitala affärsmodell, tekniska plattform och erfarna team som kan leverera lägre kostnader och en smidigare kundupplevelse. Spiltan har erfarenhet av att utmana traditionella finansstrukturer och som långsiktiga investerare har vi resurser och uthållighet för att lyckas.  

Bolån brukar vara den enskilt största utgiftsposten för många, säger Per H Börjesson, vd för Investment AB Spiltan. Tillsammans med Hejmo ser vi fram emot att hjälpa svenskar att sänka sina bolånekostnader och få pengar över till annat.

 För att uppnå Hejmos högt satta mål har företaget sökt en strategisk investerare. I våra kontakter med Spiltan har vi fått bekräftat att vi har samma målsättning och många gemensamma värderingar som har legat till grund för beslutet att genomföra denna affär. Vi ser mycket fram emot att arbeta med Spiltan för att skapa förändring på bolånemarknaden, säger Nicklas Larsson, vd för Hejmo Kredit AB. "

https://www.hejmo.se/

Vad tror du själv om detta initiativ från Spiltan?

Omvänd vinstvarning

Knappt han bläcket torka från föregående inlägg innan Risk Intelligence meddelar att q2 gått starkt och att första halvåret därmed kommer in i toppen av tidigare kommunicerat antagande om årlig tillväxt kommande 3-5 år.

" Säkerhetslösningsbolaget Risk Intelligence's omsättning uppgick till 2,82 miljoner danska kronor under andra kvartalet, vilket är en ökning med 58 procent jämfört med samma period förra året. Det framgår av ett pressmeddelande.

För halvåret 2021 innebär det en ökning med 29 procent jämfört med motsvarande period 2020.        Vår kraftiga omsättningsökning har primärt skett genom nya kunder för Risk Intelligence System och Advisory Services samt ett ökat engagemang från kunderna", skriver Tino Hansen, vd på Risk Intelligence. "

Länk till Risk Intelligence hos Avanza

Insiderköp

Det är vanligtvis intressant att notera när vd, cfo eller styrelseordförande köper aktier i ett bolag, eller ifall flera insiders köper samtidigt. Speciellt i mindre bolag i tidigare faser eller inom teknik, där det kan vara svårare att utvärdera verksamheten. Därför är lite glädjande att grundaren köper något mer aktier i sitt bolag enligt nedan. Jag tror det blir en spännande höst för dem, av flera tidigare kommunicerade skäl.

" As an insider I only have certain windows of opportunity when to conduct trade in the Risk Intelligence share. I have taken this opportunity to further invest in the future growth of Risk Intelligence.

Hans Tino Hansen’s total shareholdings after this transaction are 3,100,000 shares (100,000 held privately and 3,000,000 shares through Sandbjerg Holding ApS). "

Knowing risk - securing the end to end supply chain

Länk till Risk Intelligence hos Avanza

Storytel - succe

Jag har ägt Storytel under en längre tid, även om det är ett av de bolag i portföljerna som jag inte skrivit om här på bloggen tidigare. Därför skulle jag vilja medge att dagens nyhet nedan från bolaget utan tvekan är en av de intressantaste på länge. Det här är stort, som jag ser det. Samarbetet blir en riktig win-win, där Spotify kan differentiera sig från sina konkurrenter och Storytel i ett slag erhåller en ny mycket stor kundbas att bearbeta. Nu kan de nå uppemot 350 miljoner kunder, vilket är en rent av svindlande tanke i relation till befintligt antal kunder. Skulle detta samarbete slå väl ut så är det nog inte heller otänkbart med ett framtida uppköpsbud på Storytel.          

Later in 2021, Storytel subscribers will be able enjoy Storytel’s library of audiobooks on Spotify by linking the two accounts.

The partnership with Spotify enhances Storytel’s distribution and accentuates our vision of making the world a more creative and empathetic place by making stories accessible to anyone, anywhere and at any time. In practise, the partnership means that consumers who sign up for a Storytel subscription will be able to enjoy a world of stories and audiobooks not only via the Storytel platform but also on Spotify.

“We want everyone to have access to great stories, and today Storytel offers more than 500,000 audiobooks on a global basis across 25 markets,” said Jonas Tellander, founder and CEO, Storytel. “Partnering with Spotify make amazing audiobook experiences and exciting authorships easier than ever to access for our customers, while we will also be tapping into the opportunity of reaching new audiences who are on Spotify today, but have not yet experienced the magic of audiobooks.”

“It is Spotify’s goal to be the singular platform for all audio: music, podcasts, live conversations, and now via this partnership, audiobooks,” said Courtney Holt, Global Head of Studios, Spotify. “By utilizing the Spotify Open Access Platform, Storytel will be able to deliver its premium audiobooks offering to their audience using Spotify’s best-in-class platform, all while retaining direct control over their relationship to their audience.”

Frågan är dessutom om inte nedan blankning utgör något av ett rekord i dålig timing och dåligt urval? Givet storleken på floaten och potentialen i övrigt så kan det framöver bli fråga om en riktigt rejäl kortklämma i denna aktie. Caset blir ju inte heller direkt sämre av att Styrytels största ägare och styrelseledamot Jonas Sjögren öppnade plånboken och köpte för 3 miljoner kronor under Torsdagen.

Äger du själv Storytel?

Länk till Storytel hos Avanza

Dubbelfel av Spiltan

Investment AB Spiltan har gjort mycket väldigt bra genom åren och det är jag den första att tacka för, som långsiktig aktieägare (dvs >10 år). Däremot ska de ha befogad kritik när de gör dumheter, som nu. Tillkännagivandet av ändrad noteringsform kan inte ses som något annat än ett medvetet misslyckande. 

Faktum är att jag blir nästintill bestört när jag ser hur dumt, tunt och motsägelsefullt ledningen argumenterar i denna fråga. 

- MAR. Det finns ingenting alls som säger att den situationen blir bättre med veckovis handel. Utöver det så är detta argument helt enkelt bara befängt. Världen är även orättvis ibland, det är inget dagis där ute. Det är inte heller en bolagslednings uppgift att valla aktieägarna så som om de vore dagisbarn, eller en fårskock.

- Bolagen får 25 procent av den handelsintäkt som handeln genererar. Å ena sidan påstås att man genomför denna notering för att skapa ökad likviditet. Samtidigt görs det på ett sätt som uppenbarligen stimulerar till minskad handel via onödigt höga handelskostnader. Aktieägarfientligt är bara förnamnet här.

- Högfrekvenshandel. Detta spelar ingen som helst roll för just långsiktiga aktieägare. Situationen med forna tiders market makers deskar på bankerna var vidare inte ett dugg bättre. 

I korthet är inget av ovan argument hållbart. Den stora substansrabatten i Spiltan förklaras garanterat inte av historisk prestation, då är det rationellt att fråga sig vad som kan göras för att skapa ett mervärde för samtliga aktieägare (dvs en riktig notering på en riktig börs). Ovan beslut syftar dock inte till det, utan är enbart ett sätt för Per Håkan att bevara greppet om bolaget. Den omotiverade rädslan skulle han dock aldrig medge offentligt. Jag är rädd att dagens höga maktrabatt nu bara framstår som helt motiverad i Spiltan.

Awardit - MBXP

Awardit är ett av mina kärninnehav som jag har ägt sedan noteringen. De har presterat mycket bra historiskt, men är än bara i sin linda jämfört med ambitionerna som ledningen tidigare har uttryckt. Således lyssnade jag självklart in på den presentation de höll av sitt senaste stora förvärv MBXP, inklusive den 100 dagars plan man nu arbetar på för att realisera synergier. Resultatet för MBXP kommer inkluderas i Awardits siffror from q2 och det blir därmed ett betydande tillskott i omsättningen.

Det ingick även en frågestund, där de b.l.a. kommenterade vallgravar, konkurrenskraft, digitalisering och covids inverkan, samt att de avser fortsätta med förvärv utanför Sverige. Det blir således ett spännande och givande år även framöver för oss aktieägare.       

Awardit är ett bolag som platsar i såväl en bra utdelnings- som tillväxtportfölj. Värderingen är enligt mig allt för låg idag, jag är långsiktigt mer optimistisk än t.ex. Affärsvärlden som fann 50% potential vid analysen i Mars. Äger du med dem?

Länk till Awardit hos Avanza

Värde - Tillväxt - Krypto

CoinShares är lokaliserade på Jersey och verksamt inom digitala finansiella tillgångar. De tillhandahåller främst börshandlade certifikat med olika kryptovalutor som underliggande tillgång. Dessa produkter återfinns t.ex. hos svenska nätmäklare, där tiotusentals kunder noteras som andelsägare. CoinShares är andra största bolaget i branschen efter Grayscale sett till tillgångar under förvaltning (aum) och de är störst i Europa. Intäkterna har sedan 2018 varit ganska jämt fördelat mellan förvaltningsavgifter och handel i egen bok.  

Klicka för större bild.

 
Det bör tilläggas att den egna handel som bedrivs är enligt bolagets egna uppgifter inte riktningsberoende, utan det rör sig om arbitrage. Notera att p.g.a. bokföringstekniska regler så redovisas digitala tillgångar som immateriella tillgångar, vilket gör att vinster på digitala tillgångar (ie hedging av etf:er) inte redovisas normalt på resultaträkningen. Ovanstående resultat motsvarar en avkastning på eget kapital på 23,1% respektive 31,8% för 2018 och 2019. Det är attraktiva nivåer givet att det inte är följden av en belånad balansräkning.

Att handla i ETP:er (Exchange Traded Products) är förmodligen det mest lättillgängliga och marknaden torde framöver därmed vara god och ökande. CoinShares erbjuder idag ett antal sådana för Bitcoin, Ethereum, Litecoin och Ripple. Detta urval är logiskt med tanke på att de motsvarar en betydande andel av totalt nätverksvärde och därmed likviditet. Man riktar sig till privatpersoner och återfinns exempelvis på en av de största amerikanska plattformarna för pensionskonton, men även den övriga institutionella marknaden expanderar nu. Förvaltningsavgiften på dessa är idag 2,5 procent. I år startades även ett nytt program för Bitcoin i dollar, euro, pund och Schweizerfranc noterade i Schweiz och med avgiften 0,98 procent. Utöver detta bedrivs även riskkapitalverksamhet, rådgivning, förvaltning av guldunderstödda stablecoins samt utveckling av kryptoindex. Faktum är att deras kryptoindex har rätt attraktiva egenskaper tack vare skillnader i volatilitet och korrelation (även om tidsperioden är kort). Här kommer vi säkerligen se ytterligare produkter växa fram.

Förutom kärnverksamheten så har bolaget investerat totalt ca 75 miljoner kronor i ett antal andra bolag inom kryptobranschen. Utifrån den knapphändiga information jag har om dessa investeringar så är det svårt att avgöra vilket värde detta skulle kunna betinga. Jag väljer därför att bortse ifrån detta helt i min värdering, även om det mycket väl skulle kunna visa sig att någon av dessa optioner på tillväxt faller mycket väl ut. 

Jag vill huvudsakligen äga bolag som klarar att finansiera sig med de medel de genererar och inte är alltför skuldsatta. CoinShares har en stark balansräkning och finansiell flexibilitet som i kombination med hög lönsamhet även tillåter fortsatta förvärv.

Insiderägandet i bolaget är högt där vd äger 17,8% och styrelseordföranden 22,6%. Insiders har en lock-up på 12 månader sedan noteringen, motsvarande 56% av aktierna. Det skedde inte heller någon utförsäljning av aktier vid noteringen utan endast en nyemission. Ledningen har sedan dess köpt fler aktier. Pilotskolan är helt klart något jag gillar. Av de 150 miljoner kronor som togs in så avses 30% användas för att vidareutveckla egen handel, 20% till att utveckla och distribuera ytterligare produkter, 10% för att stödja befintliga tillväxtinitiativ och 20% för att identifiera och förvärva bolag som kan komplettera koncernens verksamhet.

Värdeutvecklingen för kryptovalutor, flöden till etf:er samt egen handeln är det som huvudsakligen driver resultatet. Notera dessutom att skattesatsen är väldigt gynnsam tack vare Jersey. Intäkterna från den egna handeln är svåra att prognostisera men historiskt har de varit av ungefär en storleksordning som täcker samtliga rörelsekostnader i bolaget och därför gör jag det enkla antagandet här, trots att handeln avses expanderas framöver. Om vi tittar på medelvärdet under q2 och jämför med q4 för tillgångar under förvaltning så har det ökat med ca 380 procent. Per vecka 15 uppgick beloppet till 5693 miljoner dollar. Låt oss anta att Bitcoin håller sig kring dagens nivå (50') året ut och volymer likaså. Då handlas aktien idag till ca pe 6. Beakta att vinsttillväxten t.ex. var 30% under 2020 och den blir sannolikt än högre i år.

Man ska inte krångla till det för sig mer än nödvändigt, CoinShares är billigt till dagens nivå, för den som tror att kryptovalutor etableras allt mer. Tror man att Bitcoin håller sig kring dagens nivå året ut så kommer aktien stiga rejält under året. Det är en ung bransch och många är därmed i dagsläget försiktigt inställda. I takt med att bolaget bevisar sig och sina vinster så tror jag intresset och kännedomen kommer öka. Jag tycker aktien är ett bra alternativ för den som vill exponera sig emot kryptovalutor, med hög potential men samtidigt mer stabilitet tack vare förvaltningsavgifter. Det är för övrigt idealiskt för hög avkastning om man kan hitta bolag med både potential för vinsttillväxt och multipelexpansion.     

Här kan du läsa mer: https://coinshares.com/investor-relations

Länk till CoinShares hos Avanza

Investment AB Spiltan

Jag är som sagt var själv en av Spiltans extremt långsiktiga aktieägare som Per Håkan pratar om nedan och därför avsatte jag givetvis en stund åt att lyssna på deras portföljgenomgång ikväll. Jag får ju även passa på att hålla med om komplimangen avseende ordförandens utbildning, den är bra. "Färre men större investeringar" ligger alltså i korten för Spiltans del framöver. Något som jag tror är helt rätt, för de har utan tvekan det track record som krävs för just den saken.

 

Risk Intelligence

Igår släpptes nedan nyhet från danska Risk Intelligence. Det är alltid glädjande när så pass krävande kunder som självaste NATO beslutar sig för att utöka samarbetet, det visar på kvalité i bolagets erbjudande. Idag nyttjas företagets tjänster av 15,4 procent av världens handelsflotta, vilket inte är illa för ett så pass litet bolag. Det innebär att marknadsandelen har ökats med ca 28 procent sedan noteringen 2018, men det finns alltså mycket mer marknad att ta av, även om potentialen i nya LandRisk är desto större. För det sistnämnda borde det komma fler nyheter snart, att döma av vad som kommunicerats tidigare. 

" Based in Northwood, London, the NATO Shipping Centre is the official link between NATO and merchant shipping. It is permanently manned by NATO member states and provides incident and advisory reporting links between the military Allied Command - NATO MARCOM - and the international merchant shipping community.

 

 

Jim Pascoe, Chief Commercial Officer of Risk Intelligence, says:

We’ve been working with several NATO navies form many years now, with this agreement we are now working directly with the team responsible for coordinating the relationship between the military and merchant fleets. Not only will they have access to the Risk Intelligence System, but they will also receive specific intelligence reports on the eastern Mediterranean. It is really good to see organisations such as NATO Shipping Centre to accompany their own intelligence sources with those that the merchant fleet are using on a daily basis, allowing an enhanced level of shared situational awareness. "

Har du själv satt dig in i detta microbolag? Om inte så tycker jag du bör göra det, för framtiden är ljus. De har mycket ambitiösa tillväxtplaner för de kommande åren och personalens incitamensprogram talar för att de kommer arbeta hårt för att förverkliga detta som jag ser det.

Länk till Risk Intelligence hos Avanza 

Låg risk och hög rabatt

Den som har följt turerna i Oscar Properties på avstånd vet att mycket har hänt sista 2-3 åren. Förutom att bostadsmarknaden visat sig osedvanligt motståndskraftig sista tiden så annonserade även Oscar Properties två stora förvärv under hösten. Även om olyckskorparna kraxar kring även dessa affärer så tycker jag själv att de lockar och att det kan ha skett en hållbar och positiv vändning i bolaget tack vare den nya bredare strategin och den finansiella backning de har lyckats attrahera. 

Det har kommit en strid ström av positiva besked från bolaget sedan i höstas och nedan nämns några av dem:

Klicka för större bild.

 

I Oktober förvärvades Valerum med tillgångar om 1,4 Miljarder kronor i fastigheter. Den affären finansierades genom ändring i befintlig obligation, ny obligation samt via bank och företrädesemission som tillförde bolaget ca 300 miljoner kronor. Det skedde även ett utbytesförfarande som minskade antalet utestående preferensaktier. Efter detta uppgår antalet preferensaktier, som inte ägs av bolaget självt, till 865508 och samt 50769 av serie B. Intressant nog så tillförde Oscar själv motsvarande sin pro-rata andel samt ytterligare 30 miljoner kronor. Säljaren SBB garanterar driftnettot om ca 80 miljoner kronor tills December 2023 samt den 2,5 åriga obligationerna (710 miljoner) som gavs ut för att finansiera förvärvet. Ser man till geografi och typ av hyresgäster så tycks Valerum vara hyfsat diversifierat, vilket alltså medför pålitliga kassaflöden vilket är viktigt ur finansiell synpunkt. I samband med förvärvet har de identifierat 82,000 kvm byggrätter i portföljen inom ramen för befintliga detaljplaner, varav en stor del kommer vara aktuella för bostadsrätter. I Samband med förankringen av transaktionen gavs även viss framtidsinriktad information om att den befintliga projektportföljen väntas ge nettokassaflöden upp till 1200 miljoner kronor vid färdigställande inom en period av 6 år. 

Under December förvärvades 6 fastigheter av Kvalitena för ca 1,4 Miljarder kronor och det uppgavs ett driftnetto på 83 miljoner kronor. Finansieringen bestod till större delen av skuld, en apportemission om 122 miljoner kronor till säljaren, samt likvida medel och en företrädesemission. 

Kring den nu aktuella företrädes- och riktade emissionen till Investment AB Öresund skriver de b.l.a. följande:

" Det kapital som Bolaget erhåller genom den riktade emissionen kommer ge Oscar Properties ökad förmåga och flexibilitet att ta tillvara på de tillväxtmöjligheter som bolaget ser i marknaden i närtid.

Oscar Properties har historiskt haft en attraktiv projektportfölj av bostäder i framförallt Stockholmsregionen. För att kunna realisera det fulla värdet av projektportföljen identifierade bolaget ett behov av att komplettera utvecklingsverksamheten med ett eget bestånd av förvaltningsfastigheter för att därigenom säkra en för Oscar Properties stabil och förutsägbar intäktskälla. 

...Bolagets huvudägare Oscar Engelbert har via Parkgate AB ingått en teckningsförbindelse för sin pro rata-andel av Företrädesemissionen, vilken uppgår till cirka 23 miljoner kronor. Utöver denna teckningsförbindelse har Oscar Engelbert via Parkgate AB lämnat en garanti om ytterligare 15 miljoner kronor, som garanteras utan rätt till någon ersättning.
"

Efter den mödosamma omstruktureringen av bolaget så anser jag nu att Oscar Properties troligtvis är ett av de billigaste fastighetsbolagen på börsen, om man ser till driftsnettot eller förvaltningsresultatet. Förändringen av koncernen till ett förvaltningsbolag innebär även att de historiskt ansamlade förlusterna om 1,5 Miljarder kronor nu kommer att kunna utnyttjas mot framtida vinster, varför värden på dessa som idag uppgår till noll kommer att skrivas upp i takt med att förvaltningsportföljen växer. Dock är skuldsättningen inte särskilt låg än så länge. Det finns kanske oklarheter, eller risker, i de substansvärden som bolaget självt uppger, men den nya inriktningen medger å andra sidan samtidigt utvecklingspotential i deras tillgångar. Jag tror att den nya inriktningen och bättre finanser nu medger att bolaget framöver kan realisera ytterligare värden snarare än att fokusera på själva överlevnaden. Möjligtvis är preferensaktierna idag mer attraktivt prissatta än stamaktien, då jag antar att bolaget snart kommer att återuppta kupongbetalningar inklusive en relativt hög dröjsmålsränta.           

Länk till OP Pref hos Avanza 

Länk till Oscar Propterties hos Avanza

Investment AB Spiltan

Om du inte är bekant med ett av mina största innehav sedan tidigt 2000-tal så ta då en titt på nedan presentation från Penser. Jag kan intyga att det som Per säger här om Pepins stämmer, dvs. det är en bra noteringsform på så vis att den lägre handelsfrekvensen stimulerar bolagens delägare till ett mer långsiktigt tänkande kring sina innehav. Något som kan vara ekonomiskt sett betydelsefullt tack vare att även värden i bolagen är något som skapas och byggs upp under en längre tidshorisont. Då krävs det således att du som delägare har möjligheten att vara just långsiktig för att få ta del av dessa värden i så stor utsträckning som möjligt. Det sistnämnda är något som dagens allt mer kortsiktiga aktiemarknad alltså motarbetar aktivt.

Hör även t.ex. vad Per Håkan har att säga om marknadens direkta missuppfattning av senaste kvartalsrapporten (för övrigt en bedömning jag helt delar, som långsiktig delägare även av Paradox). Notera även det tydliga budskapet rörande ett listbyte av Spiltan under det kommande året och motiven till det beslutet, vilket högst sannolikt kommer driva upp värderingen en god bit samt öka likviditeten i aktien avsevärt.

Livesänd presentation - Risk Intelligence

För er som vill veta lite mer om Risk Intelligence och deras närmaste framtid så tycker jag ni ska titta på nedan presentation som sändes i samband med Q4 rapporten. 

 

Jag uppskattar att vd och huvudägare delade sin vision för bolaget f.t.o.m 2025, då det passar min längre investeringshorisont väl :

" Medium growth with target of 67 MDKK in 2025 ( 29 % avg growth)

2019 growth 28% - notably without any LandRisk revenue "

Länk till Risk Intelligence hos Avanza 

The wheel

Idag handlar jag inte så mycket optioner i min depå, men jag gjorde det på 80-90 talet, när t.ex. Ericsson och Nokia hade sin storhetstid. En av de strategier jag då tillämpade kallas för The Wheel.  

Man börjar med att välja ut fundamentalt sett starka aktier som man därmed kan tänka sig att äga till rådande värdering. Det passar även bra att tillämpa för den som har en långsiktigt utdelningsfokuserad portfölj. Man inväntar en dipp där den implicita volatiliteten har stigit i förhållande till historiken, man väljer sedan en löptid och strike där man kan erhålla minst omkring en procent i premie när man ställer ut en säljoption. Om optionen förfaller värdelös så upprepas strategin vid nästa lämpliga tillfälle. Om aktien faller och du därmed tilldelas att köpa på förfallodagen så får du inrikta dig på att äga aktien en tid och ställa ut köpoptioner. Sedan upprepas det hela över tid. Rätt utfört så kan detta vara en ganska lukrativ strategi, även om det finns mindre bra marknadslägen även för detta.

Har du själv möjligtvis handlat på liknande vis? Eller finns det någon annan strategi som du ofta nyttjar?