Förvaltaren om energifrågan...

Det är sällan personer i näringslivet vågar ta bladet från munnen och säga som det är. Oftast ser man istället kommunikation anpassad av pr-byråer i enlighet med politisk korrekthet. Detta skadliga agerande visar enkom ett påfallande förakt emot kunder och andra mottagare av budskapet. Så som om de antar att alla andra helt saknar intellekt. 

Inom finansbranschen har all denna falskhet gått så pass långt på senare år så att man anammat exkludering drivet av esg. En liten grupp individer ska ta sig rätten att definiera normer, vad som är rätt eller fel och alla andra ska sedan rätta in sig i ledet eller straffas ut. Ingen debatt. Säg mig, när skapade exkludering ett mervärde? Det är däremot påfallande likt kommunism och den tid då nazismen exkluderade judar, för att därefter sända dem till koncentrationslägren. Hade nyordet hållbarhet funnits på den tiden så är jag övertygad om att de använt det för detta. Eller hur AP7 ? 

Därför är det befriande när en fondförvaltare säger några väl valda och självklara ord om energifrågan nedan. Sådan tydlighet uppskattar jag, då vet jag att förvaltaren drivs av rationella beslut och inte enfaldigt och skadligt trams. Dvs sådant som ger resultat i längden. 

Utveckla nästa generations säkra kärnkraft, för miljöns skull.

" Nya EU-beslut i den gröna omställningen gynnar fonden Atlant Green Tech Metals. Samtidigt fokuserar man framförallt på två ovälkomna hot i form av en snabb räntehöjningscykel i USA och geopolitisk oro mellan Ryssland och Ukraina. Det skriver förvaltaren för Atlant Green Tech Metals, Mattias Gromark i en marknadskommentar.

Inom hållbarhetsområdet har EU gått vidare med att låta kärnkraft och viss gaskraft vara en del av taxonomin för den gröna energiomställningen. Förvaltaren lyfter fram Polen som är ett av de mest kolberoende länderna i Europa. Nyligen tillkännagav den polska kopparproducenten KGHM att man ska ställa om från kolkraft till kärnkraft framställd av små modulära reaktorer.

Leverantör blir amerikanska NuScale och första reaktorn kommer att tas i drift 2029. Så sakteliga börjar man förstå att kol måste bort för att klara energiomställningen. Energirörelsens fokus på att lägga ner kärnkraft istället för att fokusera på förbränningen av kol, gas och olja har varit förödande för att få ner koldioxidutsläppen. Energiomställningen och elektrifieringen kräver mycket ny kraft och en viss andel av kraften måste vara planerbar för att ge en stabil tillgång. Mixen mellan sol, vind, vatten och kärnkraft kommer att vara vägen framåt", skriver Gromark.

Vidare menar förvaltaren att tekniken för storskalig energilagring inte finns ännu, även om det görs framsteg inom sektorn. Gaskraften som Tyskland satsat på som ersättning för sin kärnkraft har enligt förvaltaren varit ett stort misstag då Ryssland är leverantören. Detta ser förvaltaren som ett misstag både för miljön och Europas säkerhet, vilket blev tydligt när Putin valde att hålla igen gasflödet och orsakade en energikris.

Tysklands tidigare förbundskansler Gerard Schröder är föreslagen som ordförande för Ryska Gazprom – samtidigt som han har kvar sitt arbetsrum i Tyska parlamentet. Att våra folkvalda byter karriär och väljer att tjäna totalitära stater och samtidigt minskar vårt oberoende är ett problem som Europa behöver dra lärdomar av, avslutar Mattias Gromark. " 

När fler än fem miljoner tyskar inte längre har råd att värma sina bostäder till följd av korrupt politik, då är det tid för eftertanke och förändring. Sverige är inte ett dugg bättre, här slår vi ut förutsättningar för matproduktion i landet och bidrag delas nu ut så att folket har råd att betala energiskatt. Energi, transport och snart mat är idag en klassfråga till följd av politik, ska vi ha det så? 

Hur kommer det sig att media inte granskar politikers agerande alls numera? Ska politiker som G Schröder verkligen komma undan med denna ytterst skadliga korruption? Det behövs förmodligen en kommission för att granska all denna korruption. För en sak är säker, och det är att mycket av den så kallade gröna sektorn har vuxit med skattemedel och sannolikt via mutor (lobbyism). Intensiteten och frånvaron av saklig debatt i energifrågan indikerar just detta. 

Länk till Atlant green tech metals hos Avanza

Likviditet

Jag är en sporadisk lyssnare av poddar. Därför upptäckte jag inte förrän nu under julledigheten att Atlant Fonder skapat en egen podd. Fast bättre sent än aldrig kanske? Till saken hör att jag var nöjd kund hos Kullberg & Spiik dvs redan innan Atlant Fonder bildades. Därför tänkte jag att denna podd kunde vara värd att lyssna på. 

Mycket riktigt så var det också lite intressant, för den som vill förstå lite mer om varför svenska företagsobligationsfonder kommer köra rejält i diket även nästa gång det blåser upp till lite storm. Av allt att döma så har de inte lärt sig mycket från 2020, utan allt rullar på som tidigare. Ingen förändringsvilja i syne. Därför kan det vara intressant att lyssna till de fåtal förvaltare som har en strategi som sticker ut som avsevärt mer flexibel och riskmedveten. 

Faktum är att ovan podd är lite i linje med hur jag själv har tänkt länge. Jag vill sköta min förvaltning på ett sätt som gör att jag har tillgång till god likviditet i ett läge när merparten andra aktörer inte har det. Dvs att jag kan dra nytta av marknadens irrationella tendenser. Jag vill inte hamna i ett läge där jag är en forcerad säljare, vilket merparten svenska förvaltare av företagsobligationer blir idag. Hur tänker du själv kring detta? 

https://podcastaddict.com/podcast/3487506 

Man vs Machine

Är ni bekanta med begreppet ekfatslagring? Ett ekfat är en tunna som ofta används vid framställning av spritdrycker, vanligtvis bourbon och sherry. Eftersom trä är levande material kan två i princip identiska tunnor resultera i olika karaktärer på drycken. Ett normalt ekfat används cirka tre-fyra gånger under dess livstid. En vanlig lagringsmetod är att först lagra whisky på en typ av fat för att sedan låta den ligga några månader eller ett år på sherryfat. 

Som av en händelse så är ovan princip även tillämpbar i trading. Efter det att jag har tagit fram en edge så låter jag den vanligtvis ligga oanvänd en god tid, för att sedan plocka fram och testa den långt senare. Om det visar sig att den fungerar även då och har fungerat även på osedd data under varierande förhållanden, då är det sannolikt en tillräckligt robust metod för att riskera riktiga pengar i skarp handel. 

Klicka för större bild.

Under 2019 hörde jag talas om att Lynx lanserade ett nytt program riktat mot institutioner. I enlighet med ekfatsprincipen ovan så bestämde jag mig för att lägga det på minnet och återkomma senare för en titt på resultaten.

" Lynx Constellation är ett systematiskt investeringsprogram bestående av ett antal prognosmodeller som baseras på maskininlärningsmetodik. Den optimala portföljen har högsta möjliga riskjusterade avkastning med låg korrelation till trendföljande strategier samt aktie-, ränte- och råvarumarknader. Dessutom kontrollerar portföljoptimeringen att exekveringskostnader för programmet inte blir för höga. Prognoserna ges dynamiska vikter efter sina respektive marginalbidrag. Lynx maskininlärningsmodeller är konstruerade för att identifiera komplexa icke-linjära obalanser i världens mest likvida makrodrivna marknader. " 

Ni hör ju själva i ovan reklam att detta tydligen är mycket avancerade grejer, bortom de flesta vanliga människors förstånd. Dock visar de mediokra faktiska handelsresultaten ovan att det är som vanligt, när finansmarknadens aktörer kommer springande med det senaste och mest raffinerade du kan uppbåda, då är det oftast läge att springa i hög fart åt andra hållet. Tyvärr är det ofta i dessa ting dina och mina pensionsmedel är investerade, till skyhöga kostnader. 

Länk till Lynx hos Avanza 

Vad tycker du själv om ovan resultat, är det imponerande, givet den omvärldsmiljö vi har bevittnat? 

Varning för kvantfonder

Jag har ingen prenumeration på DI men jag noterade att de i veckan uppmärksammade att SEB misslyckats med sin kvantitativa fondförvaltning. De skriver t.ex. :

"  SEB Fonders vd Javiera Ragnartz är inte nöjd med avkastningen på bankens kvantitativt förvaltade fonder. Det finns dock inga planer på att skrota förvaltningsupplägget helt. Nya modeller och förändrade förvaltningsteam ska sätta fart på avkastningen igen. ...Det är en avkastning som är bland det sämsta jag har sett under mina 20 år. ... Ingen av fonderna har slagit sina jämförelseindex på 5 år... I genomsnitt har de 20 fonderna senaste fem åren gått 32,5 procentenheter sämre än sina jämförelseindex.
"

Lynx : låg avkastning och mycket höga avgifter.

Jag kan bara instämma i att detta är en mycket sorglig historia, som jag nu tror har pågått i hela tio år. Än märkligare är att dessa fonder tydligen har förvaltat sammanlagt uppemot 150 Miljarder kronor. Man undrar vilka som står bakom detta kapital? Med tanke på storleken så rör det sig säkerligen om pensionsmedel till viss del, skulle jag gissa. Såhär kan det gå när fondbolag låter sina egna kortsiktiga intressen gå före kundernas väl och ve. Anledningen att banken valt att gå denna väg kan säkerligen förklaras av ökade vinstmarginaler. Det blir billigare att låta ett antal datorer exekvera handeln och då fick det avgöra. 

På många håll tycks det idag vara som att branschen i princip glömt bort att det t.ex. är underliggande verksamheter, ledare och affärsmodeller man investerar i. Den analyskunskapen tycks ha försvunnit ut i periferin på många håll... och det märks. Det finns en anledning till att när jag själv investerar i fonder så söker jag främst mindre nischade sådana, där förvaltarens intressen kan ses vara densamma som kundernas.

Saken är den att SEB inte står ensamma med detta misslyckande. Om man granskar många av de kvantitativt förvaltade fonderna så är det faktiskt nästan svårt att finna de fåtal som gjort det konsekvent bra över lång tid. Om vi t.ex. tittar på svenska Lynx, så rör det sig även där om ett tämligen mediokert resultat över lång tid. Frågan är dock varför? Om man tittar på organisationen som sådan så är den nämligen omfattande. Man har mycket personal som dessutom är tämligen välutbildad och erfaren. Det är definitivt inte en resursfråga. Frågan är ifall det rör sig om stordriftsnackdelar i förvaltningen? Idag är det ingen egentlig hemlighet hur dessa fonders förvaltning fungerar. Förvaltningsmetodiken utvecklas allt som oftast av en begränsad skara människor med liknande bakgrund. Det gör att det kapital som jagar på nästintill identiskt vis blir väldigt stort globalt sett. Då faller resultaten onekligen. För stora trendföljande fonder likt Lynx så är det säkert även ett problem att dagens marknad tenderar röra sig mer kortsiktigt än vad som var fallet på t.ex. 70-80 talet. AI vill jag minnas att Lynx sagt sig ha nyttjat i 10 år, det har således inte resulterat i acceptabla förvaltningsresultat.

Vad tror du förklaringen är till dessa fonders resultat? Tror du att problemen löses genom enbart ny organisation som banken antyder? Jag tror problematiken är av mer djupgående natur än så.

Dags att sälja

I slutet av Mars skrev jag två inlägg om varför det var dags att gå in i kreditfonder och resonerade lite om alternativen.

Nu är marknaden tillbaks på samma nivå som tidigare, där man i princip får ytterst lite betalt för den risk man tar. Speciellt i Sverige där runt 60 procent av marknaden är koncentrerad i fastighetssektorn och marknaden snabbt blir helt illikvid vid minsta problem. Detta var redan från början tänkt som en relativt kortsiktig affär och så blev det också. Däremot gillar jag denna fonds lite speciella upplägg och kommer nog återkomma till den i framtiden, vid nästa krasch. De har en mer genomtänkt strategi som skiljer sig något från mängden. För en ny krasch kan man vara säker på kommer så länge kreditmarknaden är så enormt expansiv och beroende av statligt stöd som den är nu. Har systemet någonsin varit såhär oerhört instabilt?

Har du själv några kreditfonder?

Länk till Nordic Cross Credit Edge

 

Jag tecknar inte Nordnet

Nordnet är på väg till börsen igen, vilket säkert inte har undgått någon börsintresserad. Jag hade tänkt ge det en chans och därmed läsa prospektet när det finns tillgängligt, men jag ändrade mig. Jag ändrade mig när de publicerade en köpeartikel där ledning och ägare gick all in på virtue signaling. Om det behövs marknadsföring som signalerar godhet genom att nämna kungafamiljen, veganer, hållbarhet och elbilar då finns anledning att bli skeptisk direkt. Samtidigt ska erbjudandet ske med exklusivitet till anställda och egna kunder. Alltså än mer hästhandlartaktik, där du som köpare tydligen ska känna dig utvald. För övrigt vet nog tidigare anställda på HQ Bank vad det kan innebära att låna pengar och köpa aktier i sin arbetsgivare, inte att rekommendera.

Det som även var löjeväckande var skälet man angav till att bolaget köptes ut från börsen. Det var naturligtvis inte för att tjäna pengar i samband med en nedtryckt värdering?... Riskkapitalister lever på att köpa bolag billigt och sedan sälja dem dyrt till näste man, så jag är inte förvånad. Även det breda teckningsintervallet i denna ipo andas osedvanlig girighet. Brukar du köpa grisen i säcken så bör detta upplägg tilltala dig. Huvudägarna signalerar med dessa transaktioner tydligt vem de anser sig företräda. Övriga blivande aktieägare och anställda är tydligen enbart att anse som mat till rovdjuren.

Vidare angavs att man har investerat 800 miljoner i IT. Det är väldigt mycket pengar och det är ju knappast en merit att tidigare ledning har underinvesterat så pass kraftigt i verksamheten tidigare. Jag kan som kund säga att jag inte har märkt något alls av dessa investeringar trots det höga beloppet. Jag har däremot noterat att Nordnet har drivit världshistoriens kanske mest utdragna projekt för att byta hemsida. Slutresultatet är knappast särskilt imponerande.         

Stora delar av den affärsmodell Nordnet och Avanza har är på god väg att vittra sönder idag. Man har under decennier levt kungligt på att debitera stackars fondsparare enormt höga och skadliga årliga avgifter. Tack och lov så har det nu dykt upp nya aktörer som är på stark frammarsch. Jag är helt övertygad om att Savr kommer lyckas mycket väl framöver. Jag har själv flyttat fonder dit för en tid sedan och kan gå i god för hur väl deras plattform fungerar. Den flytten kommer spara mig stora pengar över tid. Och om nu inte detta räcker så kom det i dagarna även ut följande information:

" Freetrade utmanar Avanza och Nordnet, utlovar avgiftsfri aktiehandel i Sverige :
...Freetrade har en handelsvolym om över 12 miljarder kronor hittills i år och en brittisk kundbas som femdubblats de senaste 12 månaderna.  ".    

Depåer som flyttas till Savr kommer främst från ovan.

Varje timme flyttar någon en isk-depå till Savr och det sätts i nuläget in 8 miljoner kronor per dag. Det är kanske små siffror i jämförelse, men kundbasen har bara de senaste tre månaderna växt med 76 procent. Avanza och Nordnet har all anledning att bli kalla om fötterna. För deras affärsmodell är inte alls anpassad för att möta denna i grunden nödvändiga förändring av branschen. 

Timmen är slagen för förändring av oligopolet. Samma fonder, halva priset. Själv anser jag att det inte finns anledning att ha sina fonder hos någon annan aktör än Savr. Har du själv provat Savr och vad anser du om dem?    

Länk till Savr 

Varför missgynnar Cliens kunder?

En sak är oerhört tydligt, och det är att väldigt många av de som ingår i Sveriges finansbransch inte står på kundernas sida. De står enkom på sin egen och på sin uppdragsgivares sida. Denna gammelbransch inbillar sig tydligen att den typen av agerande fungerar även i framtidens hårdnande konkurrens, enbart för att det fungerade så bra i forntiden?

Den som idag går in på hemsidan hos Savr och söker på Cliens återfinner inget sökresultat. Det är ju väldigt märkligt mot bakgrund av att jag själv har ett innehav i deras fonder på denna plattform och jag kan handla mer när jag vill där. Jag har noterat detta förut och jag misstänker att förklaringen är identisk idag. Det är fördelaktigt för mindre fondbolag att återfinnas på pensionsbolags plattformar med tanke på det stora kapitalet de har låst in. Antagligen har de ringt upp Cliens och via ett förtäckt hot antytt att de inte ser att deras fonder säljs hos Savr till betydligt lägre avgift. Det kan också vara ett resultat av direkt vänskapskorruption, säljare emellan.    

Agerandet har delvis antagligen sin förklaring i att de inblandade vet att beteendet med stor sannolikhet inte får någon rättslig konsekvens i Sverige. I Sverige är det nämligen inte så noga med att lagar följs längre. Speciellt inte med tanke på att pensions- och finansbranschen idag är full av f.d. politiker och fackpampar som erhållit sin position och makt mest bara för sina kontakters skull. 

Att förvalta kapital handlar till mycket stor del om förtroende. Ett förtroende som tar lång tid att bygga, men som kan ruineras på kort tid. Innan jag förkastar Cliens Kapitalförvaltning helt och hållet så får de gärna yttra sig nedan och förklara sitt agerande mot kunder. Det vore väldigt intressant att höra hur de motiverar att kunder ska betala 26 procents högre avgift. Något som i förlängningen är ytterst skadligt för kunders totala kapital. 

Du har väl ditt eget sparande hos Savr och reducerar därmed dina avgifter kraftigt?

Länk till Savr

Cashar in

Lite mer än 9 procents avkastning på några få månader, det är riktigt bra för att vara en placering i  företagsobligationer. Nu är vi dock snart tillbaks där året började och då tackar jag för mig.

Simplicity Global Corporate Bond

Ska man få vettig avkastning på obligationer idag, då måste man agera agera opportunistiskt och/eller nyttja hävstång. Nettoflödet är nu återigen positivt in i dessa fonder. Det är nästan så att man undrar ifall spararna inte förstår det faktum att den återhämtning vi sett i företagsobligationer per automatik betyder lägre förväntningar på framtida avkastning?

Länk till Simplicity-global-corporate-bond hos Avanza 

Sparar du själv något i den här typen av fonder?

Extravagans

 Jag fick ett säljbrev i eposten i veckan. Eller förlåt, selektivt erbjudande menar jag.

Selektiva kostnader, nej tack.

Bara på ordet select så förstår man ju att det är meningen att man ska känna sig lite utvald. Inte så lite fint i kanten detta inte. Sorgligt nog så är det ju dock som så att den här typen av marknadsföring oftast fungerar ypperligt väl, det tilltalar folks egon. 

Men man blir ju lite nyfiken, vad är det för extravagant med detta erbjudande från Carnegie? Ingenting alls visar det sig. Samma gamla indexföljande förvaltare som vanligt, men i förfinad förpackning. Är det någonting jag lärde mig i småskolan så är det att när en aktör på finansmarknaden försöker sälja på dig någonting "exklusivt", spring då så fort du kan åt andra hållet. För finansmarknaden är egentligen en rätt banal företeelse och de som försöker framställa det på annat vis gör man bäst i att undvika. Det finns i grund och botten ingenting som är så pass enkelt som att kopiera ett förvaltningskoncept i en fond. Väldigt få fonder är unika. Det finns allt som oftast ingenting alls av faktisk exklusivitet. 

Nästa gång hoppas jag eventuella säljare gör ett betydligt mer raffinerat försök, om de nu ska övertala mig att bli kund.

Pensionsspar

Jag sköter det privata pensionssparandet åt även min sambo, eftersom det är jag som har det ekonomiska intresset i familjen. Det sparandet har jag dock medvetet lagt i fonder eftersom man kommer långt även med det. Med tanke på tidshorisonten och avkastningskravet så har allt lagts i aktiefonder.   

 

Jag har i helgen uppdaterat allokeringen något och den medvetne ser att det är en viss tonvikt på Sverige och Norden och att jag har valt fonder med olika förvaltningsinriktning. Jag ser gärna att förvaltarna är delägare i de fonder de driver då det sannolikt ökar prestandan. Fonder som placerar i emerging markets har ofta lite högre avgifter, men jag tyckte en billigare indexfond var ett hyfsat bra val där.   

I ett långsiktigt sparande så är det viktigt att hålla nere avgifterna. Nätmäklarna slår sig ofta för bröstet, men faktum är att de har bibehållit skadligt höga avgifter för fonder under decennier. Idag finns det därmed ingen som helst anledning att ha sitt fondsparande hos någon annan än Savr. 

Har du själv provat Savr och vad tycker du om dem? Hur har du valt att lägga upp ditt pensionssparande?  

Precious Green

När jag placerar i fonder så söker jag innehav som kompletterar min egen förvaltning på olika vis. Det kan t.ex. röra sig om nischade områden som ligger något bortom mina egna främsta kunskapsområden, men där jag kanske vill skaffa mig en diversifierad exponering trots det.

Jag har placerat framgångsrikt i Erik Strands tidigare fond och därför blev jag intresserad när han även startade denna nya fond. Mindre fondbolag där förvaltaren har egna ägarincitament brukar prestera bra och dessutom tror jag denna inriktning ligger rätt i tiden.

" Fonden investerar minst 50 procent i aktiemarknaden för att nå en exponering mot bolag som behövs för en värld baserad på grön teknik där fondens strategi är uppdelad i fyra delstrategier –produktion av miljövänlig energi –minskad energiförbrukning, minskade utsläpp samt återvinning –energilagring –utvinning av grundämnen som behövs inom grön teknik. Fonden investerar även minst 30 procent i överlåtbara värdepapper, alla för vilkas värdeutveckling förvaltaren bedömer påverkas av marknadsutvecklingen för guld men även andra ädelmetaller som silver, platina och palladium.  "

 Du kan med fördel köpa även denna fond betydligt billigare hos förmånliga Savr. 

Länk till Precious Green hos Avanza

Kreditfonder

Jag har över tiden ofta allokering till kreditmarknaden. Men jag tror att det idag krävs en friare form av placeringsreglemente kombinerat med relevant erfarenhet för att skapa vettig avkastning nu. När jag tittade på nedan fonds strategi och konstruktion så gillade jag därmed vad jag såg. Notera dock att jag även tror att fonden är helt felaktigt kategoriserad på riskskalan i den standardiserade informationen, liksom flertalet liknande fonder. 

Har du själv någon allokering i dylika fonder?

Länk till Credit Edge hos Avanza

Tack för kaffet Spiltan

På mäklarsvenska har det ofta sagts " det är aldrig fel att ta en vinst ". I mitt tycke något av ett mycket vanligt nybörjarmisstag, att kapa vinster allt för tidigt och därmed erhålla en dålig riskjusterad avkastning. För mäklaren ifråga är det förstås mycket bra så länge provisionen flödar in, vilket oftast är det primära målet.  

Oaktat ovan så gör jag dock det nu i denna fond. Mitt under kraschen tidigare i år kunde vi bevittna hur likviditeten försvann och den svenska obligationsmarknaden kraschade fullkomligt. Det panikutflödet drev i mitt tycke upp riskpremier alltför mycket och jag bestämde mig för att ta motsatt sida, i avvaktan att Centralbanker skulle eliminera risken som brukligt idag. Vad vet jag, det kanske är som så att marknaden ska ända tillbaks till det euforiska utgångsläget vid årets början? Men, jag tar hellre en vinst nu på ca 9 procent på kort tid i denna högriskfond. Pengarna omplaceras i ett mer defensivt alternativ.

Hur ser du själv på företagsobligationer i nuläget?

Länk till Spiltan Högräntefond hos Avanza

Ädelmetaller

Det pratas på sina håll om att vi har en bubbla i ädelmetaller. Detta efter att en ny topp inte synts till på drygt 10 år. Ofta från samma håll som inte ens såg uppgången komma. Hur ofta ser man samma typ av diskussion på aktiemarknaden?...

Dagens av centralbanker artificiellt nedtryckta räntor gör det dock i mitt tycke inte speciellt attraktivt att balansera risken i en portfölj med räntor, på det vis som fungerade så pass bra under decennier. Ränteläget kommer förmodligen förbli lågt under lång tid, samtidigt som skulderna fortsätter pumpas upp aggressivt, till bristningsgränsen, och värdet av fiat-valutorna därmed försvagas. 

Klicka för större bild.

Jag kan ha fel, men jag ser inte mycket som talar för att realräntan ska upp. Jag kommer således även framöver ha kvar min hedge i ädelmetaller. I linje med Ray Dalio's teorier så ser jag det som ett bra inslag i en välbalanserad portfölj.

Jag har länge b.l.a. använt nedan fonder för min allokering till dessa tillgångsslag, utöver egen handel. Lyckligtvis så säljs även dessa fonder med kraftigt rabatterad avgift via Savr. I det fall det går så föredrar jag alltid att köpa fonder hos Savr, eftersom rimligare avgifter påverkar slutresultatet i mycket hög grad över längre tid.

Hur ser du själv på ädelmetaller?

Länk till Pacific Precious hos Avanza
Länk till AuAg hos Avanza

Cash is trash

Centralbankerna har gjort det tämligen klart att vi kommer få se låga räntor under lång tid framöver. Därför känns det inte så attraktivt att hålla likvider på konto, eller i traditionella korträntefonder för den delen. Jag skrev dock tidigare om hur bra köpläge hade uppstått i kreditmarknaden. Atlant Fonders Opportunity är en av de fonder som jag använder för mer kortsiktig hantering av kassa.

Ibland har man tur med timingen och Mars månad var ett sådant tillfälle. Det är inte så ofta en kassa avkastar  >6 procent på några få månader. Den här hedgefonden är som jag ser det en intressant lågriskfond. I nuläget har de en attraktiv portfölj med hög yield på många av deras innehav. Visst tog de lite stryk i sista nedgången, som alla andra, men det får man räkna med emellanåt. De klarade å andra sidan t.ex. den snabba nedgången i slutet av 2018 galant. 

" Atlant Opportunity är en aktivt förvaltad alternativfond som fokuserar på aktie-, ränte- och derivatstrategier. Derivaten, d.v.s. optioner och terminer, används både för att sänka risken i fonden och för att öka hävstången mot underliggande marknader. Derivatstrategierna kombineras med en aktiv ränteförvaltning där tyngdpunkten ligger på nordiska företagsobligationer och certifikat med medellång löptid och företrädesvis god kreditkvalitet. Även placeringar i enskilda aktier kan förekomma. "

Hur hanterar du dina reserver?

Länk till Atlant Opportunity hos Avanza

Fonder - ESG - Skandaler

Som uppföljning till tidigare inlägg kring skandalen i SBB så roade jag mig, huvudsakligen för egen räknings skull, med att följa upp vilka svenska förvaltare som har signifikanta innehav relaterade till detta bolag, även nu efter att ytterligare fakta har lagts på bordet. Att följa upp vilka innehav en förvaltare har ska inte underskattas, det är något som ofta säger en hel del om deras faktiska arbetssätt, syn på risk, professionalitet och praktiska agerande över tid.

Hög risk, hög avkastning?

Det intressanta är att denna gång så tycks institutionerna på aktiesidan överlag lysa med sin frånvaro, för ovanlighetens skull. Vad säger nu det, att det tidigare rallyt helt enkelt eldades på av småspararkollektivet?

På räntesidan återfinns dock ett antal institutioner som uppger att SBB ligger bland deras tio största exponeringar. Nu är ju den svenska räntemarknaden en väldigt liten och tämligen illikvid ankdamm, med tungt fokus mot fastigheter, men ändå... Vissa av dem tycks ha hunnit minska, som tex Carnegie. Ovan fonder återfinns även i bottenskiktet om man ser till förvaltningsresultat under det senaste året. Kanske ingen direkt slump?

" ESG stands for Environmental, Social and Governance. This is also called sustainability in many cases. In a business context, sustainability is about the company’s business model, i.e. how its products and services contribute to sustainable development. 
It is also about a company’s risk management, i.e. how it manages its own operations to minimise negative impact. "

Vad säger detta om den vikt dessa förvaltare faktiskt lägger vid sin så kallade esg i praktiken? Ja, kanske är det som så att ESG till stora delar enbart utgör ett marknadsföringstrick. Något som finansbranschen tyvärr är välkänd för när det kommer till kreativitet. Utöver det så tillför dagens form av meningslös och rigid ESG analys ytterligare en onödig kostnadspost, för kunderna.

En vd som gladeligen uppger i media att han har Miljard-skulder privat och att han har "en annorlunda syn på risk" , är det sunda signaler? Jag skulle snarare påstå att Illija har en helt vanlig politiskt korrekt syn på risk, en värld där allt alltid kan finansieras med ökande krediter från andras fickor. Den affärsmodellen har funkat bra, så länge krediterna flödat över utan avbrott. Kombinera sedan detta med upprepade mediala framträdanden där det betonas hur låg risk bolaget står för. För min del tonar en livslögn fram här... Men vad betyder det att kreditbetyget nu kan vara hotat för SBB? Hela caset bygger ju på aggressiv belåning till alltför låga kostnader, i kombination med ständigt uppskrivna värderingar av fastigheterna. Det finns redan de som finner anledning att även ifrågasätta värderingarna och innehaven som uppges idag. Vill det sig illa så kan generellt fallande fastighetsvärden dessutom slå stenhårt mot balansräkningen för hårt belånade bolag (på liknande vis som då det gick alltför fort uppåt).

Illijas goda politiska relationer har tidigare setts som en tillgång för SBB, givet fokuset på verksamheten (läs en form av affärsmässig korruption med offentliga skattemedel). Men nu ser vi redan hur lokalpolitiker drar sig tillbaks, på ett politiskt korrekt sätt. Hur pass god ekonomi har kommuner och andra offentliga kunder egentligen idag? De som inte redan var hårt pressade lär garanterat vara det när samhället kommer ut ur nuvarande läge. Är det en riskfri tillväxtkategori, eller inte? Nej, ingen rök utan eld skulle jag säga.

Vad anser du om SBB, är det något du skulle ta i och isåfall varför?

Länk till SBB hos Avanza

En kall Corona

Har ni lyssnat på podden Kapitalet någon gång? En podd som är väldigt lättlyssnad, men kanske något tramsig emellanåt. I nedan avsnitt pratade de lite kort om aktuella ämnen som t.ex. människans psykologiska tendens att bunkra i kristider. Ganska kul faktiskt, hur banalt människan faktiskt fungerar.

https://kapitalet.se/2020/03/23/en-kall-corona/

En bit in i programmet kommer de till något annat intressant, när de intervjuar den relativt unga
entreprenören bakom Sveriges nya och mycket välbehövliga fondplattform Savr.

" ...De har blivit beroende av få kanaler och de kanalerna har insett vilken leverage de har i de relationerna. Och de plattformarna har börjat diktera villkoren och kan styra avgifter.  ..Det här är ingen bra utveckling för fondbolagen, marknaden och kunderna... "

"...Fondbolagen vill sänka priserna, men om de gör det så är det ingen som längre vill sälja deras fonder..."

Ovan låter kanske som pr? Men visst stämmer det att kick back incitamenten i dagens fondmarknad är så galet felaktiga, utan tvivel. Det är som upplagt för att missgynna spararna så mycket som möjligt.

Studera gärna hur otroligt fult och konkurenshämmande som dessa aktörer har valt att bemöta Savr. Själv undrar jag varför myndigheterna inte har vaknat i denna fråga? För varför har vissa av de mindre fondbolagen valt att i efterhand avregistrera sig på plattformen för nya kunder, utan att vilja konkretisera varför de väljer detta? Uppenbarligen har någon stor aktör agerat mycket fult och satt otillbörlig press, till stor skada för alla fondsparare. Fundera lite på vilka dessa rådgivare kan vara och vilkens intresse de agerar i, vill man vara kund där med t.ex. sitt pensionssparande? Varför ta risken att låta så pass etiskt tvivelaktiga personer hantera ditt kapital? Jag tycker agerandet är minst lika uppseendeväckande som skandalen med Allra. 

Har du själv titta på denna plattform? Jag har tidigare skrivit ett antal artiklar om Savr och jag anser dem vara en mycket välbehövlig utmanare till de etablerade och allt mer fulspelande distributörerna i Sverige. Ta gärna själv en titt via länken nedan, samma fonder men halva priset. Jag är själv nöjd kund.

Länk till Savr

Använd flödet

Om ni händelsevis följer den amerikanska marknaden så har ni säkert sett någon av investmentbankernas sammanställningar över tillgångsklassers avkastning över tid? Det är sorgligt nog som så att fondspararna där, som kollektiv betraktat, faktiskt presterar något sämre än inflationen i termer av avkastning. Anledning till det illustreras väl nedan.

Är vi då inte betydligt bättre i Sverige, det samhälle som är världsbäst på det mesta om vi får säga det själva? Den (s)venska modellen.

Nej, det är ju det vi inte är. Under Mars uppmättes ett rekordutflöde ur t.ex. de fonder som investerar i företagsobligationer. Tidernas köpläge om du frågar mig. Tittar man istället på branschfonder så noteras att inflödet till fastighetsfonder låg på mycket höga nivåer i början av året, och vi vet alla vad som hände sedan med fastighetsbolagen. Just nu är det även fashionabel konsensus om att tech-fonder är det enda rätta och oantastliga valet, i alla väder. Då även inkluderat bolag som Tesla, de som ständigt uppvisar ekande tom kassakista och blodröda siffror i kassaflödet. Det kanske är som med den svenska miljö- och migrationspolitiken? De riktigt stora vinsterna kommer senare, vi måste bara vänta lite mer?... Eller inte.

Så vad tänker jag då om all denna statistik och vad ska jag med den till? Jo, den är faktiskt ganska användbar ur mitt perspektiv. Så nästa gång du gör som kollektivet, ta istället och fundera en gång till, är det verkligen rationellt? Är det verkligen din expertis att gång på gång fatta dokumenterat framgångsrika kortsiktiga handelsbeslut, som en av tämligen få? Drivs dina beslut av t.ex. den rädsla, kortsiktighet och negativitet media framkallar? Eller är det måhända bättre med ett lugnt och metodiskt långsiktigt sparande?

En månad raserade 5 års avkastning

Jag investerar även en del pengar i olika former av fonder. Syftet är då vanligtvis att komplettera min egen förvaltning med andra typer av strategier i syfte att åstadkomma diversifiering, men även att minska förvaltningsrisken i termer av mig själv. Självfallet visar det sig då att jag ibland gör felaktiga val av fonder.     

Exempel på oacceptabel riskhantering hos Aktie Ansvars Kvanthedge.

Jag placerade i Aktie Ansvars Kvanthedge för ganska många år sedan och till en början gick det förhållandevis bra för deras kvantitativt drivna makrostrategier. Jag har vanligtvis inga som helst problem med att acceptera enstaka år med dåligt utfall, det måste man kunna ta. Men när vi kom en bit in i 2019 så tappade jag tålamodet, utvecklingen stod då inte alls i proportion till den riktigt höga förvaltningskostnaden. Dessutom vet jag att dagens låga räntenivåer per definition har gjort det allt svårare att skapa meningsfull avkastning i denna typ av fonder utan att dra upp hävstången. Jag valde därför att skala ned innehavet med omkring hälften, men sett såhär i efterhand så borde jag sålt hela innehavet när jag väl tappat förtroendet för fondens förvaltning. När förlusterna accelererade under Mars så fick jag dock snabbt nog och tog min stopp loss. Notera att jämförelseindex HFRX Macro index föll med ca 0,8 procent under Mars, en brutal skillnad.

Det här är vare sig första eller sista gången som en kvantitativt förvaltad hedgefond i princip imploderar häpnadsväckande fort. Jag undrar om inte den här nedgången medför att fonden snart läggs ned, eller förvaltaren hoppar av? Vad tror du?     

Länk till Kvanthedge hos Avanza

Väl jobbat!

Det är inte ofta det händer, men det finns ett antal förvaltare av hedgefonder därute som gör ett tämligen anständigt jobb.

" Elementas månadsrapport för mars bifogad.

Med extrem volatilitet på världens börser och breda nedgångar i både ränte- och aktiemarknaden är det extra roligt att kunna presentera ytterligare en positiv månad.

En perfekt storm av en fryst kreditmarknad och en nedstängd ekonomi har resulterat i att inte bara diverse svansrisker materialiserats till fullo, utan framförallt att dessa materialiserats samtidigt. Effekterna såg vi i en panikartad nedgång på världens kredit- och aktiemarknader.

Svarta svanar är i sin natur omöjliga att förutse men svansrisker generellt kan identifieras. Vi ser att en hel del svansrisker återstår på kortsidan men tar självklart också tillvara på möjligheterna på långsidan. Vi har bland annat agerat på intressanta lägen i enskilda obligationer i stabila bolag med rörliga kostnader i kombination med starka balansräkningar. Inom denna kategori har vi sett enskilda räntepapper som fallit med över 20 % på väldigt kort tid enbart som effekt av stressen i kreditmarknaden.

Även på aktiesidan har vi kunnat sätta en del kapital i arbete på väldigt attraktiva nivåer. På kortsidan ser vi fortsatta svansrisker framförallt inom sektorer som är beroende av en fungerande kreditmarknad såsom delar av fastighetssektorn. Likväl ser vi en hel del bolag som fortfarande handlas på nivåer där värderingen lämnar litet utrymme för bakslag.

Det är med stor ödmjukhet vi ser framåt mot resten av detta händelserika år. "

Jag valde att placera en del pengar i den här fonden kort efter deras uppstart, mest för att jag bedömde att förvaltarna hade en bra bakgrund för uppgiften och att jag delade deras syn på god riskhantering. Kul när de svarar upp mot förtroendet. För övrigt kan noteras att man inte ser dessa personer så ofta i media, de behöver inte skylta på det viset, de lägger uppenbarligen istället sin värdefulla tid på att prestera.

Du köper rimligtvis den här fonden hos Savr, även om den också säljs 14 procent dyrare hos Avanza.

Länk till Elementa hos Savr
Länk till Elementa hos Avanza