Wealth builder

Bara en sådan sak som att mer än vart tionde svensk idag sparar i någon av de framgångsrika fonderna hos Spiltan Fonder. Det säger en del om vilka framgångsrika verksamheter som finns inom Investment AB Spiltan. Ta därför gärna del av bokslutskommuniken nedan.

 Länk till Spiltan hos Avanza

Risk Intelligence

Danska micro cap bolaget Risk Intelligence har jag ägt sedan noteringen och det har hitintills varit en hygglig affär, delvis tack vare tradingen. Bolaget har utvecklats någorlunda enligt mina förväntningar, även om jag hade hoppats att LandRisk skulle ta fart något snabbare än hitintills. Men, det reder sig nog det med. I det skedet de befinner sig så är det viktigt att försäljningen totalt sett ökar enligt högt ställda förväntningar till bra bruttomarginal, och det gör den som synes, även om covid medförde vissa förseningar.

Kundnöjdheten fortsätter på ovanligt hög nivå, som synes i låg churn eller återkommande försäljning. Intressant nog så valde ledningen att kommunicera en höjd guidning inför resten av året.

Under året tog HC Andersen Capital upp bevakning av bolaget och nedan kan du lyssna på kommentarer till Q3 rapporten.

Har du själv tittat närmare på Risk Intelligence eller sektorn?

Länk till Risk Intelligence hos Avanza 

CoinShares

Jag har skrivit om CoinShares tidigare på bloggen, då jag anser bolaget är ett bra alternativ för de som vill få exponering mot krypto på ett riskmässigt balanserat vis. I nedan klipp kommenteras veckans rapport.

Jag passar även på att länka till en extern analys för den som vill läsa lite mer. Äger du kanske aktier i sektorn? Om inte, varför? 

Länk till CoinShares hos Avanza 

CoinShares

Jag har i tidigare inlägg skrivit en del om den verksamhet som CoinShares bedriver och varför jag köpt aktier i bolaget. Sedan dess har mycket hänt i verksamheten och huvudägarna i ledningen har köpt än mer aktier. Därmed kan det vara intressant att titta lite på hur verksamheten utvecklas, eftersom inte många andra ids göra så, då verksamheten tydligen ännu inte betraktas som tillräckligt fin i de fina salongerna. 

Låt oss titta på resultatet och marginalerna i år:

Klicka för större bild.

Detta är som synes mycket imponerande siffror jämfört med de flesta bolag eller branscher, speciellt om vi betraktar den höga volatilitet som rådde i kryptomarknaden under delar av q2. Rullande 12m ebidta taktar nu på 76 miljoner GBP. Ställ gärna det och tillväxten i relation till bolagets börsvärde på ca 5,6 Miljarder kronor. Alla tre delarna av koncernen ( Asset Management, Capital Markets Infrastructure, Principal Investments ) bidrog bra till det goda resultatet. Det tycker jag visar på styrkan i deras affärsmodell och exekvering, givet omständigheterna under kvartalet som gick. Om jag tittar på PrincipaI Investments så verkar det som att de är någorlunda konservativa med sina värderingsantaganden relativt andra externa transaktioner som har skett. Det är betryggande och här finns nog därmed utrymme för framtida uppskrivningar. Tittar vi istället på totalresultatet så ligger det redan på 3 gånger hela föregående års (vinsten hänger alltså med kassaflöden). Notera att de även har en stark balansräkning och en mycket förmånlig skattesituation. 

De är tydliga med att prioriteringarna framåt är tillväxt geografiskt, distributionsmässigt, produktmässigt och affärsområdesmässigt. Det har vi redan sett exempel på sedan kvartalsslutet. Det blir framöver t.ex. intressant att se vilket vägval Invesco gör med sina etf:er. Om CoinShares får sköta dessa så kan det snabbt bli fråga om stora volymer förmodar jag. Den intresserade kan med fördel ta del av även efterföljande konferenssamtal nedan.

https://coinshares.com/assets/documents/coinshares-interim-results-transcript-(swedish).pdf

Länk till CoinShares hos Avanza  

Risk Intelligence

Det danska microcap bolaget Risk Intelligence fick, som vanligt höll jag på att säga, inte särskilt mycket medial uppmärksamhet när de presenterade sin kvartalsrapport nyligen. Jag har ägt aktier sedan noteringen och det har varit en volatil resa. Dock så taktar verksamheten som synes nu återigen på i god takt.   

Ledningens tidigare prognos om en tillväxt i spannet 15-30 procent och positivt ebitda i år ter sig ha god sannolikhet att förverkligas. Resultatet väntas enligt plan vara negativt i år men kassaflödet positivt, vilket är naturligt givet den tillväxtfas bolaget befinner sig i. Jag brukar se till att ha koll på ledningars kommunikation över tid sett till förmåga, vision och sanningshalt. Det blir därför även intressant att ta del av den presentation de ska ge under q4 angående tillväxtplan till 2025.   

Jag noterar att arpu nu stigit jämfört mot 2020 och att churn är fortsatt låg, med noll procent under q2. Detta är viktigt då det tyder på bra kundrelationer och de har faktiskt en handfull kundrelationer ända sedan 15 år tillbaks. Den genomsnittliga relationen är nu 7,1 år. Det faktum att det sedan länge ingår 3 procents årliga prishöjningar i alla kontrakt är även intressant ur värderingsperspektiv.

Under det gångna kvartalet lanserades LandRisk Logistics och flera kunder uppges nu testa den. Hitintills har de fått in 2 kunder för LandRisk, men det vill nu till att takten ökas under kommande halvår, något som även ledningen antyder. 

Länk till Risk Intelligence hos Avanza 

Risk Intelligence

I andra halvan av Maj inkom Risk Intelligence med sin rapport, vilket passerade helt obemärkt genom media. Av kursreaktionen sedan dess så skulle man kunna tro att det var dåliga nyheter. Men så var långt ifrån fallet. Vd visar framtidsoptimism inför andra halvåret och tillväxten första kvartalet låg i princip inom tidigare långsiktig guidning (15-30 procent årlig tillväxt närmaste 3-5 år, på en stor potentiell marknad).

" The continued growth in revenue of 14 percent and cost reductions of 12 percent led to a strong and positive development in all financial figures. ...this bodes for a promising outlook for the rest of the year. ...The increase in Advisory Services is important as it is a strong indicator that Risk Intelligence is on the path back to normal. With the promising pipeline of LandRisk project for second half of the year the outlook is positive for growth in all business areas. "  

Siffrorna visar onekligen att bolaget är tillbaks i tillväxttrenden och det ter sig som att man kommer uppfylla tidigare helårsprognos om en omsättning på 18,5-20,5 Mdkk. Möjligen blir det än bättre än så, speciellt om LandRisk tar fart, vilket antyds. Man väntar sig även att vara kassaflödespositiv i år, trots att strategin varit och är att investera mycket i produktutveckling och tillväxt via en affärsmodell som medför god global skalbarhet. För närvarande föreligger inget ytterligare kapitalbehov. 

Enligt Google så har trenden i det globala sökintresset efter LandRisk varit stigande i år, som synes ovan, vilket är positivt.

Den som tittar på siffrorna finner att det finns ett tydligt sässongsmönster i intäkter, men inte i kostnader, vilket beror på hur befintliga kunder har valt att teckna sina abonnemang över året. Därmed räknar jag med ett starkt andra halvår för Risk Intelligence. Risk Intelligence är väl positionerade för att vinna mark när samhällen öppnas upp igen och det möjliggörs för resor etc. Bolagets ledning har som huvudägare och grundare dessutom starka incitament för den saken, alltid tryggare att sitta i samma båt som dem istället för tillsammans med rena tjänstemän.

Länk till Risk Intelligence hos Avanza 

Awardit

Utdelnings- och tillväxtbolaget Awardit presenterade sin kvartalsrapport i dagarna och det var något som gick relativt obemärkt förbi media. Som ni ser nedan så sjönk omsättningen något under 2020, vilket får anses som helt väntat givet bolagets verksamhet. Faktum är att jag själv förväntade mig ett värre utfall än det som blev fallet för dem. Marginalerna stod dock starkt under fjolåret men föll tillbaks något i år. 

 

I år syns dock redan hur verksamheten börjar växla upp igen och vd uppger att de är övertygade om att kunna uppvisa stark tillväxt när pandemin väl lagt sig helt framöver. De ser redan nu hur nyförvärvet MBXP börjar bidra positivt med synergier. Det något lägre resultatet som ses ovan förklaras till stor del av en stor andel försäljning i den nya produkten Zupergift under kvartalet. En positiv resultateffekt av förfallna presentkort förväntas ses först i q3 i år. De har även haft högre personalkostnader p.g.a nyrekrytering för teknikutveckling. Den negativa försäljningseffekten av covid skattas till minst 10 miljoner under q1 gentemot ett normalläge för verksamheten. 

Notera att Awardits verksamhet var stark nog under fjolåret för att inte behöva ansöka om statligt stöd. Det var för övrigt långt ifrån alla företag som uppvisade en moral god nog att stå på egna ben, istället för att ansöka om gåvor från skattebetalarna trots att de inte behöver. Sådant gillar jag, det är bra företagskultur på riktigt. Hör t.ex. Miljardärerna på Volati detta?... 

Den huvudsakliga anledningen till att Awardit kom till börsen uppgavs vara att de hade för avsikt att konsolidera sin bransch och jag konstaterar att de levererat bra på detta sedan dess. I och med förvärvet av TIC under Maj så har Awardit nu genomfört hela nio framgångsrika transaktioner sedan 2017. Den höga takten uppges vara vad vi kan förvänta oss även framöver. De har historiskt förvärvat till multiplar som medger ett fint multipelarbitrage gentemot börsens värdering. Den organiska omsättningstillväxten i de förvärvade bolagen har varit runt 17 procent så det är uppenbart att Awardits ledning har en god förmåga på detta område. Trots alla förvärv så har man samtidigt även höjt utdelningen i god takt genom åren och balansräkningen står starkt. 

Ledningen har ett stort ägande i Awardit och jag känner mig därmed trygg med en långsiktig position i detta bolag. Jag betraktar det som en potentiell framtida ten bagger. Det är den typen av kvalite och institutioner har ännu inte tågat in och drivit upp kursen.     

Länk till Awardit hos Avanza 

Risk Intelligence Q4

Jag har nu hunnit titta igenom rapporten från Risk Intelligence, och det var glädjande läsning om än kanske inte direkt oväntat från mitt perspektiv.

Lovande organisk tillväxttakt.

 

Som ni ser ovan så drabbades även Risk Intelligence när covid slog till med full kraft globalt. Detta kom vid ett för bolaget olägligt tillfälle, då det b.l.a. försvårade lanseringen LandRisk. Dessutom påverkades framförallt verksamhetsdelen Advisory Services negativt, men här guidar ledningen nu för en kommande återhämtning. Vid Q2 rapporten guidade man för en återhämtning under resterande delen av året.

" ...Den försiktiga optimismen vi har sett i slutet av juni och följande månader gör att vi tror att vi kommer att fortsätta se ett uppsving i vår verksamhet med nya kontrakt och att vi kan leverera enligt budget under andra halvåret. "

Det inger förtroende att de då under Q4 kunde visa en så pass god organisk tillväxt som 39 procent. Det innebär att år 2020 slutade med en tillväxt på 10 procent. Det tycker jag är acceptabelt givet omständigheterna. Jag noterar även att bolaget inte hade behov av att ansöka om stödåtgärder under covid, likt många andra företag. Det är alltid en styrka när de visar sig kunna stå på egna ben anser jag, givet bolagets storlek. Man lyckades inte bara växa omsättningen utan även reducera kostnader i viss mån, vilket bidrar till att man nu kan uppvisa ett positivt ebitda i enlighet med tidigare kommunikation. 

För första gången sedan ipo:n så guidar bolaget nu inför 2021:

" The growth in revenue for 2021 is expected to be in the range 15-30% with a revenue target of 18-20,5 m dkk. The target for 2021 is to reach a positive ebitda for the full year, but a positive result is not expected. Finally, the company expects positive net cash flow for the year.  "

Jag noterar att denna prognos stämmer med de förväntningar jag själv har haft i mina tidigare kalkyler och baserat på historiken så tror jag de kan uppnå detta. Sett på lite längre sikt (3-5y) är en ebitda marginal på minst ca 30 procent möjlig, vilket de själva har indikerat. 

Verksamheten är delvis jämförbar med en traditionell saas-modell och därför är det glädjande att de vid denna rapport tog möjligheten att dela lite mer nyckeltal kring detta:

Klicka för större bild.

Som ni själva ser ovan så är detta förhållandevis attraktiva nyckeltal, givet den fas företaget befinner sig i. De driver sin verksamhet bra och kunderna är mycket nöjda. Ni ser även hur stor potentialen faktiskt är i LandRisk vid en lyckad kommersialisering framöver. Jag hyser som sagt var stora förväntningar på Risk Intelligence under lång tid framöver. 

Länk till Risk Intelligence hos Avanza  

Awardit

Det var ett tag sedan jag tittade till Awardit nu. Efter en tidigare snabb tillväxtperiod, såväl organiskt som via stora förvärv, gick de som många andra in i ett lugnare 2020 tack vare covid. Jag tycker dock de har klarat årets utmaningar skapligt. De har tappat något i omsättning men samtidigt har det

Klicka för större bild.

tidigare omnämnda effektiviseringsarbetet resulterat i försvarade marginaler. Utan statligt stöd och utan permitteringar så har de lyckats växa ebita ca 10 procent i år. Jag var lite rädd att det skulle komma att se betydligt värre ut och det var marknaden tydligen också givet aktiekursens utveckling. Jag hoppas dessutom att de lyckas något bättre under det för dem viktiga fjärde kvartalet än vad som var fallet föregående år. De har annonserat ett antal nya kundavtal sista tiden av vilka en del torde kunna börja ge mer synbart avtryck i takt med att covid förhoppningsvis avtar under nästa år. 

Glädjande nog så gav styrelsen i slutet av November klartecken till att ge utdelning för år 2019. Det blev även en smärre höjning av utdelningen nu igen, för tolfte året i rad, och man övergår till kvartalsvis utdelning framöver. 

Igår kom ännu ett tecken på förnyad framtidstro från Awardit när de annonserade förvärvet av MBXP, en av nordens största distributörer av digitala värdebevis. Med detta tillkommer kunder som t.ex. Axfood, Coop, Norgesgruppen, Reitan, ATG, Kesko, Circle K m.fl. Merparten av köpeskillingen erläggs i aktier i Awardit, vilket jag ser som positivt. Det anges vidare att man har "överlappande verksamheter" och jag antar därmed att det kommer att realiseras vissa samordningsvinster i likhet med tidigare förvärv. MBXP omsatte 96 mdkk 2019/20, under god tillväxt och lönsamhet, så det blir återigen ett signifikant tillskott i relation till Awardits tidigare verksamhet. 

Awardit är inte särskilt stort i nuläget, men de är inne på en lönsam tillväxtresa som kommer leda till ett betydligt större bolag. Detta är bara början, det har ledningen varit tydliga med sedan länge och därefter levererat väl på den visionen.         

Länk till Awardit hos Avanza

Investment AB Spiltan

Jag vet att jag ofta återkommer till ämnet Investment AB Spiltan på denna blogg. Men det är å andra sidan ett faktum att de är ett av mina favoritbolag. De har en filosofi jag kan identifiera mig med, när det gäller den eviga tidshorisonten, entreprenörsdrivna bolag och mixen av tillväxt och andra typer av stabila innehav. Jag vet att jag kan anförtro dem mitt kapital och sedan luta mig mer tillbaks, i visshet om att de sannolikt kommer göra sitt yttersta för att skapa god avkastning över tid. Historisk prestation samt Per Håkans och övrigas incitament i form av stor ägarandel utgör min garanti för den saken.

Jag spenderade just lite tid på att titta på senaste substansrapporten, vilket var väl nyttjad tid. Jag kunde för övrigt inte undgå att Per Håkan ser 10 år äldre ut nu efter semesterperioden, med sitt anlagda fina gråa skägg.

Jag uppskattar verkligen det besked de gav om det nya inlösenprogrammet och jag kommer själv välja att därmed återigen istället öka min ägarandel i Spiltan. Det är på tiden att de gör mer av det de kan för att få ned rabatten. För ser man till enbart prestation så bör detta bolag handlas till betydligt högre värdering, som jag ser det. Personligen anser jag att inlösenprogram skapar ett större värde för ägarna än vad en icke valfri kontant utdelning ger, givet den höga avkastning som Spiltans ledning har visat sig kapabel att skapa över decennier.

Att köpa aktier i Spiltan kräver något mer än en knapptryckning, men jag vill ändå påstå att Pepins är enkelt och bra för den långsiktiga ägaren.

Länk till Spiltan hos Pepins

MIPS

Med tanke på att MIPS förlitar sig på produktion i Kina så var jag lite extra intresserad över hur det första kvartalet skulle falla ut.

Världsledande svensk forskning.

Mycket riktigt så påverkades verksamheten, men kanske inte så pass mycket som man skulle kunna ha förmodat. Produktionen är redan återupptagen med full kapacitet enligt uppgift. En organisk tillväxt på 16 procent under kvartalet är helt godkänt givet omständigheterna med inverkan från corona. Samtidigt signalerar ledningen fortsatta utmaningar på kort sikt:

" När butiker är stängda och konsumenter inte får röra sig fritt utanför sina hem i stora marknader som Usa, Frankrike, England och Italien så är det uppenbart att det kommer påverka hjälmvarumärkens försäljning. ..."

Enligt min tidigare erfarenhet så är ledningen i Mips pålitliga kommunikatörer, så jag antar att man bör lägga viss vikt vid dessa ord och därmed se år 2020 som lite av ett förlorat år (i termer av tillväxtplanen). Även givet att konsumenternas beteende kanske påverkas negativt rent allmänt givet den konjunkturutveckling vi nu ser, det är ju trots allt en slags depressionsliknande utveckling i arbetslösheten under uppsegling nu. Allt tack vare helt vansinniga politiska globala panikreaktioner på en influensa. I sin strävan att framstå som handlingskraftiga så har politrukerna istället gjort den ekonomiska utvecklingen betydligt farligare än själva viruset. Allt ivrigt påhejat och förstärkt av en hysterisk och intetsägande media, som vanligt. Företaget är rätt ungt än så länge så det är svårt att som extern part bedöma hur pass konjunkturkänsligt det är. Samtidigt är det positivt, mitt i allt detta, att MIPS har urstarka finanser och är marknadsledande i sin egen nisch. Man signalerar även viss framtidstro genom att vara ett av få företag som inte stryker utdelningen i år, utan tvärtom höjer den med goda 20 procent. Jag noterar att bruttomarginalen faller och frågan är hur pass temporärt det är, eller ifall det är en mer strukturell inverkan av försäljningsmixen? En annan sak att reflektera över är att det är lite sorgligt att se hur personalen unisont tycks sälja de aktier de erhåller i optionsprogrammen. Saknas framtidstro och varför?       

Länk till Mips hos Avanza

Teqnion

Jag skrev tidigare om hur jag var en av de som så att säga fastnade med tasken i brevlådan när Teqnion kom med sin första rapport som noterat bolag. Men, efter att ha studerat den rapporten så bestämde jag mig för att det kanske trots allt rörde sig om temporära problem och att jag därmed borde ge vd Johan Steene en chans till.

Vi väntade med spänning på hur nykomlingen skulle klara av rapport nmr 2.

Förra gången lyfte vd bl.a. fram följande:

"  Vi kan konstatera att den resultatförsämring som vi drabbats av är till största delen självförvållad och kan inte enbart skyllas på en konjunkturnedgång. Vår byggverksamhet ser nu bättre ut inför hösten med nya rutiner på plats med både fin beläggning i produktion och stärkt orderstock."


Jag hade således förväntat mig att vd kommenterat detta något mer ingående i denna rapport. Jag får intrycket av att situationen har stabiliserats, men vi får vänta längre på faktiskt stigande marginaler. Utöver detta så är det trist att konstatera att det nu förelåg ett nedskrivningsbehov av goodwill i dotterbolaget Eloflex, som inte är direkt oväsentligt i mitt tycke. Även resten av bolagen i berört affärsområde tycks gå halvknackigt under perioden. De har en fortsatt stark finansiell ställning som tur väl är. Den organiska tillväxten i koncernen sett över året är inte fy skam, så allt är definitivt inte elände.

Aktien är inte särskilt högt värderad i mitt tycke, men förtjänar den mer? Vd pratar om åtgärder och marginaler som ska förbättras. Det vill jag nog se i praktiken först, för det duger inte att enbart snacka likt Löfven. Jag vill se mer stabilitet och färre överraskningar innan jag köper mer.

Länk till Teqnion hos Avanza

Fortnox q4

I helgen har jag haft lite tid att titta igenom kvartalsrapporten från Fortnox. Även om bolaget nästan är så pass pålitligt att man känner att det nästan inte behövs.

Tryggt med First Kraft som rattar bolaget, han som räddade bolaget från Vismas skambud.

Som vanligt så var det nästan inget som stod ut, verksamheten fortsätter leverera ytterst bra. De äger sin nisch i sin hemmamarknad. Utdelningen höjs med fina 43 procent i år, det tackar vi för. Hör ni det utdelningsjägare!

Vd anger att utsikterna är fortsatt goda och jag noterar följande:

" Utöver detta kommer Fortnox genom sina dotterbolag; Fortnox Finans och Fortnox Försäkringar, bredda erbjudandet ytterligare med nya tjänster. "

Det blir intressant att se vad ovan betyder mer konkret under året (t.ex. betalningsförmedling, vårdförsäkring). Relativt unga Fortnox Finans uppvisar en hög tillväxt nu med allt bättre marginaler, och här finns nog en fortsatt stor potential tror jag. Försäkringsdelen är ännu mycket liten och ny, men det skulle inte förvåna mig om de får bra fart i den med framöver. Utvecklingen i arpu (+16 procent) har ju börjat ta sig allt bättre den med över lag. Den goda kundtillväxten fortsätter och orderstocken (+44 procent) visar att även 2020 blir ett mycket bra år.

Genom Fortnox öppna api kan olika systemleverantörer integrera olika lösningar. Under året växte det nätverket till hela 400 integrationspartners. Det ser jag som en fin konkurrensfördel och det påvisar hur attraktivt Fortnox anses vara. Törs man spekulera i att det nätverket i framtiden kommer resultera i intressanta förvärvsmöjligheter?

Värderingsmässigt så kan väl ingen påstå att bolaget är billigt, men kvalite ska kosta och jag säljer definitivt inte mina aktier närmsta åren givet nuläget.

Länk till Fortnox hos Avanza

Awardit

Innehåller reklam och annonslänkar.

Igår kom en av mina favoriter, Awardit, in med sin rapport. Som väntat en rapport som andas fortsatt optimism.

Hälsosamt vacker utveckling.

Man beskriver en fortsatt bra kundtillströmning i Norden och det guidas i princip för ett starkt kommande kvartal:

 "..Crossroads baktunga försäljning och intjäning har vi nämnt i varje kvartalsrapport och nu är det snart jul igen. Även moderbolaget och nytillkomna Retain 24 har en relativt stor del av omsättningen och resultatet under Q4 (Q4 2018 levererade vi ett EBITA-resultat på 20,6 mkr). Under Q4
räknar vi även med att få genomslag för kostnadsbesparingar hänförliga till
omorganisationer. .."

Hur många bolag i Norden känner du till med en hållbar organisk tillväxt i trakterna av 28 procent? Lägg därtill en marknad för framtida konsolidering, där Awardit är bra positionerade i sin nisch. Bolaget har faktiskt också en gedigen utdelningshistorik, så aktien platsar också i portföljer som söker bra utdelningstillväxt.

Länk till Awardit hos Avanza

Jag köpte dippen

Innehåller reklam och annonslänkar.

När Mips släppte sin Q3 rapport var det uppenbarligen många småsparare som fick total panik, att döma av orderflödet när börsen öppnade för dagen. Exakt som det ser ut när Amygdala tar över agerandet. Det blev alltså lika galet som när miljöpartister, eller centerpartister för den delen, agerar.

Köpte du också dippen? 

Själv hade jag lyssnat noga på tidigare kapitalmarknadsdag och var därför förberedd på ett svagare q3. Jag noterar ledningens tidigare uppriktighet i protokollet. Sådant gillar jag, människor med ryggrad. Jag var knappast ensam om den tanken, mot bakgrund av hur kursen har rört sig sista tiden. Därför finns det troligtvis anledning att även lita på ledningens uttalanden att momentum nu ökar igen. Gissningsvis så torde kundernas lagernivåer nu även vara ansträngda.

Det faktum att jag ökade min position beror dock främst på att jag fokuserar på det långsiktigt intakta starka caset i detta tillväxtbolag:

"..har vår adresserbara marknad vuxit från 43 till 130 miljoner hjälmar vilket ger oss en väsentligt mycket större marknad att bearbeta.

 ..Vår nya plan och strategi innebär att vi har som mål att omsätta mer än 1 miljard kronor under 2025 med en EBIT-marginal överstigande 40% och med ambitionen att dela ut minst 50% av nettoresultatet över tid. "

Mips är ett bolag där ledningen har bevisat sig mycket väl, och produkterna är starka i sin globala nisch. Detta bolag förblir en av mina absoluta favoriter. Om jag ska raljera lite så borde ju Mips med tiden kunna bli en esg favorit, och isåfall ska priset upp till fullkomligt oanade höjder. Det handlar ju trots allt om produkter som räddar liv. Snacka om hållbarhet och gott samvete.

Länk till Mips hos Avanza

Hersha Q3 2019

Innehåller reklam och annonslänkar.

Jag lyssnade just på Q3 presentationen som Hersha gav. Jag tycker den var tämligen givande, och nedan följer en kort summering av det jag tar med mig. Det är tydligt att renoveringarna och förvärv/försäljningar ger avsedd effekt och jag tror ledningen gör rätt i att i denna del av cykeln reducera skuldsättningen. De var även fortsatt konfidenta avseende möjligheterna till bibehållen utdelning.

" That said, for 2019, we are forecasting softer fundamentals for the rest of the year based on the September trend and early observations from October in our markets. 

These hotels posted a weighted average RevPAR growth of 8.1%, with 110 basis points of EBITDA margin growth in the third quarter. We anticipate continued outperformance from these hotels to drive meaningful growth for our portfolio for the foreseeable future.

Second, the seven hotels we acquired since June 2016, which reported weighted average RevPAR growth of 4.3% during the third quarter. These hotels provided a strong tailwind in 2018 as well, but their performance was obscured by the disruptive renovations we had ongoing throughout the year.

Over the last several years, we upgraded our portfolio to one of the highest quality platforms in the industry. We did this by recycling close to $1 billion of hotel assets into new investments in the most sought after markets... With all of this disruption behind us, along with a lower CapEx load for the foreseeable future, and strategic leverage reduction plans in place, the stabilization of our portfolio is within sight.

But for a baseline, we are targeting about $3 million of cost savings from these new initiatives. I think the majority of those will be enacted by the end of the year and will realize those savings in 2020.


We target buybacks. It’s clearly opportunistic. It’s not a strategy. But when we are trading at more than a 30% discount to NAV, we are looking at the opportunity for buybacks.

Our preferred C tranche of preferred is – has a coupon of 6.875% and is $75 million in total. Our first step is to use proceeds to pay that down, and that would be clearly accretive to cash flow.

Our leverage targets kind of remain the four to five times debt-to-EBITDA metric. 

So organic EBITDA growth is the primary way of getting there. But we think by 2021, we have – we believe we can get there. "

Länk till Hersha hos Avanza

MIPS

Innehåller reklam och annonslänkar.

Jag har precis skummat igenom presentationen från Mips q2. Som vanligt, höll jag på att säga, var det en imponerande utveckling, även om den starkaste delen av året återstår.

Få bolag, med en redan hög lönsamhet, matchar det här.

De lanserade den första säkerhetshjälmen för industrin med Mips teknologi och även för hockey hjälmar under kvartalet. Vid kapitalmarknadsdagen i September ska ännu en ny kategori lanseras. Ska vi gissa på något för militärt bruk kanske? De har även hunnit med två förvärv av ny teknologi under kvartalet. Antalet patent de nu sitter på är rätt imponerande.

Ska man ifrågasätta något, så är det kanske varför Mips sitter med så enormt hög soliditet idag? För den operativa risken torde ha minskat i och med att de har lyckats väl med att försvara sina patent och de har verkligen stärkt sin ställning globalt inom sin nisch.

Det blir intressant att höra om deras nya målsättningar på kommande kapitalmarknadsdag. Men baserat på det jag redan vet så återstår många år av hög och lönsam tillväxt. Mips kommer sannolikt erbjuda en betydligt bättre avkastning än index kommande 3-5 år.     

Länk till Mips hos Avanza

Fortnox

Innehåller reklam och annonslänkar.

Fortnox, kanske det pålitligaste bolag jag har i portföljen. Glömde jag att säga att det är Småländskt?... Det blir förmodligen påökt med tvåsiffrigt procentuellt i utdelningen nästa år också, för nu går det riktigt bra.

Talande bild för strategin och ekosystemet.

Jag tog just fram mitt kalkylark och tittade tillbaks på hur jag såg på Fortnox under slutet av 2013. Jag skissade då på ett scenario att Fortnox skulle kunna omsätta 300 miljoner kronor år 2019, om allt ville sig väl. Jag hade fel, det blev så oerhört mycket bättre än så. Bingo! Det är som sagt var lätt att underskatta riktigt bra bolags utveckling.

Intressant att se att ARPU ökar i fin takt nu, förmodligen delvis en effekt av vårens lansering av paketlösningar, men också den allt större kundbasen. Här förmodar jag dock att det finns betydligt mer att ge framöver. Verksamhetens skalbarhet syns fint i siffrorna. För första gången omnämns den nya verksamheten inom försäkringar mer specifikt, kanske vi får höra mer om pilotprojektet redan till nästa rapport? Låt oss hoppas att ansökningen till FI angående betalningsförmedling går som önskat, så har vi ytterligare merintäkter framöver.

Länk till Fortnox hos Avanza

Även solen har fläckar

Innehåller reklam och annonslänkar.

När jag var yngre än nu så var jag allmänt sett mer kaxig när det kom till de positioner jag tog. Hade jag väl läst på och räknat på saken så tog jag därefter en rejäl position direkt. För vad kunde egentligen gå fel? Inte mycket. Det fungerade väl, tills det inte gjorde det... Efter ett par kännbara smällar kom jag fram till hur jag idag arbetar. Idag letar jag efter bolag där jag bedömer att stora värden kan skapas över en längre tid, och där resan förmodligen kommer bli volatil trots det. Jag har i genomsnitt en längre tidshorisont än de flesta, vilket definitivt hjälpt mig uppnå tämligen bra resultat. Det innebär också att de flesta analytikers material inte är så användbart för min del, då de oftast inriktar sig på kortfristigt brus i enlighet med deras uppdragsgivares intressen.

Om jag idag finner ett bolag köpvärt så tar det ändå en viss tid innan bolagsledningen har etablerat ett förtroende hos mig. Det tar för mig en viss tid att lära mig mer om ett bolag och dess bransch. I takt med att bolaget levererar någorlunda i enlighet med mina förväntningar så ökar jag därefter min positionsstorlek successivt. Den här metodiken har räddat mig ett flertal gånger, då jag gått på minor, så det passar mig bra att arbeta så. I veckan small det, när Teqnion passade på att tidigarelägga publiceringen av halvårsrapporten med anledning av att de justerar ned tidigare helårsprognos för EBITDA med 20-30 procent. Det blev en rätt brutal kursreaktion och det tycktes framförallt vara småspararna hos Nordnet och i viss mån Avanza som fick total panik (i vanlig ordning).       

Självfallet påverkas det allmänna förtroendet negativt när ett nyligen noterat bolag kommer med dessa nyheter, det första de gör. Inte alls bra. Problemen tycks främst härledas till följande:

" Våra bolag inom bygg har inte kunnat leverera som tänkt. Byggbranschen, då främst bostadsbyggandet i storstadsområden har bromsat in. ...Vi kan konstatera att den resultatförsämring som vi drabbats av är till största delen självförvållad och kan inte enbart skyllas på en konjunkturnedgång. Vår byggverksamhet ser nu bättre ut inför hösten med nya rutiner på plats med både fin beläggning i produktion och stärkt orderstock.

...Jag förväntar mig att våra vinstmarginaler förbättras avsevärt framöver genom de åtgärder som sker ute i verksamheterna. Vissa marknadssegment kommer fortsatt att vara instabila och vår utmaning är att skapa lönsamhet och tillväxt i en vikande konjunktur.  "

Efter denna fadäs så torde VD inte uttala de sistnämnda orden, om han inte är tämligen säker på att vidtagna åtgärder biter inom rimlig tid. I annat fall är allt förtroende helt förbrukat, som jag ser det. Jag noterar att trots dessa problem så ser koncernens nyckeltal fortfarande hyggliga ut, det handlar således inte om en total kris än så länge, även om det givetvis tar sin tid att återskapa förtroendet. Den organiska tillväxten i omsättningen var 6 procent under perioden, vilket är hyggligt under omständigheterna och i linje med tidigare kommunicerade mål. Orderingången uppges dock vika något och frågan är hur stora spår pågående konjunkturavmattning kommer att sätta? Historiskt så har Juli till December varit något starkare försäljnings- och resultatmässigt. Låt oss se vad som följer i år.

På de nivåer aktien nu handlas är jag hellre köpare än säljare i Teqnion, även om det finns skäl att noga följa kommande kvartalsrapporters utveckling. Det vill till att framtida expansionsplaner fullföljs. 

Länk till Teqnion hos Avanza

Upsales Technology

Innehåller reklam och annonslänkar.

Jag skrev tidigare om att jag tecknade aktier i Upsales vid noteringen i våras. Även om det blev en riktig bra ipo så har jag därefter fortsatt att handla aktier på dippar, vilket jag kommer att fortsätta med även fram över. Det här är ett av de där få entreprenörsdrivna bolagen man vill äga mer i.

Veckans rapport var helt i sin ordning, och det är framförallt roligt att se att den takt som hållits de sista 3 kvartalen indikerar att bolaget kommer uppnå tidigare kommunicerade offensiva mål om en årlig tillväxt på 30 procent i återkommande abonnemangsintäkter. Även om efterfrågan uppges fortsatt stark så indikerar det att man har förmågan att växa lönsamt snabbare än underliggande marknad. Optionsprogrammet till de anställda är säkerligen vettigt och innebär en rimlig utspädning, men lösenkursen på 38 kronor 2022 känns kanske något lågt tilltagen?...

Har du köpt in dig, och vad anser du om Upsales?

Länk till Upsales hos Avanza