Motigt börsår

Detta år har varit motigt på börsen för många, inklusive mig själv. Ska man se något positivt med det så är det att det är bra att emellanåt påminnas om vad risk faktiskt innebär. De mycket goda åren 2020-2021 var inte att betrakta som normalår avkastningsmässigt, utan tvärtom. Jag försöker själv att betrakta volatila perioder som något lärorikt, för desto fler sådana man går igenom på börsen, desto bättre blir man som investerare i det fall man ägnar tiden åt att lära sig något och att jaga affärstillfällen, istället för att gripas av ångest. 

Jag har aldrig förstått det där vissa fondförvaltare lägger så pass mycket tid på, dvs den rakt igenom meningslösa sektorrotationen. Jag försöker istället se till att ha en balans i mina portföljer och koncentrerar mig på att finna bra bolag som jag kan äga långsiktigt. Ovan ses min utdelningsportfölj och den är viktad mycket mot diversifierande reala tillgångar i syfte att förse mig med ett bra kassaflöde att löpande återinvestera. I denna investerar jag hellre utomlands, ofta i Usa, då det ger mig goda möjligheter att välja mer specifik fördelning av risk än vad som ofta är fallet i Sverige. Ofta så medför det även en valutaexponering som blir förmånlig i oroligare tider, för då vill man inte gärna sitta för tungt i en skvalpvaluta som kronan. 

Hur har börsåret varit för dig såhär långt?

Awardit

Utdelnings- och tillväxtbolaget Awardit presenterade sin kvartalsrapport i dagarna och det var något som gick relativt obemärkt förbi media. Som ni ser nedan så sjönk omsättningen något under 2020, vilket får anses som helt väntat givet bolagets verksamhet. Faktum är att jag själv förväntade mig ett värre utfall än det som blev fallet för dem. Marginalerna stod dock starkt under fjolåret men föll tillbaks något i år. 

 

I år syns dock redan hur verksamheten börjar växla upp igen och vd uppger att de är övertygade om att kunna uppvisa stark tillväxt när pandemin väl lagt sig helt framöver. De ser redan nu hur nyförvärvet MBXP börjar bidra positivt med synergier. Det något lägre resultatet som ses ovan förklaras till stor del av en stor andel försäljning i den nya produkten Zupergift under kvartalet. En positiv resultateffekt av förfallna presentkort förväntas ses först i q3 i år. De har även haft högre personalkostnader p.g.a nyrekrytering för teknikutveckling. Den negativa försäljningseffekten av covid skattas till minst 10 miljoner under q1 gentemot ett normalläge för verksamheten. 

Notera att Awardits verksamhet var stark nog under fjolåret för att inte behöva ansöka om statligt stöd. Det var för övrigt långt ifrån alla företag som uppvisade en moral god nog att stå på egna ben, istället för att ansöka om gåvor från skattebetalarna trots att de inte behöver. Sådant gillar jag, det är bra företagskultur på riktigt. Hör t.ex. Miljardärerna på Volati detta?... 

Den huvudsakliga anledningen till att Awardit kom till börsen uppgavs vara att de hade för avsikt att konsolidera sin bransch och jag konstaterar att de levererat bra på detta sedan dess. I och med förvärvet av TIC under Maj så har Awardit nu genomfört hela nio framgångsrika transaktioner sedan 2017. Den höga takten uppges vara vad vi kan förvänta oss även framöver. De har historiskt förvärvat till multiplar som medger ett fint multipelarbitrage gentemot börsens värdering. Den organiska omsättningstillväxten i de förvärvade bolagen har varit runt 17 procent så det är uppenbart att Awardits ledning har en god förmåga på detta område. Trots alla förvärv så har man samtidigt även höjt utdelningen i god takt genom åren och balansräkningen står starkt. 

Ledningen har ett stort ägande i Awardit och jag känner mig därmed trygg med en långsiktig position i detta bolag. Jag betraktar det som en potentiell framtida ten bagger. Det är den typen av kvalite och institutioner har ännu inte tågat in och drivit upp kursen.     

Länk till Awardit hos Avanza 

Awardit

Det var ett tag sedan jag tittade till Awardit nu. Efter en tidigare snabb tillväxtperiod, såväl organiskt som via stora förvärv, gick de som många andra in i ett lugnare 2020 tack vare covid. Jag tycker dock de har klarat årets utmaningar skapligt. De har tappat något i omsättning men samtidigt har det

Klicka för större bild.

tidigare omnämnda effektiviseringsarbetet resulterat i försvarade marginaler. Utan statligt stöd och utan permitteringar så har de lyckats växa ebita ca 10 procent i år. Jag var lite rädd att det skulle komma att se betydligt värre ut och det var marknaden tydligen också givet aktiekursens utveckling. Jag hoppas dessutom att de lyckas något bättre under det för dem viktiga fjärde kvartalet än vad som var fallet föregående år. De har annonserat ett antal nya kundavtal sista tiden av vilka en del torde kunna börja ge mer synbart avtryck i takt med att covid förhoppningsvis avtar under nästa år. 

Glädjande nog så gav styrelsen i slutet av November klartecken till att ge utdelning för år 2019. Det blev även en smärre höjning av utdelningen nu igen, för tolfte året i rad, och man övergår till kvartalsvis utdelning framöver. 

Igår kom ännu ett tecken på förnyad framtidstro från Awardit när de annonserade förvärvet av MBXP, en av nordens största distributörer av digitala värdebevis. Med detta tillkommer kunder som t.ex. Axfood, Coop, Norgesgruppen, Reitan, ATG, Kesko, Circle K m.fl. Merparten av köpeskillingen erläggs i aktier i Awardit, vilket jag ser som positivt. Det anges vidare att man har "överlappande verksamheter" och jag antar därmed att det kommer att realiseras vissa samordningsvinster i likhet med tidigare förvärv. MBXP omsatte 96 mdkk 2019/20, under god tillväxt och lönsamhet, så det blir återigen ett signifikant tillskott i relation till Awardits tidigare verksamhet. 

Awardit är inte särskilt stort i nuläget, men de är inne på en lönsam tillväxtresa som kommer leda till ett betydligt större bolag. Detta är bara början, det har ledningen varit tydliga med sedan länge och därefter levererat väl på den visionen.         

Länk till Awardit hos Avanza

Fastigheter i portföljen?

Jag är i grunden en utpräglad stockpicker, då jag söker högre avkastning än det marknaden har att erbjuda i genomsnitt. Men det finns tillfällen då även jag går in i t.ex. olika indexbaserade etf:er. Perioden kring den värsta krisen i våras var ett sådant tillfälle.  

Det blev köp skapligt nära bottnen här.

Under denna period så var ett flertal sektorer i Usa fullkomligt utbombade, av ingen annan anledning än att folk hade panik. Fastighetssektorn blev fullkomligt irrationellt prissatt och man kunde i princip kasta pil på börslistan för att vinna på sikt. Många reits har fortfarande rejäl uppsida. Därav köpte jag denna breda sektor etf, vid sidan av specifikt utvalda bolag som jag köpte för att behålla på mycket lång sikt i utdelningsportföljen. Positionen i denna etf kommer dock avvecklas vid lämpligt tillfälle, då jag i grunden inte gillar indexprodukters egenskaper och effekter på marknaden alls. Fastighetssektorn är en sektor som inte alls är särskilt homogen idag tycker jag. Det finns därmed stora möjligheter i att välja rätt typ av exponering istället för ett statiskt index som inte beaktar vare sig pris eller specifika risker.  

Gjorde du själv några bra eller dåliga affärer under våren? Lärde du dig något av händelserna?  För egen del kom jag väldigt bra ut ur denna kris trots att det började tämligen illa, vilket jag till stor del har praktiska erfarenheter från tidigare kriser att tacka för. Jag lyckades denna gång överlag bemästra mitt psyke och ta rätt beslut under hård press, även om vissa misstag naturligtvis också begicks. Misstag är oundvikliga och hör till spelet, jag ser på dem lite som en kostnad man tar för att vara med.

Länk till Vanguard reit index fund hos Avanza 

GEO Group

Då var det amerikanska valet överstökat och vi kan förhoppningsvis återgå till vettigare saker än denna mediala ap-cirkus. En av de sektorer som brukar nyttjas som slagpåse av amerikanska politiker är privata fängelser. Utgår man enbart ifrån behov, kostnad och kvalitet så tillför dessa privata aktörer dock något bra och nödvändigt. Den offentliga fängelsevården i Usa har alltför hög beläggning och är oftast eftersatt i relation till den privata. Därmed har jag passat på att köpa en del aktier i GEO Group, vars aktie redan ligger ned på golvet, som en nyttjad trasa. Man skulle kunna tro att det är kört för dem och att allt är över nu. Men, så är det inte alls enligt min bedömning. Jag räknar med att det kan ta sin tid innan jag kan inkassera en högre tvåsiffrig procentuell avkastning vid mer normal och förtjänt värdering, men med ca 15 procents stabil direktavkastning så kan jag lugnt vänta. Den rådande anti ESG trenden skapar fina möjligheter för oss andra idag. Vissa skulle kanske även se detta som en esg investering, tack vare att framgångsrik rehabilitering och återanpassning är en stor del av verksamheten också idag. Jag räknar även kallt med att det blir som vanligt med det politiska pratet, dvs. ingenting alls som i vanlig ordning. Det är en uppfattning som också styrelseordförande George C. Zoley uppenbarligen stödjer, då han i år har köpt ytterligare aktier för >20 miljoner dollar. Ingen blir nog förvånad om det sker fler rent skattemässigt drivna förlustaffärer i denna aktie i årets sista kvartal, vilket inte vore dumt.  

Det finns en ytterligare sak som vissa kritiska analytiker har pekat på tidigare, och det är den höga skuldsättningen. Som ni ser i nedan bild så har de en skuldnivå som ligger högre än många andra reits. Dock ska man komma ihåg att kontrakten med kunderna är långa (vanligt 10-15 år) och kreditrisken hos de kunderna är i stort obefintlig. Dock är det nog bra att de nyligen annonserade att de framöver allokerar en viss del av kassaflödet till minskning av skulder istället för utdelning. Utdelningen täcks väl av affo och jag skulle gärna även se att de börjar återköpa aktier på dagens mycket låga nivå. 

Klicka för större bild.

Marknaden har även oroat sig för effekterna av covid, men jag tycker bolaget bevisligen har hanterat situationen tämligen väl. Under nästa år vinner deras marginaler följaktligen något på detta. De slog de lågt ställda förväntningarna vid senaste kvartalsrapporten och aktien svarade positivt på det. Jag passade därmed på att lyssna in på efterföljande genomgång. Nedan citat därifrån summerar rätt väl marknadens i mitt tycke omotiverade ängslighet :  

" Okay. I mean that's just kind of what I wanted to, wanted to hear because when stocks get into the single digits and they're heading south, a lot of it is just probably just selling by endowments or foundations or who knows public pension plans or just momentum selling that could be putting in a climactic low, and so what I wanted to hear is what you told me is that you have facilities that have significant value. It's not as if you're - I'm not suggesting one sell them or anything like that. I'm. What I'm saying is that in the worst-case scenario, you have assets that someone is going to value at some point. And even if you lease them out to state or federal people and let them run them, they represent an asset that has a long life ahead of them. And so that investing - trading in the single digits that have never really been there in years, one has to know their downside and it's my sense that if I can have a five-year viewpoint or 10-year, then that's the time to consider them strongly and so I'm just trying to figure out what the data says. It sounds like you do have access to some financing if necessary, even if it costs you a little more, whether it's convertible or through other sources. You have assets that have value on their own and going forward, society will be as it is, there'll be a need for housing prisoners or people coming over the border or who knows what and you all have been supplying that service for 35 years. There's no reason to think that you won't be for the next 35 years or so. All right, thanks so much for answering my questions, and I guess letting me to - I guess express a little bit of my, my just opinion, if nothing else, so I'll move on and let somebody else ask their question. " 

Gör som jag och bli en vinnare på ESG, men köp billigt istället för tokdyrt. Äger du själv aktier i GEO eller har nu någon åsikt om dem?

Länk till GEO Group hos Avanza 

Risk arbitrage

Jag gillar att hålla kassa, dels för att det ökar mitt psykologiska välmående men även för att det genom åren har gett mig en hel del olika värdefulla möjligheter. Det kan vara mycket värt att ha tillgång till likvider i ett läge när de flesta andra i marknaden agerar tvångsmässiga säljare. Den här veckan passade jag t.ex. på att ta en position i nedan reit som är under uppköp. Affären kan väntas vara klar inom de kommande 1-3 månaderna och isåfall kan jag därmed göra ca 5 procent i vinst. Skulle det av okänd anledning inte bli av så räknar jag med en initialt kraftfull negativ kursreaktion då många stänger sina positioner. Det är dock en asymmetrisk risk jag kan leva med då jag gärna ökar min position och behåller långsiktigt i utdelningsportföljen.

En ytterligare fördel med denna affär, som jag ser det, är att cad nu befinner sig på en mer attraktiv nivå efter årets omotiverade kronrally. Historien har som sagt var visat mycket tydligt att man bör ta tillvara på varje säljtillfälle i kronan. Sveriges bästa är som sagt var ingenting som ingår i våra politikers medvetande tyvärr. Och det syns på lång sikt, sämre konkurrenskraft, sämre tillväxt, högre bidragsberoende och en arbetslöshet som Socialdemokraterna nu tagit mot en av Europas högsta (tvärtemot de mål som utannonserades i valet). Än värre är kanske att politikerna tagit steget att mörklägga statistik kring problem (t.ex. skolresultat och kriminalitet). Det skulle därmed inte ens förvåna ifall nästa steg blir att mörklägga även t.ex. arbetslöshet, istället för att försöka lösa Sveriges mycket stora strukturella problem. De har ju även redan valt att mäta arbetslösheten på ett i stort helt missvisande sätt, så steget är inte särdeles långt till förbud.

Brukar du själv göra den här typen av affärer?

Länk till northview-apartment-reit hos Avanza

Essex Property Trust Inc

De flesta har fyllt sina portföljer med heta teknikbolag senaste tiden. Själv har jag även tittat lite åt andra håll, vad kan t.ex. vara bättre att investera i än i ett stort, stabilt och välskött fastighetsbolag som verkar på den amerikanska västkusten, som ett alternativt sätt att rida på tech-sektorns framgång? Speciellt när covid har bidragit till att trycka ned fastighetssektorn ordentligt rent generellt i Usa. Den svenska kronans starka utveckling sista tiden är en annan anledning till att jag passar på att föra ut pengar ur Sverige. För en sak är jag helt säker på, Sveriges politiker för en politik som inte är till gagn för landets ekonomiska utveckling på lång sikt. Nu pratas det även om höjda kapitalskatter "för att få fart på Sverige efter covid". De saknar helt och hållet ett ekonomiskt medvetande och inser inte ens att de försatt Sverige i en kronisk utgiftskris och i det läget vore det direkt oansvarigt av mig att inte agera.  
 

Klicka för större bild.

Essex etablerades redan 1971 av entreprenören George M Marcus och 1994 gjorde de sedan debut på börsen. Sedan dess har de gjort en imponerande resa och idag är de en större REIT som förvärvar, utvecklar och förvaltar hyreshus som företrädesvis är belägna på marknader med begränsat utbud. De klarade finanskrisen på ett bra vis och idag är balansräkningens styrka bättre än den var då. En jämförelse med konkurrenter visar att Essex står sig väl (vad gäller kostnader, roe, tillväxt i ffo). 

Just nu handlas aktien till lägre nivåer än tidigare, vilket speglar att intäkterna har minskat något till följd av covid, även om det syns tendenser till återhämtning sedan en tid. Arbetslösheten på västkusten ökade kraftigt under pandemin men om jag blickar framåt så ser jag en potential när t.ex. nöjesindustrin och restaurangsektorn öppnar upp och tar fart igen i år. Ett annat hot vore ifall det sker skattehöjningar eller regleringar som drabbar hyresfastigheter, men där antar jag att politikerna tänker sig för noga givet redan existerande omfattande utbudsproblematik på västkusten.    

Den här utdelningsaristokraten, med låg risk enligt mig, platsar bra i min utdelningsportfölj och jag förväntar mig att dess totalavkastning kan komma att uppgå till 8-9 procent årligen framöver.

Har du någon underbyggd åsikt om detta bolag eller sektorn så kommentera då gärna nedan. 

Länk till Essex hos Avanza 
 

Köpte dippen

De tider vi som spekulerar på börsen nu genomlever är intressanta och lärorika. Själv spenderar jag mycket tid med att läsa på om olika bolag, för att komma ur den här krisen så helskinande som möjligt. För det är ju som så att en större börsfall inte alls bara är negativt, utan det är nu stora möjligheter kan öppna sig, möjligheter man annars inte hade fått. Det är nu förmögenheter kan skapas, men det är också nu förmögenheter kan utraderas.

På ena kanten av det man läser återfinns sådana bolag som t.ex. Scandic Hotels Group. Dvs. bolag som inte tycks bry sig det minsta om området finansiell risk och hur det framställs i informationsgivningen. Förmodligen speglar det i sin tur hur illa bolagen sköts i övrigt, så det är kanske inte undra på att den typen av bolag nu möjligtvis står inför konkursens rand. På andra änden av skalan återfinns bolagen som förtjänar guldstjärna, som t.ex. Akelius Residential Property. Nu ska det kanske tilläggas att Roger Akelius har varit en slags kapitalistisk idol för mig ända sedan jag var mycket liten. Min numera avlidna far berättade t.ex. för mig hur Akelius under tidigt 80-tal hjälpte vanligt folk med ekonomiskt självförsvar, för att undkomma Olof Palmes ondskefulla skattelakejer och därmed överleva sin vardag.       

Akelius är ett av Europas största fastighetsbolag, med inriktning mot bostäder. De förvaltar bostadsfastigheter i ett begränsat antal växande storstäder i attraktiva lägen. Det sistnämnda syns inte minst i historiskt mycket låga vakansgrader. Detta svenska bolag grundades vid en väl vald tidpunkt, redan 1994, och man har idag mer än 15 års erfarenhet av internationell expansion. Jag vill påstå att den geografiska spridningen de idag har minskar risken. Den stora andelen bostäder ger, som jag ser det, tämligen förutsägbara och starka kassaflöden. Man har under en längre tid dessutom arbetat aktivt med att förbättra sin rating (investmentgrade) och stärka sin finansiella situation. Detta bolag borde stå stadigt som få i rådande storm och därmed känns dagens yield tämligen attraktiv.  

Länk till Akelius D hos Avanza

Hur har du själv agerat?

ALM Equity

Innehåller reklam och annonslänkar.

Min utdelningsportfölj innehåller även en del positioner med något högre risk. En av dessa är en något mindre position i ALM Equity Preferensaktie, vilken idag yieldar ca 8,3 procent. Flera av börsens bostadsutvecklare har, som bekant, haft stora problem sista tiden. Men ALM Equity framstår som jag ser det ändå som ett bra val. Jag får intrycket att ledningen lyckas exekvera successivt på planen att styra om från bostadsrätter till hyresrätter. Det verkar i mina ögon inte helt orimligt att de inom några få år kan förvalta mer än 4000 bostäder vilket skulle sänka risken i verksamheten påtagligt och därmed finns uppsida.

Den som följer bostadsmarknaden i Stockholm lär ha noterat en viss förbättring, vilket även återspeglas i ledningens kommunikation i rapporten:

" Marknaden för bostadsrätter förefaller ha vänt uppåt. Antalet affärer ökar stadigt och priserna har stabiliserats. ALM Equity märker det främst genom att vår portfölj av färdigställda bostadsrätter från avslutade projekt fortsätter att minska, det senaste kvartalet med närmare en tredjedel.

ALM Equity ökar nu antalet bostäder i produktion vilket känns fantastiskt i ett läge där trenden generellt är den motsatta. ...Den trenden talar för att bostadsrättsmarknadens stabilisering kommer att bestå och det kommer relativt sett ut färre bostäder de närmaste åren än tidigare.

Totalt finns det i portföljen projekt omfattande närmare 7 Mdkr med ett beräknat driftnetto om 300 Mkr som potentiellt kan bli en del av förvaltningsportföljen. "

Länk till ALM Equity Pref hos Avanza

Hersha Hospitality Trust

Ni som läser bloggen regelbundet vet att jag för en tid sedan tog en position i HT. Det är dels ett förmodat bra utdelningscase, men även en chans till en signifikant framtida uppvärdering. Därför var det lite kul att notera att självaste Jim Cramer i dagarna tog sig tid att diskutera bolagets utsikter. Jag instämmer i slutsatserna nedan.

Länk till HT hos Avanza

Hersha Q3 2019

Innehåller reklam och annonslänkar.

Jag lyssnade just på Q3 presentationen som Hersha gav. Jag tycker den var tämligen givande, och nedan följer en kort summering av det jag tar med mig. Det är tydligt att renoveringarna och förvärv/försäljningar ger avsedd effekt och jag tror ledningen gör rätt i att i denna del av cykeln reducera skuldsättningen. De var även fortsatt konfidenta avseende möjligheterna till bibehållen utdelning.

" That said, for 2019, we are forecasting softer fundamentals for the rest of the year based on the September trend and early observations from October in our markets. 

These hotels posted a weighted average RevPAR growth of 8.1%, with 110 basis points of EBITDA margin growth in the third quarter. We anticipate continued outperformance from these hotels to drive meaningful growth for our portfolio for the foreseeable future.

Second, the seven hotels we acquired since June 2016, which reported weighted average RevPAR growth of 4.3% during the third quarter. These hotels provided a strong tailwind in 2018 as well, but their performance was obscured by the disruptive renovations we had ongoing throughout the year.

Over the last several years, we upgraded our portfolio to one of the highest quality platforms in the industry. We did this by recycling close to $1 billion of hotel assets into new investments in the most sought after markets... With all of this disruption behind us, along with a lower CapEx load for the foreseeable future, and strategic leverage reduction plans in place, the stabilization of our portfolio is within sight.

But for a baseline, we are targeting about $3 million of cost savings from these new initiatives. I think the majority of those will be enacted by the end of the year and will realize those savings in 2020.


We target buybacks. It’s clearly opportunistic. It’s not a strategy. But when we are trading at more than a 30% discount to NAV, we are looking at the opportunity for buybacks.

Our preferred C tranche of preferred is – has a coupon of 6.875% and is $75 million in total. Our first step is to use proceeds to pay that down, and that would be clearly accretive to cash flow.

Our leverage targets kind of remain the four to five times debt-to-EBITDA metric. 

So organic EBITDA growth is the primary way of getting there. But we think by 2021, we have – we believe we can get there. "

Länk till Hersha hos Avanza

Vem simmar naken?

Innehåller reklam och annonslänkar.

Har ni tänkt på det här med hur enkel tillvaro många ränteförvaltare har levt i under så lång tid? Decennier av tidernas bull market, där det i princip måste ha varit helt omöjligt att inte tjäna bra med pengar. Ska man försöka hitta något positivt att säga om dagens extrema situation, så är det kanske att det är slut med det nu. Nu syns det vilka som har simmat helt nakna, och vilka som inte gjort det.
Nu krävs det något mer för att tjäna pengar.

Själv har jag en del Fixed Income i portföljen också. Bland annat nedan closed end fund, som givit och fortsätter ge en bra avkastning givet den något högre risknivån. Att den är noterad i dollar gör ju knappast saken sämre för min del. Den delar dessutom ut lite över 8 procent per år och den hävstång de nyttjar för att åstadkomma detta är inte så pass kraftig som man kanske skulle kunna tro. Däremot har de ett flexibelt mandat, som de har utnyttjat tämligen väl genom åren. Har du någon bra ränteförvaltare i din portfölj?

Länk till Pimpco DCMI Fund hos Avanza

Enkel utdelning

Innehåller reklam och annonslänkar.

Är du intresserad av att snabbt och enkelt sätta ihop en väl diversifierad utdelningsportfölj? Då behöver du i princip inte göra mer än att köpa 3-4 olika ETF:er och sedan luta dig tillbaks i soffan.
Svårare än så är det inte.

Eller ja, ifall du råkar var kund hos Avanza då blir det problem. De har nämligen valt att ta bort dessa bra möjligheter för sina kunder, till skillnad från flera andra banker. Lite lustigt egentligen att  Avanza tycks ha drabbats av specialreglering, eller? För det är ju det de själva i princip påstår. Och inte skulle väl Avanza ljuga kunderna rakt i ansiktet?...

Någon sitter i skuggan idag för att någon planterade för länge sedan...

Jag har själv investerat i några olika ETFer från Invesco, som är byggda på samma sätt som Xacts, men har en annan geografisk täckning som framgår av namnen, samt olika tidpunkter för utdelning:

Invesco EURO STOXX High Dividend Low Volatility UCITS ETF Dist (EHDV)

Invesco FTSE Emerging Markets  High Dividend Low Volatility UCITS ETF Dist (EHDL)

Invesco S&P 500 High Dividend Low Volatility UCITS ETF Dist (HDLV)

En tämligen stor fördel med ovan varianter är att man även kommer bort ifrån den svenska kronan. Den som istället vill begränsa sig till enbart en utdelningsportfölj med Nordenfokus kan välja Xact. Notera att om du jämför prestandan mot ett index eller en fond, så måste du korrigera för lämnad utdelning (ca 5 procent för Xact måste adderas) så att du jämför på samma vis.

Länk till Xact Högutdelande hos Avanza

Byggpartner

Innehåller reklam och annonslänkar

Titta gärna in på Byggpartners presentation från rapporten, väl värt att lyssna på. Jag får intrycket att nye vdn lyckas väl med sin målsättning att höja marginalerna. Min tes är att vd bytet, som vanligt, skapade förutsättningar för rensning i garderoben föregående år när nedskrivningar togs i vissa projekt. Och den så kallat effektiva marknaden reagerade som den brukar.

Ett välskött bolag i sektorn, med en fin affärsmodell.

Byggpartner har en plats i min utdelningsportfölj, dels eftersom direktavkastningen är på en tämligen attraktiv nivå men jag bedömer även att det finns goda förutsättningar för en god tillväxttakt i utdelningen över tid. Balansräkningen står stark liksom bolagets förmåga att skapa bra kassaflöde. Jag gillar även att bolagets grundare ännu äger ca 25 procent av rösterna, det tror jag borgar för en fortsatt sund utveckling på sikt. Ett köp på dagens nivå ger en förmodat god säkerhetsmarginal, jag avser att öka min position framöver. Äger du något i byggsektorn och isåfall vad?

Länk till Byggpartner hos Avanza

Nilörngruppen

Innehåller reklam och annonslänkar.

Nöden har ingen lag, även i semestertider så måste man pyssla om portföljen och hålla sig lite granna uppdaterad. I slutet av den här veckan kom Nilörngruppen in med sin kvartalsrapport och eftersom det bolaget har en given plats i utdelningsportföljen så förpliktigade det att snabbt läsa igenom den. 

Egentligen kanske man skulle lata sig lite i solen istället?

Marknaden reagerade inte direkt positivt på följande:

• Order bookings increased by 5 percent to MSEK 171 (163). 
• Revenue decreased by 3 percent to MSEK 196 (203). 
• Marginal currency effect in the quarter. 
• Operating profit amounted to MSEK 20.2 (27.3). 
• Profit for the period amounted to MSEK 15.1 (21.3). 
• Earnings per share amounted to SEK 1.32 (1.87).

För mig som har innehaft aktien sedan noteringen så känns kursreaktionen igen från förr. Bolagets utveckling tenderar nämligen att vara något slagig mellan kvartalen, och det är inte direkt första gången Mr market reagerar galet volatilt på det. Förmodligen var det omnämnandet av "hårt klimat i retail" som fick aktiemarknaden i spinn, utöver siffrorna som sådana. Jag noterar att bolaget självt refererar till kalendereffekten beträffande något lägre försäljning samt att marginalen förväntas återhämtas framöver, och sanningshalten i den saken lär visa sig framöver. Här förlitar jag mig även på vetskapen att ledningen historiskt sett tenderat att kommunicera konservativa finansiella mål, som man sedan överträffat.

Nilörn har tidigare uppfyllt sina mål väl och de har växt snabbare än underliggande marknad över tid. Även den konsekvent höga avkastningen (roic) talar för att de besitter konkurrensfördelar i den tråkiga men konkurrensutsatta bransch de verkar. Bolagets högre investeringstakt senaste åren har gett god utdelning i form av ökat fritt kassaflöde, en utveckling jag tror kommer fortsätta.  Jag tror även det här kursfallet ger ett bra ingångsläge i ett undervärderat och underskattat bolag, sett på några års sikt och utdelningen lär förbli attraktiv. Jag anser att Nilörn är värt runt 90 kr, baserat på en kassaflödesvärdering, och det lär visa sig med tiden.

Vad anser du om Nilörn?   

Länk till Nilörn hos Avanza

Weyerhaeuser

Innehåller reklam och annonslänkar.

Weyerhaeuser är en amerikansk reit som är intressant om man önskar öka sin exponering mot skogssektorn. De är en av Usa's största skogsägare och arrenderar även mycket i Kanada.

Man får ju ståpäls av sånt här, kokhett. Jag är en god människa som nu äger detta som en del av den långsiktiga utdelningsportföljen.

Jag gillar att de, för ovanlighetens skull i usa, har ett ganska relevant och utförligt riskavsnitt där b.l.a följande faktorer lyfts fram:

- De branscher där vi är verksamma är känsliga för makroekonomiska förhållanden och är följaktligen mycket konjunkturella.
- Hög arbetslöshet, låg efterfrågan och lågt konsumentförtroende kan påverka vår verksamhet negativt. Vår verksamhet är beroende av den amerikanska bostadsmarknadens hälsa.
- Eftersom råvaruprodukter har få egenskaper som skiljer sig från tillverkare till tillverkare är konkurrensen främst baserad på pris. ...Vår lönsamhet med hänsyn till dessa produkter beror delvis på att hantera våra kostnader, särskilt råmaterial, arbetskraft, transport och energi.
-  Vårt resultat och kassaflöden kommer att påverkas väsentligt av utbud och efterfrågan på virke. Timmermarker utgör en väsentlig del av vår affärsportfölj.
- Vi exporterar timmer och färdiga trävaror till utländska marknader (t.ex. Japan, Kina), och vår förmåga att göra det lönsamt påverkas av utrikeshandelspolitiken.
 
De har en storlek och finanser som medger en investment grade rating. Trots det cykliska inslaget så tror jag att dagens pris medger en relativt god långsiktig affär, och även direktavkastningen är på en attraktiv nivå. Nedan ser inte så optimistiskt ut, dags att börja köpa.

Länk till Weyerhaeuser hos Avanza

Brookfield Renewable Partners LP

Innehåller reklam och annonslänkar.

Jag har sedan en tid en initial bevakningsposition i Brookfield Renewable Partners, som en mindre del av de positioner som är avsedda att generera bra och återkommande kassaflöden till portföljen. Jag tycker bolaget och dess verksamhet är intressant, men det finns samtidigt en del kvarstående mindre frågetecken kring den legala strukturen och upplägget i bolaget.

Bolaget är en stor och global aktör inom vattenkraft (ca 75 procent av verksamheten), men man investerar även i andra områden inom energi. Verksamheten är därmed rätt i tiden. Jag gillar även den opportunistiska delen av strategin, där man framgångsrikt har skapat stora värden genom att i kraft av sin storlek agera opportunistiskt med förvärv och försäljningar av tillgångar världen över.

Klicka för större bild.

Sedan 1999 har bolaget levererat 15 procents årlig avkastning till sina ägare, vilket är starkt. Men, jag tror konservativt sett det blir något lägre än så framöver, även om bolaget själv nyligen har argumenterat konstruktivt för bibehållen utveckling enligt närmsta 5 årens plan. Jag bedömer att ett köp på dagens nivåer ger en god säkerhetsmarginal.

Länk till BEP hos Avanza

Digital Realty Trust

Innehåller reklam och annonslänkar.

Jag har sedan länge en del REITs (dvs. amerikanska fastighetsbolag) i portföljen, framför allt beroende på det tämligen säkra och över tid fint växande kassaflöde de levererar. Då har det främst handlat om inriktning på sektorerna hälsovård, nöje och till viss del hotell. Därför blev jag genast intresserad när jag hittade DLR som är aktiva inom teknologisektorn och därmed erbjuder mig viss diversifiering.

Ser man till bolagets kunder så är det en väl diversifierad skara av förtroendeingivande bolag, vars behov av datacenter förväntas visa trendmässig tillväxt:

https://s22.q4cdn.com/864880006/files/doc_presentations/2018/Digital-Realty-Investor-Presentation-Nov.-2018-FINAL.pdf

Huvuddelen av exponeringen är relaterad till usa, men de erbjuder även en hyggligt stor och växande internationell del i övrigt (>20 procent). Verksamhetens natur ter sig stabil och långsiktig, även under finanskrisens värsta tid stod bolaget sig starkt. Ett faktum som ger stabilitet är att det kostnar en hel del för en kund att installera sig, det betyder i sin tur att de inte är så benägna att byta leverantör. Det torde vara en fördel för DLR att de är så stora i sin bransch redan idag. Räntetäckningsgraden ser stark ut även idag, och en hög del av finansieringen är till bunden ränta med lång duration.

Sett över de senaste 10 åren så har FFO växt med ca 9 procent per år och utdelningen har höjts med 12,5 procent per år under motsvarande tid. Utdelningsandelen ligger bara strax över 60 procent av FFO, så förutsättningarna för fortsatt ökning framöver ser bra ut. Baserat på nuvarande utdelning och möjligheter till tillväxt, så bör totalavkastningen för detta innehav framöver kunna bli runt 8-10 procent årligen.

Länk till DLR hos Avanza

Smakstart med Nilörn

Innehåller reklam och annonslänkar.

Skönt att rapportperioden inleddes med en smakstart, denna Oktober. Jag har tidigare skrivit kortfattat om Nilörngruppen, som jag vart med i sedan börsnoteringen. De har en given plats i utdelningsdelen av portföljen. Inte bara för att målet är att dela ut 60 till 90 procent av vinsten, utan också för att bolaget har fortsatt bra förutsättningar att växa organiskt och globalt, med riktigt trevlig nivå på roic.

- Omsättningen ökar med starka 19 procent, drivet av såväl nya som gamla kunder (merparten organiskt). Även fortsatt bra orderingång. De håller sig således fortsatt väl över satta mål. Snabbare tillväxt än underliggande marknad, tar marknadsandelar.
- Resultatet per aktie ökar 21 procent. Cashing!... Detta matchas även av kassaflödet.
- Trots viss prispress så ökas bruttomarginalen.
- Fortsatt stark finansiell ställning, fortet står starkt.
- Intressant att produktion flyttas tillbaks från Asien till Europa. 

Finns egentligen ingen anledning att ändra på förhoppningen att jag med placeringen i detta bolag kan dubbla pengarna på ca 5 års sikt. Slutligen så gillar jag slutorden i presentationen, något de hitintills levererat mycket bra på:

If you invest in Nilörngruppen we promise to take care of  your investment through long-term thinking, growth, stability and hard work!

Länk till Nilörngruppen hos Avanza

Rakt i diket

Innehåller reklam och annonslänkar.

Vem är egentligen förvånad? Inte jag. Jag hade förväntat mig att vår kära regering och Finansinspektion skulle köra rakt i diket, även med detta. För konstigt vore det annars, då det här med verklighetsförankring, och örat mot rälsen, definitivt inte är deras bästa gren.

Jag pratar förstås om den ökande systemrisken i Sverige. Våra byråkrater har i syfte att visa handlingskraft sjösatt åtgärder som utlöst en begynnande minikris på den svenska fastighetsmarknaden. Ironiskt nog angav de som skäl att de avsåg stärka motståndskraften och förhindra framtida kriser. Situationen har redan utvecklat sig som så att de minsta spelarna har finansieringsproblem, och vi har sett en hel del bostadsprojekt dras tillbaks redan. Åtgärderna slår, i vanlig ordning, dessutom som hårdast emot svagare grupper i samhället. Yngre får svårare att belåna sig, och byggandet minskar nu. Därefter kan det slå emot sysselsättningen, om de inte tar förnuftet till fånga.

Även om det var ett bra tag sedan förra fastighetskrisen, så tror jag faktiskt att lärdomarna sitter i, på vissa håll. Vissa större aktörer har sett detta komma, och har hanterat situationen. Våra banker är mer välkapitaliserade än före finanskrisen, och utlåningen till fastighetsbolagen tror jag inte är farligt osund (i termer av LTV, eller kraven vid utlåning vid nyproduktion). De nyrika spekulanterna, som glidit på bubblan, är de som kommer falla och övriga tror jag står pall denna gång. Framför allt eftersom vi inte kommer ifrån att det behöver byggas i Sverige, dock till rätt kundgrupp. Det var med viss glädje jag noterade att Klövern i veckan klev fram och rekapitaliserade Tobin Properties. Det här kan vi få komma att se mer av kanske. Själv tog jag snabbt position i deras preferensaktie, då detta minskar risken samtidigt som direktavkastningen (utdelning/xdiv 7 Dec) är attraktiv.

Agerar du något i preferensaktier? Länk till Tobin Properties hos Avanza:
Tobin Properties Pref

Rabattkod

10% rabatt på hela köpet (kod: quicktest10):

Quicktest SE

Quicktest erbjuder säkra och enkla hemmatester, många av våra tester kan upptäcka orsaker bakom några av de vanligaste folksjukdomarna i Sverige.